食品饮料行业深度报告：餐饮降本增效专题：如何看待复苏弹性？
- 2023-03-14 10:17:44上传人：ve**e丶
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- 1. 餐饮：疫中成本精进，疫后顺周期复苏，业绩高弹性彰显
- 2. 疫情之下，降本增效为王
- 2.1. 海底捞：降本增效带来净利率大幅提升，业绩拐点已现
- 2.2. 海伦司： 2022 年深度调整， 2023 年有望轻装上阵
- 2.3. 奈雪的茶：疫情期间积极降本增效， 2023 年盈利可期
- 2.4. 九毛九：优化核心单品供应链，品牌经营利润率疫情下保持稳健
- 3. 复苏阶段：有望迎来收入 x利润率 x估值三击
- 4. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 行业深度报告
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- 图 1： 餐饮研究框架总结
- 图 2： 受益于收入端增长及成本费用端摊薄，利润增速远快于收入增速
- 图 3： 全国购物中心日均客流（人次）
- 图 4： 疫情之下代表品牌翻台率持续承压（次 /天）
- 图 5： 海底捞平均单店员工（单位：人次 /店）
- 图 6： 餐饮样本企业平均灵活用工比例
- 图 7： 海底捞 2022H2 大中华区经营净利率大幅提升
- 图 8： 奈雪的茶 2022 年至今月度店效同比恢复程度
- 图 9： 九毛九毛利率在通胀与疫情之下逆势提升
- 图 10 ： 太二酸菜鱼及九毛九餐厅经营利润率稳健
- 图 11 ： 泛餐饮业态 2023 年 1-2月合计同比恢复度
- 图 12 ： 2023 年 1月被调研企业对防疫政策调整的看法
- 图 13 ： 超半数被调研企业认为 2023Q2 将迎来餐饮繁荣
- 表 1： 大中型餐饮企业经营指标均值
- 表 2： 不同收入假设下所需费用 &所实现利润的翻台率当量测算（单位：次 /天）
- 表 3： 海底捞新单店模型测算
- 表 4： 2019 -2024E 海伦司直营门店门店模型
- 表 5： 2023 年海伦司加盟模式、直营模式单店模型预测对比
- 表 6： 奈雪的茶 2021 -2024E 单店模型及总部成本占比预测
- 表 7： 可比公司估值对比（截至 2023 年 3月 12 日）
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