公司深度报告：短期降本增量边际改善，长期绿电铝优势明显
- 2023-08-04 08:10:16上传人：墨染**城色
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- 1、 绿色铝一体化优势明显，资源保障竞争优势
- 2、 收入利润高增，负债结构改善
- 3、 云南复产推进，利润修复明显
- 3.1 、 产业链全覆盖，短期复产推进
- 3.2 、 电力：水电占比高，未来碳税成本优势大
- 3.3 、 氧化铝：共享中铝集团优势，资源保障强
- 3.4 、 预焙阳极：自产 +合作模式，自给率进一步提升
- 3.5 、 成本及利润：上半年利润同比下滑，近期利润修复明显
- 4、 资本支出与在建工程
- 5、 投资建议与评级
- 6、 风险提示
- 证券研究报告
- 请务必阅读正文后免责条款部分 4
- 图 1：云铝股份历史沿革
- 图 2：云铝股份股权结构（截至 2022 年 12 月 31 日）
- 图 3：云铝股份历年营业收入
- 图 4：云铝股份历年毛利
- 图 5：云铝股份历年归母净利润
- 图 6：云铝股份历年 扣非后归母净利润
- 图 7：云铝股份历年营业收入结构
- 图 8：云铝股份历年毛利结构
- 图 9：云铝股份各业务毛利率
- 图 10 ：云铝股份总体毛利率及净利率
- 图 11 ：云铝股份各项费用率
- 图 12 ：云铝股份历年资产负债率及有息负债
- 图 13 ：云铝股份产能情况（截至 2022 年底）
- 图 14 ：主要产品历年产销量（万吨）
- 图 15 ：主要子公司利润
- 图 16 ：云南复产规模及增量测算（万吨）
- 图 17 ：云南电力结构以水电为主（ 2022 年）
- 图 18 ：云南水电季节性明显
- 图 19 ：云南基准电价（元 /千瓦时）
- 图 20 ：云南电解铝产量季节性波动（万吨）
- 图 21 ：欧盟碳价远高于国内（元 /吨）
- 图 22 ：广西铝土矿价格（元 /吨）
- 图 23 ：广西氧化铝均价（元 /吨）
- 图 24 ：西南地区预焙阳极含税市场价（元 /吨）
- 图 25 ：中硫石油焦均价（元 /吨）
- 图 26 ：电解铝单吨利润及成本拆分测算（元 /吨）
- 图 27 ：铝加工单吨利润及成本拆分测算（元 /吨）
- 图 28 ：电解铝税前利润测算（元 /吨）
- 图 29 ：云铝股份历年资本支出（亿元）
- 图 30 ：在建工程（亿元，截至 2023 年 12 月 31 日）
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