综合医院稀缺标的，特色专科未来可期
- 2023-07-27 15:10:17上传人：An**夕ヽ
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- 1. 聚焦医疗服务主业，树立社会办医大型综合医疗标杆
- 1.1. 两次转型，全面聚焦医疗服务主业
- 1.2. 股权结构稳定，实控人控股集中
- 1.3. 医疗主业高速增长，未来盈利可期
- 2. 行业机遇：多层次医疗需求旺盛，优质高效医疗资源稀缺
- 2.1. 人口结构变动叠加居民消费结构升级，带动医疗需求日益增长
- 2.1.1. 老龄化支撑医疗刚需增长，后疫情时代医疗需求韧性依旧
- 2.1.2. 医疗保健消费升级，可选医疗服务需求上升
- 2.2. 政策鼓励社会办医，民营医院稳步扩张
- 2.3. 全国三甲医院业务饱和，营利性三甲医院稀缺
- 3. 公司分析：立足西安，覆盖全周期医疗需求，优质医师资源与服务能力造就强口碑
- 3.1. 区位优势：西北地区优质医疗需求大，西安为公司的成长提供天时地利的外部环境
- 3.1.1. 西安为西北地区优质医疗资源高地，但人均医疗资源供给仍不足
- 3.1.2. 千万级人口叠加城市扩建，支撑医疗需求持续增加
- 3.1.3. 品牌影响力辐射中西部，西安以外地区占比有望提升
- 3.2. 医疗资源：品牌力、重资产模式和牌照资源形成壁垒
- 3.2.1. 重资产扩张模式形成进入壁垒
- 3.2.2. 借军队医院改制 “东风 ”，打造高水平专家团队，核心院区口碑持续提 升
- 3.2.3. 牌照资源优势下布局消费医疗，通过业务结构优化提升盈利能力
- 3.3. 国际化认证助力医疗水平升级，上下游协同合作提升患者体验
- 3.3.1. 与国际医疗服务机构合作，探索构建分级诊疗体系，助力业务结构优化
- 3.3.2. 医教研协同创新网络，与合作 伙伴推动上下协同
- 3.3.3. 建设 “互联网 +医疗 ”创新生态体系，优化患者体验
- 4. 盈利预测与评级
- 4.1. 关键假设
- 4.2. 估值与评级
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 国际医学发展历程
- 图 2： 国际医学致力于打造全生命周期医疗大健康服务平台
- 图 3： 国际医学股权结构（截至 2023 年 Q1 ）
- 图 4： 2019 -2023Q1 年公司营收与归母净利润情况
- 图 5： 2018 -2022 年公司分行业营收构成情况
- 图 6： 公司整体毛利及费用情况
- 图 7： 核心医院营收（亿元）
- 图 8： 核心医院净利润（亿元）
- 图 9： 中国 60 岁以上人口占总人口的比例
- 图 10 ： 中国居民年平均就诊次数（次 /年）
- 图 11 ： 我国居民人均可支配收入
- 图 12 ： 我国居民人均医疗保健消费支出
- 图 13 ： 公立与民营医院机构数量（家）
- 图 14 ： 公 立与民营医院卫生人员数（人）
- 图 15 ： 三级医院数量（家）及占比（ %）
- 图 16 ： 各级医院病床使用率（ %）
- 图 17 ： 入围西北地区医院综合实力排行榜的医院分布
- 图 18 ： 入围 2020 年度中国医院排行榜的医院分布
- 图 19 ： 2020 年陕西省各市（区）人均卫生医疗资源
- 图 20 ： 2020 年西北地区省会城市人均医疗资源对比
- 图 21 ： 省会城市及直辖市第七次人口普查常住人口及增长率
- 图 22 ： 西安高新区三期中央创新区规划效果图
- 图 23 ： 公司西安以外地区收入占比
- 图 24 ： 核心院区门诊量（万人次）
- 图 25 ： 核心院区住院量 （万人次）
- 图 26 ： 2007 -20 21H1 年中国获批开展辅助生殖机构数量（个）
- 图 27 ： 2020 年中国各地区辅助生殖机构分布情况（个）
- 表 1： 国家鼓励社会办医的相关政策
- 表 2： 公司核心院区与西安高新区公立三甲医院基本信息
- 表 3： 国际医学部分高水平专家团队
- 表 4： 高新医院软硬件情况
- 表 5： 中心医院软硬件情况
- 表 6： 西安国际医学中心医院北院区基本情况
- 表 7： 我国质子放射治疗系统准予许可名单
- 表 8： 国际医学中心医院和高新医院医生可以使用的妙佑医疗国际的临床工具
- 表 9： “互联网 +医疗 ”创新生态体系
- 表 10 ： 公司收入拆分及盈利预测
- 表 11 ： 可比公司估值（收盘日期为 2023 年 7月 26 日）
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