华旺科技深度报告：中高端装饰原纸龙头，拓品类、展华途
- 2022-12-19 01:50:23上传人：遗忘**en
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- 1 中高端装饰原纸领跑者，品类拓展打开成长空间
- 1.1 公司介绍：装饰原纸龙头，品类延伸展蓝图
- 1.2 财务分析：盈利能力逐步提升，产能拓张赋能成长
- 1.3 股权结构：股权结构较为稳定，激励计划彰显信心
- 1.4 产能规划：募投项目有序投放，产能逐步释放
- 2 从装饰原纸向多品种发展，加速扩张海外市场
- 2.1 装饰原纸：地产链复苏有望提振需求，龙头扩产优势更强
- 2.2 食品包装纸：餐饮外卖需求成长，新增产能待释放
- 2.3 医疗用纸：医疗纸供需格局尚好，有望贡献新增长点
- 2.4 产品扬帆出海，打造增长新动能
- 3 浆价下行预期强，盈利弹性有望释放
- 4 工艺设备 &产品性能优越，木浆贸易平滑波动
- 4.1 生产产线先进，满足客户需求
- 4.2 产品性能领先，稳定供应力强
- 4.3 木浆贸易补充，平滑周期波动
- 5 盈利预测与估值
- 5.1 盈利预测
- 5.2 估值分析
- 5.3 投资评级
- 6 风险提示
- 华旺科技 (605377 )深度报告
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- 图 1： 公司历史沿革
- 图 2： 17 -22Q1 -Q3 公司营业收入及同比增速（百万元， %）
- 图 3： 17 -22Q1 -Q3 公司归母净利润及同比增速 （百万元， %）
- 图 4： 2017 -2021 年分产品收入（亿元）
- 图 5： 2017 -2021 年分产品收入占比（ %）
- 图 6： 2017 -2021 年分产品毛利（百万元）
- 图 7： 2017 -2021 年分产品毛利率（ %）
- 图 8： 2017 -2021 年分地区收入（亿元）
- 图 9： 2017 -2020H1 各国海外收入占比（ %）
- 图 10 ： 2021 公司营业成本占比（ %）
- 图 11： 2020H1 原材料采购成本占比（ %）
- 图 12 ： 公司吨毛利与浆价（美元 /吨，元 /吨）
- 图 13 ： 公司与同行吨毛利对比（元）
- 图 14 ： 2017 -2022Q1 -Q3 期间费用率（ %）
- 图 15 ： 2017 -2022Q1 -Q3 可比公司毛利率（ %）
- 图 16 ： 2017 -2022Q1 -Q3 可比公司净利率（ %）
- 图 17： 2017 -2022Q1 -Q3 可比公司 ROE （%）
- 图 18 ： 2017 -2022Q1 -Q3 杜邦分析
- 图 19 ： 公司股权结构（截至 2022 年 9月 30 日）
- 图 20 ： 全球及中国特种纸产量（万吨）
- 图 21 ： 2021 年特种纸细分纸种市场产量分布（ %）
- 图 22 ： 装饰原纸产业链
- 图 23 ： 装饰原纸主要原材料价格走势
- 图 24 ： 中国各类装饰原纸销量（万吨）
- 图 25 ： 房屋竣工面积累计同比（ %）
- 图 26 ： 国内精装修楼盘数（个）
- 图 27 ： 全国主要国家和地区精装修渗透率对比
- 图 28 ： 近 10 年国内老旧小区改造相关数据
- 图 29 ： 装饰原纸市场竞争格局（ %）
- 图 30 ： 中高端装饰原纸市场竞争格局（ %）
- 图 31 ： 2017 -2021 年可比公司装饰原纸售价（元 /吨）
- 图 32 ： 公司装饰原纸销量增速高于行业增速
- 图 33 ： 2015 -2021 年我国食品包装纸产量（万吨）
- 图 34 ： 2016 -2021 年中国在线外卖市场规模及增速（亿元， %）
- 图 35 ： 2016 -2022 年新式茶饮市场规模统计及预测（亿元， %）
- 图 36 ： 2020 年食品包装纸行业竞争格局
- 图 37 ： 中国医疗器械市场规模（亿元， %）
- 图 38 ： 中国医疗包装原纸市场规模（亿元， %）
- 图 39 ： 2020 年医疗包装用纸行业格局（ %）
- 图 40 ： 境内外营业收入及占比（单位：万元）
- 图 41 ： 印度人均 GDP （单位：美元）
- 图 42 ： 印度建筑业 GDP （单位：万亿印度卢布）
- 图 43 ： 进口针叶浆、阔叶浆价格走势（美元 /吨）
- 图 44 ： 全球纸浆投产规划（万吨）
- 图 45 ： 全球纸浆需求量（万吨）
- 图 46 ： 生活用纸开工率（ %）
- 图 47 ： 浆价下行后毛利率弹性测算
- 图 48 ： 浆价下行后净利率弹性测算
- 图 49 ： 公司先进设备 5000mm/700mMESTOFINLAND
- 图 50 ： 公司先进设备 2640mm/600mVOITHGERMANY
- 图 51 ： 公司与同行吨毛利对比（元）
- 图 52 ： 公司木浆贸易收入占比及浆价波动（美元 /吨， %）
- 表 1： 公司历史财务数据一览（百万元， %）
- 表 2： 公司产品结构
- 表 3： 公司核心管理人员概况（截至 2021 年 12 月 31 日）
- 表 4： 公司股份激励计解锁目标
- 表 5： 公司未来产能规划
- 表 6： 公司募投项目
- 表 7： 主要特种纸及其基本情况
- 表 8： 装饰原纸主要品种
- 表 9： 2022 年 11 月以来地产政策 整理
- 表 10 ： 全国各地禁塑政策
- 表 11： 中国部分食品包装纸企业预计新增产能
- 表 12 ： 中国部分医疗用纸企业预计新增产能
- 表 13 ： 欧洲减产事件表格
- 表 14 ： 华旺科技重要专利和实用新型
- 表 15 ： 公司分 业务量价拆分表
- 表 16 ： 可比公司盈利预测表
- 表附录：三大报表预测值
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