汽车航运大时代来临
- 2022-11-08 21:10:28上传人：迷途**了雾
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- 1. 汽车船租金为什么涨 10 倍？
- 2. 汽车出口高增长能持续吗？
- 3. 一艘汽车船一年能赚多少？
- 4. 纸浆船运汽车，效益如何？
- 5. 集运运价下跌，影响多大？
- 6. 中远海特盈利中枢是多少？
- 7. 推荐中远海特，维持 “买入 ”评级
- 8. 风险提示
- 图 1：2022 年汽车船租金创历史新高，并持续上涨
- 图 2：汽车船的日租金高于全球主要大型船舶
- 图 3：2021 -22 年汽车船需求增速远超过供给增速
- 图 4：2022 -25 年汽车船运力或将温和增长
- 图 5：全球汽车船队中，船龄 20 年以上的占总运力 15%
- 图 6：全球汽车海运需求增长主要来自中国
- 图 7：2002 -08 年 VLCC 和海岬型船处于繁荣期
- 图 8：2002 -08 年中国主要商品进出口高速增长
- 图 9：2020 年底以来中国汽车出口量高增长
- 图 10 ：疫后中国汽车产量恢复情况好于日本、韩国和德国
- 图 11 ：2020 年以来中国自主品牌汽车的市占率呈上升趋势
- 图 12 ：疫情爆发前，韩国和德国的汽车出口量已经大幅下滑
- 图 13 ：2021 年下半年以来，中国的新能源汽车出口量占 20% 左右
- 图 14 ：2021 年全球纯电动汽车销量前十企业，一半来自中国
- 图 15 ：全球汽车船运输主要航线
- 图 16 ：2019 年中远海特的汽车船业务接近盈亏平衡
- 图 17 ：一艘 5000 车位汽车船的期租水平和净利润关系
- 图 18 ：中远海特的汽车船数量有望大幅增长
- 图 19 ：2022H1 中远海特汽车船租金远低于 2022 年 10 月市场租金
- 图 20 ：中国汽车出口量高增长，其他主要出口国波动
- 图 21 ：2021 年 11 月，汽车船在手订单主要在中国船厂
- 图 22 ：2021 年 11 月，各国的汽车船运力份额
- 图 23 ：2022 年初，全球滚装船运输公司的运力份额
- 图 24 ：纸浆船的船舱结构和装载纸浆的过程
- 图 25 ：汽车装在框架箱内，适合装载到纸浆船里
- 图 26 ：中远海特纸浆船运汽车，效益有望明显提升
- 图 27 ：中远海特运营的纸浆船数量将持续增长
- 图 28 ：2022 年以来，集运运价快速大幅下跌
- 图 29 ：2022Q3 汽车船租金上涨，而集装箱船租金下跌
- 图 30 ：中国 — 智利航线汽车船运输成本低于集装箱船
- 图 31 ：南美航线运价相同时，汽车船和集装箱船的对应租金
- 图 32 ：一个 40 英尺集装箱最多可以装载 4辆轿车
- 图 33 ：集装箱装载汽车时，空间狭窄，操作难度较大
- 图 34 ：还原船舶减值，中远海特的净利润有望稳步增长
- 图 35 ：2023 年盈利增长主要来自汽车船和纸浆船的租金修复
- 图 36 ：假设中远海特的部分船型租金滞后上升
- 图 37 ：在手订单交付将带动中远海特的船队规模增长
- 图 38 ：中远海特未来毛利增长主要来自汽车船、纸浆船和重吊船
- 图 39 ：2003 -08 年航运繁荣期国内主要公司的 ROA 在 15% 左右
- 表 1：2021 年国内主要滚装船运输公司及其运力规模
- 表 2：中远海特的收入与成本预测
- 表 3：中远海特的贴现率核心假设
- 表 4：中远海特的超额利润与贴现值
- 表 5：中远海特的可比公司 Wind 一致预期 EPS 和估值（截止 2022 年 11 月 7日）
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