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多元资产比较系列（五）：资配体系近四年演绎的回眸和思考
- 2024-03-15 12:10:13上传人：Lu**光体
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核心观点全球格局的变化是资产重定价和资产配置思路转变的重要基础。近年来全球最鲜明的几个逻辑变化：（1）世界贸易格局从全球一体化演变为逆全球化；（2）人口拐点，经济增量空间受限，围绕产业升级进行结构跃进；（3）乌克兰危机后美元类资产对于新兴市场持有者产生了不安全属性。综合来看，“逆全球化、老龄化加深、过
- 资配体系近四年演绎的回眸和思考
- 1.透过现象看本质：全球格局变化是资产重定价的重要基础
- 2.拨开迷雾寻规律：可持续沿用和论证落地的配置体系
- 3.绕开矛盾求破局：长期配置、减少失灵的方案寻踪
- 4.打破困境找方法：新阶段资产定价脉络分析
- 5.结论：资产配置范式转换的启示
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图1：资配体系重塑条件之一：全球格局从全球化变为碎片化
- 图2：资配体系重塑条件之二：老龄化问题拖累全球经济增速，存量逻辑切换为增量逻辑
- 图3：资配体系重塑条件之三：全球储蓄过度、投资不足的场景在疫情退潮后再度达到高峰
- 图4：非美经常账户顺差，对美贸易盈余的状况在疫情后有增无减
- 图5：国信研究资产配置体系工具箱中的“八种武器”
- 图6：货币与信用体系每年的侧重点和代理指标均有变化
- 图7：全球储蓄过度、投资不足的场景在疫情退潮后再度达到高峰
- 图8：基于普林格经济六周期的复盘
- 图9：打破A股定价体系：基本面+流动性自去年底支持市场回暖
- 图10：产业周期横跨财政与货币政策周期，掘金时代的β
- 图11：中小盘、小微盘、赛道股的高弹性和高回撤
- 图12：国内主要可配置资产的长期投资回报路径回顾
- 图13：行业高速轮动分散资金体量，结构+高频行情强于大势行情
- 图14：全球主要可配置资产的长期投资回报路径回顾
- 图15：全球跨资产配置指数长期走势
- 图16：股票市场从传统定价范式到新兴定价范式的转变
- 图17：全球贸易格局的重塑对资产定价的影响路径
- 图18：景气投资奏效时高景气指数才有超额收益，在2022年起依靠景气赚钱的规律被打破
- 图19：周期嵌套下看周期品行情
- 图20：各行业产能利用率过去7年间变化
- 图21：2024年新一轮置换下，设备投资预计呈现“V”字型走势
- 图22：全球安全资产图鉴
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