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大类资产配置月报第7期：加息预期落地，全球经济确认向好，超配股市与大宗商品
- 2022-02-09 11:50:18上传人：久了**旧了
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- 1 配置逻辑：美联储加速加息，国内经济复苏态势已现
- 1.1 美联储首次加息已基本确定在 3月，预计年内加息 3-4 次
- 1.2 国内经济复苏态势已现，稳增长政策持续加码
- 1.3 对疫情乐观预期继续推动全球风险偏好回暖
- 2 全球股市获得支撑
- 2.1 国内股市 迎接春季躁动
- 2.2 美股反击可期
- 3国内利率债配置短优于长，货币收紧加快推动美债利率持续向上
- 3.1 国内利率债配置 “ 短优于长 ”
- 3.2 美联储收紧货币预期持续发酵
- 4 大宗商品建议超配原油、螺纹钢和玻璃
- 4.1国际大宗商品建议超配原油，低配黄金和铜
- 4.2国内大宗商品关注稳增长链条下的螺纹钢和玻璃
- 5 美元维持强势
- 图表 1 2022 年 2月大类资产配置建议
- 图表 2 联储观测工具（下次 FOMC 会议调整利率概率）显示市场已基本确认 3月首次加息
- 图表 3 美国失业率基本达到了美联储长期目标
- 图表 4 生产指数强于新订单和新出口订单
- 图表 5 小企业制造业 PMI 持续走弱
- 图 表 6 全球新冠确诊人数大幅提升
- 图表 7 国内新冠确诊人数逐步下降
- 图表 8 三轮成长大周期，且每个周期都经历了 “估值 -业绩 -估值 ”的切换
- 图表 9 调味品出厂价继续走高
- 图表 10 12 月底牛奶零售价与成本走势出现明显背离
- 图表 11 纳斯达克指数市盈率分位数仍处于相对高位
- 图表 12 E/P 与 10Y 美债收益率之差整体稳定
- 图表 13 国内利率债回顾（ 1Y国债右轴坐标）
- 图表 14 国债利差预计后续压降
- 图表 15 利率走廊中枢线已下降，短端仍有下降空间
- 图表 16 中美利差后续预计因美债上行而压降
- 图表 17 长端美债上行，后续预计延续
- 图表 18 OPEC 预测原油需求基本持平
- 图表 19 OPEC+ 对于增加产量维持相对谨慎，去库存延续
- 图表 20 EIn 和 nPI 库存低位震荡
- 图表 21 WrI 非商业净多头仓位有所回升
- 图表 22 COMEX 铜库存增加、 LME 铜库存企稳
- 图表 23 国内现货铜供应偏紧有所缓解
- 图表 24 LME 铜现货升水维持低位、小幅抬升
- 图表 25 COMEX1 号铜非商业净多头触底回升
- 图表 26 美债实际利率快速抬升
- 图表 27 美国通胀水平继续向上
- 图表 28 非商业多头明显下降
- 图表 29 黄金 ErF 出现小幅流入
- 图表 30 金油比持续下行
- 图表 31 金铜比整体趋稳，短期波动加剧
- 图表 32 PMI 维持在荣枯线之上
- 图表 33 2021 年增速前高后低、 “稳增长 ” 压力集中于 2022 年一季度
- 图表 34 唐山产能利用率持续回暖
- 图表 35 粗钢产量开启上行
- 图表 36 1月商品房成交面积小幅改善，但同比依然偏弱
- 图表 37 建筑相关指数开始下行
- 图表 38 猪肉价格企稳上行，食用农产品指数开启下行
- 图表 39 玻璃出口景气延续，但产量同比继续下降
- 图表 40 美国经济复苏态势较好， PMI 依旧高位
- 图表 41 IMF 预测美国经济增速略低于世界经济
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