事件内容：国家统计局近日公布了1-7月全国房地产行业数据，其中，房地产开发投资17720亿元，同比增长11.6%，增幅比1-6月提高1.7个百分点，比去年同期回落19.3个百分点。房屋施工面积25.07亿平方米，同比增长12.5%，增幅比1-6月回落0.2个百分点；房屋新开工面积5.50亿平方米，同比下降9.1%，降幅比1-6月缩小1.3个百分点；房屋竣工面积2.54亿平方米，同比增长24.7%，增幅比1-6月提高2.4个百分点。完成土地购置面积16309万平方米，同比下降25.8%；完成土地开发面积12789万平方米，同比下降13.4%。
事件点评：
7月单月商品房新开工面积和商品房施工面积同比数据大幅下滑，无论从历史经验还是我们近期针对开发商开工投资的草根调研事实看，主要原因还是在于开发商开工、尤其是新开工复苏较慢。复苏较慢的原因是7月初以来他们对基于对未来行业政策走势及其量价预判的不确定性上升(与6月大相径庭)。而季节性因素的解释力很难居于首位。
施工面积新开工面积在复苏过程中的波动一方面将会导致未来3-6个月内行业的供给持续偏紧，另一方面将在市场与政策、开发商与政府多重博弈中使政府延续前期的刺激性政策取向，至少紧中有松。这都将支撑房地产行业景气趋势和房地产股票板块行情。
因其支柱行业地位，年内房地产开发投资的复苏程度和进度对国民经济的复苏和保增长至关重要。行业的量价前景首先影响开发商投资信心，进而影响房地产产业链，其次影响开发商拿地信心，进而影响地方财政收入和4万亿固定资产投资的后续资金投入。
我们依然维持前期对于房地产行业景气趋势不变的判断，也因此而认为房地产投资复苏也将是行业趋势。但开发商对量价等行业风险重视程度的提高、对政策预估能力的上升及其反应，会影响这种投资复苏的进度。
7月以来政策面的微调只要松紧有度，从长远看有利于延续行业景气，而对开发商的利润来说，重要的不是房价涨多高，而是涨多长时间。
07年年报行业性利润大增长离不开05-07年长时间的房价稳步上涨。
尽管行业销量有回调，但万科、保利、金地等公司披露的7月销售面积和金额数据依然非常好，反映出行业集中速度在加快。
鉴于行业趋势不变，我们依然坚定维持行业增持投资评级，继续建议超配，维持调整是买入机会的判断。
来源:国泰君安 作者：孙建平
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