公司首次覆盖报告：国企改革释放发展潜力，马上消费锦上添花
- 2023-07-28 16:20:21上传人：萌面**心贼
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- 一、公司概况：西南地区百年零售龙头
- 1.1 、公司概况：主营四大业态，马上消费金融贡献利润弹性
- 1.2 、财务概况： 2020 年以来营收持续受到疫情、高温限电等不利影响， 2023H1 复苏良好 8
- 二、看点 1：吸并重庆商社深化国企改革，股权激励绑定核心骨干
- 三、看点 2：政策支持川渝发展，零售主业控费 +数智化提效成果初现
- 3.1 、政策支持川渝消费发展，重庆为核心商业城市之一
- 3.2 、零售主业：加强成本管控，全面数智化成效显著
- 3.2.1 、百货业务：精细化运营提质增效，推进数字化建设线上销售同比高增
- 3.2.2 、超市业务：持续优化供应链、拓渠道， 2022 年坪效、毛利率均提升
- 3.2.3 、电器业务：深度合作优质品牌，“世纪通”、“重百小哥”触达“最后一公里”
- 3.2.4 、汽贸业务：加强新能源车品牌合作，提升整车销售质量、扩大衍生板块业务
- 四、看点 3：持股马上消费金融 31.06% ，投资收益增厚业绩
- 五、盈利预测、估值与投资评级
- 5.1 、盈利预测及假设
- 5.2 、估值与投资建议
- 六、风险因素
- 表 目 录
- 表 1: 公司历史沿革
- 表 2: 2022 年 7月发布的公司股权激励方案业绩考核目标
- 表 3: 2023 年 1月发布的调整后公司股权激励方案业绩考核目标
- 表 4: 限制性股票授予对象
- 表 5: 2023 年 1-3月重庆商社及其子公司万盛五交化向重庆百货及其控股子公司出租房产以及
- 对外出租房产的情况
- 表 6: 预计交易后上市公司节约的租赁费用金额大于新增的折旧摊销费用金额（万元）
- 表 7: 马上消费金融的发展历程梳理
- 表 8: 马上消费金融核心管理层具备丰富的消费金融、互联网从业背景
- 表 9: 重庆百货 2023 -2025E 营业收入拆分（百万元）
- 表 10: 重庆百货业绩预测（百万元）
- 表 11: 公司可比公司估值表
- 图 目 录
- 图 1： 公司覆盖百货、超市、电器、汽车贸易四大业态
- 图 2： 2020 年以来疫情影响营收总体承压
- 图 3： 2023Q 1公司营收同比下滑 3%
- 图 4： 2021 -2022 年公司归母净利下滑
- 图 5： 2023Q1 公司归母净利创 2021 年以来一季度新高
- 图 6： 2020 年因变更收入准则毛、净利率提升
- 图 7： 2023Q1 公司毛、净利率同比 -0.3PCT 、+1.4PCT
- 图 8： 超市、汽贸贡献公司主要营收
- 图 9： 百货、超市贡献公司主要毛利
- 图 10 ： 吸并重庆商社前重庆百货股权结构
- 图 11 ： 吸并重庆商社后重庆百货股权结构
- 图 12 ： 《2021 年城市商业力排行榜》重庆排名前 10
- 图 13 ： 2023Q2 重庆市购物中心客流在全国排名靠前
- 图 14 ： 公司百货、超市、电器、汽车贸易四大业态门店数量（家）
- 图 15 ： 多点 APP 设立重百集团会员体系
- 图 16 ： 公司通过会员购、微信、支付宝等发放消费券
- 图 17 ： 中国百货零售额增速与 GDP 增速同向变动且波动更大
- 图 18 ： 重点公司百货及购物中心业务季度毛利较 2019 年同期恢复度
- 图 19 ： 公司百货业态营收及同比
- 图 20 ： 公司百货业态毛利及同比
- 图 21 ： 公司百货业务坪效处同业中较好水平（万元 /平米）
- 图 22 ： 公司超市业态营收及同比
- 图 23 ： 公司超市业态毛利及同比
- 图 24 ： 公司超市业态分地区经营面积（期末值，万平米）
- 图 25 ： 2022 年公司各地区超市业态坪效均同比提升（万元 /平米）
- 图 26 ： 公司电器业态营收及同比
- 图 27 ： 公司电器业态毛利及同比
- 图 28 ： 公司汽贸业态营收及同比
- 图 29 ： 公司汽贸业态毛利及同比
- 图 30 ： 2022 年马上消费金融总资产在消费金融行业排名第三（亿元）
- 图 31 ： 2022 年马上消费金融总收入在消费金融行业排名第二（亿元）
- 图 32 ： 马上消费金融收入规模及同比
- 图 33 ： 马上消费金融净利润规模及同比
- 图 34 ： 马上消费贡献重庆百货的季度投资收益
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