多元资产比较系列（七）：寻找股债配比的黄金分割点
- 2024-04-29 18:25:14上传人：一曦**流年
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核心观点国外和国内股债的最佳配比有所不同，美国股/债的3/7组合占优，国内股/债的1/9组合占优。本文以滚动36个月的年化回报率/年化波动率作为“动态夏普率”，来计算不同股、债配比下的风险收益比价，可以发现中国股、债按照1/9组合的回报在大多数时间都要超出3/7比例组合。而全球视角正好相反，3/7的股债配比1/9的组合频
- 1.国内外资产配置中股债对冲比例的对比
- 1.1全球的股债波动率近期位置
- 1.2国内股债波动率近期位置和历史走势
- 2.国内外配比差异的产生原因分析
- 2.1流动性因素
- 2.2信用风险因素
- 2.3技术发展因素
- 2.4未来债券收益率波动性的演变方向预判
- 3.透过海外多元资产基金产品来看股债配置
- 4.股债配比变化和美国混基市场发展分析
- 5.结论
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图1：中国股债不同配比组合的夏普率对比
- 图2：全球股债不同配比组合的夏普率对比
- 图3：多资产配置月相图：A股和中债市场不同比例组合下的波动与回报
- 图4：全球股、债波动率和历史均值的对比
- 图5：全球股债不同配比组合的波动率对比
- 图6：中国股、债波动率和历史均值的对比
- 图7：中国股债不同配比组合的波动率对比
- 图8：中国、美国和全球股票、债券以及二者组合的波动率对比
- 图9：中、美股债跷跷板效应对比
- 图10：中、美股债性价比对比分析
- 图11：中国和美国不同货币格局下两类组合的相对强弱分析
- 图12：不同债券指数的选择会影响组合的风险收益比
- 图13：美国信用风险走高时，7成相对9成仓位放置债券的优势最强
- 图14：中国10年期国债收益率中枢的变化历程
- 图15：美国共同基金市场头部混合型基金产品
- 图16：海外八支代表性基金表现与美国60/40组合基准对比
- 图17：各基金产品回报表现排名和评述
- 图18：美国共同基金市场前10大混合基金产品列举
- 图19：海外8个代表混合型基金的产品设计基本情况对比
- 图20：海外资管投资策略、资产配置体系梳理
- 图21：各基金产品大类资产配置比较
- 图22：各基金产品股票市值配置比较
- 图23：代表性混合基金产品股票行业配置比较
- 图24：各基金产品在不同市场股票配置的比较
- 图25：各基金产品债券种类配置比较
- 图26：各基金产品债券久期配置比较
- 图27：各基金产品债券信用等级配置比较
- 图28：前五基金公司混合型产品市占率变化（全产品口径）
- 图29：前五公司混合型产品市占率变化（剔除目标日期产品）
- 图30：CR5与资本集团混合型产品市占率（全部混基口径）
- 图31：CR5与资本集团混合型产品市占率（剔除目标日期产品）
- 图32：资本集团、富达、先锋领航混合型产品市占率变化（全部混基口径）
- 图33：资本集团、富达、先锋领航混合型产品市占率变化（剔除目标日期产品）
- 图34：资本集团三大混基产品1999-2004年的规模变化一览（亿美元）
- 图35：资本集团2012年后新成立混合型基金产品类别多样
- 图36：重点产品规模增速与混基市场整体规模增速差异不大
- 图37：三大产品规模与三大产品在两个口径下的市占率
- 图38：三大产品为资本集团非目标日期口径下的市占率作出贡献
- 图39：资本集团2012年新成立5个混合型基金产品规模变化(单位：亿美元)
- 图40：资本集团2012年新成立5个混合型基金产品驱动14-23年的市占率拉动测算
- 图41：目标日期产品成立时间梳理
- 图42：目标日期产品对资本集团整体市占率的驱动
- 图43：目标日期产品成立时间梳理
- 图44：目标日期产品对资本集团整体市占率的驱动
- 图45：剔除目标日期产品后，资本集团各类产品市占率变化(1999-2023)
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