大类资产月报第11期:4月展望:由“乱”及“治”?
- 2024-04-01 17:20:33上传人:lo**R.
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一、3月海外市场的“矛盾”?美债收益率与股商同涨,日央行加息、日元却再度承压3月,海外资产定价似乎矛盾重重。一方面,经验显示,美债收益率大幅上行,通常会对风险资产的估值形成一定压制;然而,3月8日-3月18日,美债收益率快速上行25bp,标普500、COMEX金均不跌反涨,分别上涨0.5%、5.1%。另一方面,美日央行的3月议
- 一、热点思考 :4月展望,由“乱”及“治”?
- (一)3月海外市场的 “矛盾”?美债收益率与股商同涨 ,日央行加息 、日元却再度承压
- (二)3月国内市场的 “纠结”?宏微观数据明显背离 ,有色、黑色间分化加剧
- (三)4月市场如何演绎?海外市场警惕流动性边际收紧,国内市场或受益于基本面改善
- 二、大类资产高频跟踪( 2024/03/01-2024/03/31)
- (一)月度回顾:全球风险资产多数上涨, 10年期国债利率多数下行
- (二)股票市场追踪:发达市场股指全线上涨,新兴市场股指多数上涨
- (三)债券市场追踪:发达国家 10年期国债收益率多数下行,中国国债收益率多数下行
- (四)外汇市场追踪:美元指数上行 ,其他货币兑美元走势分化
- (五)大宗商品市场追踪: 原油全线上涨,黑色全线下跌
- 三、报告精选
- (一)高股息行情,未来向何处去?
- (二)“超宽松政策 ”退出,对日股冲击有多大 ?
- 风险提示
- 图表1: 3月,美债收益率上行 ,美股则仍在 “攀高”
- 图表2: 3月,金价、铜价一度快速攀升
- 图表3: 3月19日,日央行退出负利率和 YCC
- 图表4: 近期,日债收益率下行,日元快速贬值
- 图表5: 近期,逆回购释放了大量的流动性
- 图表6: 美国的金融条件仍在不断改善
- 图表7: 多数产油国计划将 “减产”延续至2季度
- 图表8: 冶炼费用暴跌促使精炼铜冶炼商计划减产
- 图表9: 2023年8月以来,YCC已“名存实亡 ”
- 图表10: 近期,10年期日债掉期利率小幅下行
- 图表11: 当前,日元与美元的有套补套息已无利可图
- 图表12: 美元兑日元的远期、互换等规模已在缩窄
- 图表13: 1-2月,国内宏观经济数据集体超预期
- 图表14: 全国高炉开工率处于过去 6年相对较低的水平
- 图表15: 3月,股债两市的表现较为 “纠结”
- 图表16: 国内市场 ,铜、钢价格“冰火两重天 ”
- 图表17: 1-2月,“工作日效应 ”或是宏微观背离的主因
- 图表18: 工业增加值表现较社零更强
- 图表19: 专项债发行进度较慢或是经济的拖累之一
- 图表20: 极寒天气对经济也有明显的扰动
- 图表21: 2022年,铜、铝、钢等终端需求
- 图表22: 近期,制造业相对景气,而建筑业表现较差
- 图表23: 2021年以来地产下行周期中,竣工强于新开工
- 图表24: 3月1日,国务院再度强调推动设备更新
- 图表25: 美国流 动 性量 价 跟踪
- 图表26: 美国流动性或将边际收紧
- 图表27: 中期来看 ,美国通胀或仍有一定 “粘性”
- 图表28: 历年广义财政 “赤字”规模
- 图表29: 新增万亿国债项目投向
- 图表30: 3月,制造业 PMI各分项均明显改善
- 图表31: 春节后沥青开工率平稳回升
- 图表32: EPS增速预测情况
- 图表33: 2022年4月,盈利超预期行业的涨幅较好
- 图表34: 2023年4月,盈利超预期行业的涨幅较好
- 图表35: 2023年年报有望实现较高盈利增速的行业
- 图表36: 3月以来大类资产涨跌幅
- 图表37: 本月,发达市场股指全线上涨
- 图表38: 本月,新兴市场股指多数上涨
- 图表39: 本月,美国标普 500行业全线上涨
- 图表40: 本月,欧元区行业全线上涨
- 图表41: 本月,A股各类宽基指数多数上涨
- 图表42: 本月,行业方面多数上涨
- 图表43: 本月, 恒生指数全线上涨
- 图表44: 本月,行业方面多数上涨
- 图表45: 本月,发 达国家10年期国债收益率多数下行
- 图表46: 本月,美英德 10Y收益率
- 图表47: 本月,新兴市场 10年期国债收益率走势分化
- 图表48: 本月,土耳其、巴西 10Y利率
- 图表49: 本月,中国国债收益率多数下行
- 图表50: 本月,3个月、2年期与10年期国债收益率
- 图表51: 本月美元指数上行 ,其他货币兑美元走势分化
- 图表52: 英镑和欧元兑美元分化
- 图表53: 本月,主要新兴市场兑美元多数下跌
- 图表54: 土耳其里拉,雷亚尔和韩元
- 图表55: 本月, 美元兑人民币升值
- 图表56: 本月,美元兑人民币升值
- 图表57: 本月,原油全线上涨,有色多数上涨,黑色全线下跌
- 图表58: 原油全线上涨
- 图表59: 本月,焦煤价格下跌 12.94%
- 图表60: 本月,铜价格上涨,铝价格上涨
- 图表61: 本月,通胀预期降至 2.32%
- 图表62: 本月,COMEX黄金、COMEX银均上涨
- 图表63: 本月,10Y美债实际收益率降至 1.88%
- 图表64: 2021年以来,中证红利指数持续占优
- 图表65: 中证红利指数在 “熊市”中相对占优
- 图表66: 本轮中,煤炭是中证红利指数大涨的核心驱动
- 图表67: 2021年以来,黄金、长债、高股息均表现较好
- 图表68: 当下中证红利指数成交拥挤度低于历史均值
- 图表69: 中证红利指数 PE估值处于近十年 35%分位
- 图表70: 保险类资金权益持仓占比近期快速下降
- 图表71: 中证红利指数中,顺周期行业占比较高
- 图表72: 当下,银行、煤炭交易拥挤度相对偏高
- 图表73: 过去10年,各行业的市盈率分位数
- 图表74: EPS增速预测情况
- 图表75: 2022年各行业 ROE比较
- 图表76: 近期, 日 经 225和东 证 指 数小 幅 调整
- 图表77: 日本官员近期频频表示或调整超宽松政策
- 图表78: 近期日 债 收益 率 上行 , 日 元小 幅 升值
- 图表79: 2023年以来,净出口是日本经济的重要拉动
- 图表80: 近期,10年期日债掉期利率小幅下行
- 图表81: 前期扭曲的日债利率期限结构已有一定恢复
- 图表82: 当前,日元与美元的有套补套息已无利可图
- 图表83: 日本私人部门 GDP增速的拉动拆解
- 图表84: 日经225成分股2024、2025年盈利预期较好
- 图表85: 2022年以来,外资对日股的净买入量并不高
- 图表86: 日经225指数2012年以来的上涨主因盈利贡献
- 图表87: 东证指数各行业的估值历史分位数
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