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剑指CAX国产替代，为研发设计注入中国魂
- 2023-03-13 08:40:48上传人：-无**am
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- 1.千亿蓝海摸索他山之石，智能制造大浪推动需求升维
- 1.1 工业软件：千亿市场星辰大海，研发设计及生产控制类软件系工业软件基座
- 1.2 他山之石：从海外巨头成长史映射本土厂商发展轨迹
- 1.3 工业互联网发展催化行业升维，我国尚处工业软件第一阶段
- 2.如何理解中望之众望所归？
- 2.1 历史发展： CAX 产品化发展筚路蓝缕，近五年营收 CAGR 达 27%
- 2.2 中期展望：主力产品各项技术指标领先，教育产品提升用户粘性
- 2.3 长期确定性：研发费率高于竞争对手，募投项目筑牢技术底座
- 3.中望如何撬动海外 CAD 大厂的奶酪？
- 3.1 撬动点一：立足 CAD 产品拓展 CAx 体系，自主内核筑牢企业护城河
- 3.2 撬动点二：产品高性价比推动国产替代，坚定拥抱信创或主导中国标准
- 3.3 撬动点三：海外业务增速逐渐追平本土，公司加速出海步伐
- 4. 盈利预测与投资建议
- 4.1 核心假设
- 4.2 盈利预测
- 4.3 投资建议及估值
- 5. 风险提示
- 公司深度研究
- 敬请参阅最后一页特别声明 3
- 图表 1：工业互联网全景图谱 — 工业软件是关键组成部分
- 图表 2：我国工业产值与工业软件全球占比形成逐步扩大的剪刀差
- 图表 3：亿欧预测 2025 年中国工业软件市场规模将达到 4,072 亿元
- 图表 4：前瞻预测 2025 年中国工业软件市场规模将达到 3,907 亿元
- 图表 5： 2018 年我国研发设计类工业软件市场规模占比 8.5%
- 图表 6： 2025 年我国研发设计类工业软件市场规模或达 400 亿元
- 图表 7：全球 CAD 市场规模已突破 100 亿美元
- 图表 8：我国 CAD 市场规模已突破 40 亿元
- 图表 9：我国 CAD 市场本土厂商市占近 20%
- 图表 10 ：我国 3D CAD 市场本土厂商市占不足 10%
- 图表 11 ：中望营收体量数倍于浩辰，增长韧性更强
- 图表 12 ： 2017 年后中望毛利率高于浩辰 5% 左右
- 图表 13 ：海内外 CAD 厂商的 “十年左右差距猜想 ”
- 图表 14 ： Autodesk 发展沿革：从 PC 端 CAD 开创者到三维设计 -工程 -娱乐软件领导者
- 图表 15 ： Autodesk 产品组合多元化再升级，订阅模式云转型带来量价齐升
- 图表 16 ：强 工业场景磨砺产品力， 3D Experience 驱动公司平台化转型
- 图表 17 ：西门子通过多次并购推动数字化进程
- 图表 18 ： 2021 年数字工业部门为西门子贡献超 1/4 营收
- 图表 19 ：西门子研发设计类工业软件产品谱系层次丰富
- 图表 20 ： MindSphere+Mendix 工业互联网布局
- 图表 21 ：中国约占全球工业互联网增加值 1/6 ， 2020 年近 5,665 亿美元
- 图表 22 ：研发设计类工业软件系工业设备 PLM 起点
- 图表 23 ：工业软件系工业互联网平台的重要基础
- 图表 24 ：工业软件发展路径三段论
- 图表 25 ： CAX 发展筚路蓝缕，近五年营收保持 27% 高位增长（亿元， %）
- 图表 26 ： 2D CAD 贡献主要营收，综合毛利高达 98%
- 图表 27 ：企业版块占比约 3/4 ，教育版块占比超 1/5
- 图表 28 ：管理控费效果良好，销售投放力度加大
- 图表 29 ：归 母净利率及人效同步提升
- 图表 30 ：公司股权结构相对分散
- 图表 31 ：公司 2D CAD 技术指标接近第一阵营水平
- 图表 32 ：公司 3D CAD 技术指标达到或接近第二阵营平均水平
- 图表 33 ： “悟空计划 ”加速中望平台化 &高端化进展，可对标达索
- 图表 34 ：教育业务战略规划覆盖普高职学前教育，推动公司生态建设（单位：亿元）
- 图表 35 ：公司研发投入比率明显高于海内外头部玩家
- 图表 36 ：公司募投项目（单位：亿元）
- 图表 37 ：公司以 CAD 为基点，逐步向 “All -in-One CAx 一体化 ”战略奋进
- 图表 38 ：公司三大增长曲线
- 图表 39 ： CAD 产品核心在于底层内核，公司掌握自主内核不断正向循环自我赋能
- 图表 40 ：研发设计类工业软件技术图谱
- 图表 41 ：公司产品价格介于本土厂商与海外大厂之间，性价比优势明显
- 图表 42 ：公司产品为下游客户提供核心价值，兼顾国产化需求与工作效率提升
- 图表 43 ：公司 CAD 产品在海内外知名企业中使用广泛
- 图表 44 ：公司全面拥抱信创，今后或主导国产 CAD 数据格式
- 图表 45 ：公司海外业务发展迅猛，受疫情影响海外营收增长短期承压（单位：亿元）
- 图表 46 ：盈利预测核心假设
- 图表 47 ：可比公司估值比较（ 市销率法）
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