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公司深度报告：重整润盈构建益生菌体系，升级提价与渠道拓展并行
- 2023-03-14 14:40:31上传人：只等**人归
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- 1公司概述
- 1.1 股权结构：股权结构稳定
- 1.2 主营业务介绍
- 1.2.1 常温乳酸菌龙头
- 1.2.2 重整润盈， B、 C端布局益生菌业务
- 1.3 财务分析
- 2后疫情时代消费复苏，新兴需求蕴含国产替代良机
- 2.1 提价压力有望推动国内乳酸菌饮品升级提价
- 2.2 疫后加速健康需求，国内益生菌行业迎来景气发展机遇
- 2.3 我 国益生菌原料依赖外部进口，国产替代需求长期存在
- 3投资机会
- 3.1 均瑶润盈产业协同，打造益生菌第二成长曲线
- 3.2 拓展渠道与升级提价并行，乳酸菌业务有望逐步恢复
- 3.3 与弘章投资达成战略合作，产品孵化持续推进
- 3盈利预测与投资建议
- 3.1 盈利预测
- 3.2 投资建议及估值
- 4风险提示
- 插图目录
- 图 1 均瑶健康发展历程
- 图 2 公司股权结构及子公司（截止 2022.09.30 ）
- 图 3 2021 年及 2022 上半年均瑶健康营收占比
- 图 4 均瑶健康乳酸菌产品家族
- 图 5 2017 -2022Q3 公司营业收入
- 图 6 2017 -2022H1 年公司归母净利润
- 图 7 2017 -2022H1 分业务营收（亿元）
- 图 8 2019 -2022 H1 分业务营收占比
- 图 9 2017 -2022H1 公司毛利率、净利率
- 图 10 2021 年公司分业务毛利率（ %）
- 图 11 2017 -2022Q3 销售费用率、管理费用率、研发费用率
- 图 12 养乐多京东旗舰店价格（ 2021.12 -2023.01 ）
- 图 13 疫情前后益生菌补充剂摄入情况
- 图 14 全球益生菌市场规模（单位：亿美元）
- 图 15 全球益生菌行业 CR10 专利申请集中度情况
- 图 16 润盈生物主要菌株
- 图 17 均瑶营收地区分布情况
- 图 18 弘章投资投资案例
- 图 19 孵化中的新产品每日博士
- 图 20 2021 年公司及可比公司营收规模（单位：亿元）
- 图 21 2021 年公司及可比公司净利润规模（单位：亿元）
- 公司深度报告 证券研究报告
- 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明
- 图 22 2021 年公司及可比公司毛利率情况
- 图 23 李子园 2021 年收入结构
- 图 24 欢乐家 2021 年收入结构
- 图 25 科拓生物 2021 年收入结构
- 表格目录
- 表 1 均瑶健康助力润盈公司产线优化升级
- 表 2 润盈生物业绩目标
- 表 3 部分乳酸菌饮品价格汇总（价格单位：元）
- 表 4 全球及中国益生菌专利申请数量排名情况
- 表 5 可用于婴幼儿食品的菌种专利所属
- 表 6 2022 -2024 年盈利预测
- 表 7 可比公司估值比较（ PE 法）
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