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房地产行业研究：业绩持续承压，分化中掘金优质房企
- 2023-11-05 14:30:36上传人：Em**空洞
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投资要点【原料价格】本周乙烷、原油、石脑油、动力煤价格回落，丙烷、天然气、甲醇价格上涨。乙烷/布伦特原油比价处于近十年30%分位；丙烷/布伦特原油比价处于近十年58%分位。【油煤气路线盈利对比】①乙烯利润：本周乙烷裂解盈利回升，较石脑油路线超额利润缩窄，油煤气路线利润排序为CTO&
- 一、报表端：业绩持续承压，房企缩表进行时
- 1.1 、业绩承压下央国企表现更具韧性
- 1.2 、毛利率延续下 滑态势，销管费率有所压降
- 1.3 、合同负债规模稳定，未来营收体量仍有保障
- 1.4 、多数房企仍在资产负债缩表中
- 二、经营端：销投表现分化，央国企和改善型房企更稳健
- 2.1 、销售市场整体低迷，房企表现分化
- 2.2 、土拍热度整体 下滑，央国企及改善型房企是拿地主力
- 三、融资端：流动性压力犹存，政策支持优质房企融资
- 3.1 、债券发行环境依旧严峻，流动性压力犹存
- 3.2 、政策支持优质房企融资：第三支箭落地，首批消费 REITs 已受理
- 四、政策端：政策风口已至，自上而下大幅优化
- 4.1 、中央：政治局会议定调，金融端三支箭落地
- 4.2 、地方：政策出台频次加快，放松四限大势所趋
- 投资建议
- 风险提示
- 图表 1： 房地产开发企业分类统计
- 图表 2： 样本房企营 业收入同比
- 图表 3： 样本房企归母净利润同比
- 图表 4： 典型房企 2023 年前三季度营业收入及归母净利润同比
- 图表 5： 样本房企毛利率走势
- 图表 6： 典型房企 2022 、 3Q23 毛利率对比
- 图表 7： 样 本房企销管费率走势
- 图表 8： 典型房企 2022 、 3Q23 销管费率对比
- 图表 9： 典型房企 2022 、 3Q23 合同负债对 2022 年营业收入的覆盖倍数
- 图表 10 ： 样本房企资产规模及增速
- 图表 11 ： 样本房企资产负债率走势
- 图表 12 ： 典型房企 20 22 、 3Q23 资产负债率对比
- 图表 13 ： 全国商品房销售金额累计及单月同比走势
- 图表 14 ： 全国 商品房销售面积 累计及单月同比走势
- 图表 15 ： 全国 商品房销售面积及销售均价单月走势
- 图表 16 ： 百强房企累计全口径销售金额及同比走势
- 图表 17 ： 百强房企单月全口径销售金额及同比走势
- 图表 18 ： 2023 年 1-9月 TOP100 房企销售情况
- 图表 19 ： 全国 300 城宅地月度供求价走势
- 图表 20 ： 全国 300 城宅地月度成交溢价率 /流拍率
- 图表 21 ： 全国 300 城月度累计供求及同比走势
- 图表 22 ： 2023 年 1-9月权益拿地金额榜单 TOP20
- 图表 23 ： 房企季度公开债（含海外债）新发行情况
- 图表 24 ： 房企季度公开债（含海外债）到期情况
- 图表 25 ： 房企股权融资情况
- 图表 26 ： 首批申报消费基础设施 REITs 的 4支基金
- 图表 27 ： 中央层面的主要表态及相关政策
- 图表 28 ： 2022 年以来各地因城施策频次
- 图表 29 ： 7月以来放松四限政策的主要城市情况
- 图表 30 ： A股地产 PE -TTM
- 图表 31 ： 港股地产 PE -TTM
- 图表 32 ： 港股物业股 PE -TTM
- 图表 33 ： 覆盖公司估值情况
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