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多元资产比较系列（六）：资源品行情能持续多久
- 2024-04-11 18:20:50上传人：He**ic
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核心观点从历史经验上看，商品遭受供给影响后价格的反馈显著强于需求影响。中长期内，由于新旧动能切换、产业转型升级，特别是新能源和数字经济的长效发展，铜为代表工业金属的有效需求还有稳步上行的空间，而供给收限的逻辑依然没有打破，这将对有色金属形成价格支撑。当前贵金属上涨交易的主旋律是避险属性，包括美元资产
- 1.库存周期的发力点在海外
- 2.产能周期的着眼点在国内
- 3.康波周期尾声的投资机会
- 4.短期供需缺口和长期安全性视角的结合
- 5.理解美元和商品的同步走高
- 结论：看好资源品中长期行情
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图1：中国的库存周期划分
- 图2：美国也处在本轮库存周期的尾声
- 图3：全球库存周期见底
- 图4：产能利用率和工业设备能力利用水平回暖
- 图5：2024年设备投资预计呈现“V”字型走势
- 图6：美国金属制品隐含的全球产能周期
- 图7：美国油气产业隐含的全球产能周期
- 图8：美国非农制造业企业周均工时变化情况
- 图9：美国油气行业资本存量增速和全球产能周期拐点同步
- 图10：产能周期、库存周期和超级周期下商品价格复盘
- 图11：商品价格大周期的回顾
- 图12：历次全球康波周期尾声，金价均迎来价值重估
- 图13：历次康波周期尾声，铜价面临重估
- 图14：商品供给影响的粘性和弹性都远强于需求冲击
- 图15：商品需求的收入弹性——中国和印度
- 图16：全球经济衰退和放缓期间对铝价上涨的贡献
- 图17：全球经济衰退和放缓期间对铜价上涨的贡献
- 图18：铜在发电领域中的应用
- 图19：金属铜在新能源汽车中使用超出传统乘用车
- 图20：中国占全球各类资源消费的比重，与经济指标对比
- 图21：商品需求、GDP、人口变化情况（1970-2020）
- 图22：主要经济体铜需求份额的变迁
- 图23：主要国家人均铜占有量和人均GDP的变化路径
- 图24：铜的需求和供给在全球主要国家中分布
- 图25：铝的需求和供给在全球主要国家中分布
- 图26：从金银比价来看白银价格弹性更强
- 图27：黄金的供给相对于货币供给而言更为稀缺
- 图28：海外主要类别资产的属性定位：黄金避险属性最强
- 图29：全球经济复苏，美国复苏韧性更强
- 图30：油铜轮盘的定价机制
- 图31：全球经济回暖、美国经济更强时，商品和美元可以共振
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