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抚顺特钢首次报告：书写特钢历史，共创航空新时代
- 2022-11-21 20:40:29上传人：紫夜**樱雨
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- 一、抚顺特钢：书写特钢历史，共创航空新时代
- 1.1 公司概况：航空航天高端特钢龙头，重组焕发新生活力
- 1.2 业务：高温合金增长快，21年毛利占比第一
- 1.3 股东：2018年完成重组，实控人为沙钢集团董事长
- 二、强护城河：高温合金壁垒极高，公司龙头地位稳固
- 2.1壁垒：技术、经验和时间筑护城河，先发者优势明显
- 2.2竞争：市场格局稳定，抚顺特钢遥遥领先
- 三、回归成长：高温合金“雄狮”苏醒，特冶产能有望翻倍
- 3.1 产能扩张：资本开支快速追赶，23年底高温合金和超高强钢产能有望翻倍
- 3.2 修炼内功：精细化管理成效显著，较同行仍有优化空间
- 盈利预测与投资建议
- 盈利预测
- 投资建议
- 风险提示
- 抚顺特钢首次报告
- ——
- 书写特钢历史，共创航空新时代
- 图1：公司所处产业链
- 图2：抚顺特钢“九个第一”
- 图3：抚顺特钢高温合金发展历程
- 图4：2017-2022H1公司钢材产量分布（万吨）
- 图5：2019年起公司高温合金产销量稳定在5000吨以上
- 图6：2019年起公司营收快速提升
- 图7：19-21年公司扣非归母净利润转正并实现连续增长
- 图8：公司主营业务收入中出口占比
- 图9： 公司主营业务营业利润中出口占比
- 图10：特钢营收结构（亿元）
- 图11：特钢毛利及高温合金毛利占比（亿元）
- 图12：公司特钢销量（万吨）
- 图13：抚顺特钢高温合金核心设备真空感应炉
- 图14：主要产品吨售价（元/吨）
- 图15：产品吨售价与原材料价格走势一致（元/吨）
- 图16：主要产品吨钢毛利变化（元/吨）
- 图17：主要产品毛利率变化（%）
- 图18：公司历史沿革和发展进程
- 图19：截至2022年6月30日抚顺特钢股权结构
- 图20：高温合金元素构成和控制
- 图21：高温合金采用特种冶金工艺
- 图22：新型航空发动机全寿命期按时间、分阶段的研究和发展过程
- 图23：高温合金产品附加值位于特钢领域金字塔尖
- 图24：高温合金生产企业
- 图25：同行变形高温合金销量对比（吨）
- 图26：同行变形高温合金单价对比（万元/吨）
- 图27：2020年底抚顺特钢等特冶设备炉数（个）
- 图28：大型真空感应炉引进年份对比
- 图29：下游航空航天锻件营收快速增长（亿元）
- 图30：下游购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（亿元）
- 图31：西部超导高端钛合金销量（吨）和毛利率自2020年提升明显
- 图32：高温合金企业购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（亿元）
- 图33：预计抚顺特钢高温合金产能（万吨）
- 图34：21年特钢毛利结构（亿元）
- 图 35 ：预计高温合金和超高强钢销量（万吨）
- 图 36 ： 员工人数、人均薪酬、人均产钢量
- 图 37 ： 人均和固定资产创扣非归母净利
- 图 38 ：单吨非原材料成本下降（元 /吨）
- 图 39 ： 财务费用和管理费用下降明显（亿元）
- 图 40 ：人均创扣非归母净利（万元 /人）
- 图 41 ： 固定资产创扣非归母净利（元 /元）
- 表 1：铸造和变形高温合金制备工艺关键点繁多
- 表 2：高温合金军品验证过程
- 表 3：2020 -2022 规划项目
- 表 4：设备对比
- 表 5：可比公司估值表
- 表 6：高温合金吨毛利（元 /吨）对归母净利（百万元）的敏感性分析
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