财通证券医药行业研究报告_财通证券行业研究报告第3页

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创新药行业双周报：关注减肥药市场

核心观点　　6月3日，国家药品监督管理局药品审评中心显示，诺和诺德的治疗用生物制品司美格鲁肽注射液的上市申请正式获得受理。此次新适应症为作为低卡路里饮食和增加体力活动的辅助治疗用于初始体重指数（BMI）≥30kg/m2（肥胖），或≥27kg/m2且<30kg/m2（超重）并且伴有至少一种与超重相关合并症的成人患者。　　值得注意的是，司美格鲁肽此前在中国已获批，本次为适应症扩容。2021年

151722023/06/06VIP会员专享

医药生物行业2022&1Q23综述：继续聚焦中药、创新药和器械、服务的疫后增长

制造产业链：CXO估值进入底部区域，利润增速慢于收入增速。2023Q1合同负债同比增速14%，有低位企稳迹象；2023Q1扣非净利润增速10.02%，慢于13.86%的收入增速。板块扣非后TTM-PE估值28倍。CXO板块估值进入底部区域，未来积极因素依然是国内外创新药投资持续回升；此外，仍需关注美国制药产业链政策的干扰。原料药板块：由于国内疫情防控政策优化，刺激了医疗终端的复苏，需求的回升预

98652023/06/04VIP会员专享

CGT行业双周报：关注创新药及CGT行业

核心观点　　医药震荡上行，国企改革+创新药表现亮眼。上周沪深300指数上涨0.17%、创业板指上涨1.16%。医药生物（2.26%）涨幅在28个子行业中排在第5位。具体来看，化学制剂（4.09%）、医疗器械（2.84%）、中药（2.02%）表现较好，医药商业（0.13%）、生物制品（1.12%）、化学原料药（1.21%）涨幅较弱。本周医药板块行情震荡上行，国企改革、创新药出海主题下的个股表现较

165812023/05/24VIP会员专享

医药生物行业投资策略周报：创新药、医疗器械或迎来新一轮投资机遇

　　核心观点　　创新药、医疗器械，或迎来新一轮投资机遇　　2023年年度策略我们提出了三个关键词：中药、医疗器械和创新药。创新药或迎来新一轮投资机会：2022年受到美联储持续加息影响，全球风险资产普遍回调。创新药属于典型的风险资产，港股创新药一年左右时间普遍跌幅在80-90%。目前创新药有利因素偏多：美联储加息对风险资产的影响开始弱化，美元指数持续走低；港股医疗保健指数和美国XBI指数有低位企稳迹

52642023/04/11VIP会员专享

医药

医药生物行业投资策略周报：创新药、医疗器械或迎来新一轮投资机遇

　　核心观点　　创新药、医疗器械，或迎来新一轮投资机遇　　2023年年度策略我们提出了三个关键词：中药、医疗器械和创新药。创新药或迎来新一轮投资机会：2022年受到美联储持续加息影响，全球风险资产普遍回调。创新药属于典型的风险资产，港股创新药一年左右时间普遍跌幅在80-90%。目前创新药有利因素偏多：美联储加息对风险资产的影响开始弱化，美元指数持续走低；港股医疗保健指数和美国XBI指数有低位企稳迹
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04-112023
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美容护理

化妆品行业投资策略报告：快手美妆GMV+245%，胶原市场迎多项新进展

核心观点　　美妆行业：1）国家药监局通告5批次化妆品检出禁用原料。2）原料：化妆品原料商新瀚新材2022年净利润+61%，其中化妆品原料板块收入下降8%。海创生物获千万级Pre-A融资，公司专注于开发和产业化应用抗衰功能性护肤品、功能性益生菌、药品等生物活性原料。3）品牌：贝泰妮旗下抗衰高端品牌AOXMED官宣护肤产品代言人，普丽兰推出三文鱼肌底疗法生态护肤。4）渠道：①线上：2022年快手美
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02-282023
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美容护理

美容护理行业投资策略周报：AestheFill有望年内上市，橘宜集团营收17.6亿

美妆行业：1）国家药监局连续发布通告，指出数十批次化妆品不符合规定。例如部分产品被检出禁用原料。2）生产：国际头部美妆集团投入生产基地扩建，娇韵诗集团宣布将在法国建立新的化妆品生产基地，将是该集团的第二个生产基地，总投资估计约为1.35亿欧元。3）品牌：国产彩妆品牌商橘宜集团首次公布2022年业绩数据。公司全年销售额达17.6亿，同比增长近30%，其中橘朵销售额超10亿元，酵色销售额超7.5亿
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02-212023
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美容护理

美容护理行业投资策略周报：欧莱雅22年收入增长19%，医美消费持续修复

美妆行业：1）广州发布《广州市人民政府关于推动化妆品产业高质量发展的实施意见》，推动化妆品产业高质量发展，本土化妆品企业有望迎来更多政策利好和资源支持。2）生产：国际企业加速中国研发布局，针对国内需求开发产品。狮王宣布在上海新建研发基地，投入资金约3.3亿日元。3）品牌：欧莱雅业绩再创新高。欧莱雅公布2022年业绩，实现收入2784亿元，同比+18.5%，其中活性健康化妆品增长超30%；资生堂
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02-142023
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美容护理

美容护理行业投资策略周报：首台国产皮秒激光获批，美妆消费复苏进行时

核心观点　　美妆行业：1）美妆线下消费持续复苏中：①线下实体消费增速显著：南京新百全馆春节期间，美妆销售额同比+40%；②旅游复苏带动美妆销售。③线上春节期间及时化需求增长，京东小时购春节期间香水彩妆同比增长超120%，唯品会近两个月美妆新年礼盒销量同比+68%。2）监管：力度不断加强。23年1月以来126个批次化妆品产品被通报，广东、浙江拟取消进口普通化妆品备案共超1000批次。3）原料：价
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02-072023
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化学制药

医药生物行业观点：继续挖创新药，器械、服务和消费看估值性价比

行业观点：我们认为市场成交依然保持活跃，重点看二三线创新药的β，短期弹性大（创新药行业随着市场中长期资金面、行业基本面产生大幅波动，美股亦如此）。消费医疗、服务、器械之类的要开始关注业绩，低估值的中长期业绩匹配度好的，继续向上，受到大盘指数影响相对较小。创新药建议关注：康宁杰瑞、云顶新耀、永泰生物、亚虹医药、迈威生物、三生国健、艾迪药业、微芯生物、海创药业、泽璟制药、京新药业、凯因科技等；服务
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02-062023
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美容护理

美容护理行业投资策略周报：首个青蒿提取物团体标准发布，美丽田园拟上市

美妆板块：行业监管持续完善，美妆品类成视频号最畅销类目之一。1）监管端：8批次化妆品检出禁用原料，其中包括4批次护肤日化类产品和4批次指甲油类单品；国家药监局发布化妆品抽检新规，自2023年3月1日起施行，儿童化妆品、新材料等受到重点关注；2）原料端：全国首个青蒿提取物团体标准发布，规定了化妆品用原料青蒿提取物的要求、试验方法、检验规则等，青蒿油优异的护肤功效的消费者认知有望得到提升；3）品牌
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01-172023
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医药

医药生物行业观点：看好2023年医药市场与创新药

核心观点　　进入2023年，医药板块有望迎来复苏，看好2023年医保谈判、集采影响出清、全球创新进展等因素催化下的医药行情：首先，对于创新药企业来说，企业创新业务经过多年培育，产品逐步进入收获阶段，为业绩增长提供新的动力；同时，随着医保对于创新药放量加速的影响不断加强，国内创新药的达峰周期大大加速，许多创新药有望在医保谈判的后快速完成进院，并在上市后3-5年内就达峰销售；再者，近期康方生物、科
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01-102023
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美容护理

美容护理行业投资策略周报：强生个护业务拆分上市，少女针新型号取得进展

核心观点　　美妆板块：国内原料商走向国际市场，强生旗下Kenvue申请上市。1）原料端：棕榈油原料由天然提取进入生物合成时代，创健医疗胶原蛋白被收入国际化妆品原料目录。预计2023年年初天然棕榈油的替代产品Palmless™酵母棕榈油投放市场。创健医疗宣布由其自主研发、生产的重组XVII型胶原蛋白被成功收入国际化妆品原料目录，标志着创健医疗第一款重组胶原蛋白材料正式走向国际市场；2）品牌端：强
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01-092023
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美容护理

美容护理行业投资策略周报：华东医药Lanluma落地海南，环亚披露招股书

核心观点　　美妆板块：疫情优化措施带来短期调整， 2023 行业监管持续完善。 1）监管端： 2023 年化妆品行业监管趋严，涉及原料、生产、产品、营销全流程，行业持续合规化； 2）原料端：化妆品原料受高度关注，国内外多家知名企业加大投入，防晒品牌 Mistine 推出“光生物学”防晒系统，基于泰国稻米提取生物活性精粹 Taremi，用于提升产品对光的防护力； 3）生产代工端：
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01-032023
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美容护理

美容护理行业投资策略周报：珀莱雅推首款精华油，医美监管持续趋严

美妆板块：1）原料端：微生物、胶原蛋白为重点关注方向，洁雅股份入局重组胶原蛋白，拟与创健医疗共同投资设立安徽洁创医疗器械有限公司；2）生产代工端：国家药监局发布化妆品补充检验方法公告，化妆品检验趋向严格化；3）品牌端：珀莱雅首次推出抗皱精华油，12月19日，珀莱雅启时滋养精华油上线，耗时2年打造，功效主打抗皱、滋养、修护；成分主打发酵榛果油+9重天然植物油，添加4种前沿抗皱成分，天猫旗舰店定价
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12-272022
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化学制药

医药生物行业2023H1投资策略：看好政策支持的中药、医械和价值洼地的港股医药

中药：行业基本面与政策趋暖，驱动行业估值水平抬升、利润增速上升。目前中药行业PEG估值约为1.92，处于历史估值中位水平。随着中医药发展列入国家战略层面，体现出相较于其他赛道更高的政策支持。在支付端的优势，包括医保对于中药饮片和配方颗粒的覆盖、保留院端对于中药饮片和配方颗粒的加成比例、中医医疗机构暂不施行DRGs等，以及联盟集采结果也显示出相较于西药/器械更温和的降价幅度。品牌中药相对白马中具
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12-062022
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美容护理

化妆品：双十一大盘&美妆表现总结-国货崛起，分化持续

022年“双十一”交易额破万亿，增速小幅提升：其中综合电商平台小幅下降，直播电商增长显著。“双十一”交易额持续增长，经济疲软、疫情反复的影响下，增速仍实现小幅提升。根据星图数据，2012-2022年“双十一”全网交易总额持续增长，2022年综合电商平台+直播平台累积销售额达到11154亿元，同比8.7%。　　综合电商地位稳固：前三甲为天猫、京东、拼多多，地位稳固，其中天猫与去年整体持平，去年
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11-162022
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化学制药

医药生物行业观点：防控优化，继续加码医药估值修复

疫情精准防控，医药行业估值仍在修复中：目前医疗保健行业TTM-PE35倍，比历史最低PE估值（20190131）的25倍高出40%；相对沪深300溢价率221%，相对沪深300历史最低估值溢价（20180206）的124%高出78%，仍低于过去十年平均估值溢价率15%（过去十年相对沪深300的平均估值溢价率为259%），性价比较高。　　医药政策悲观预期修复已经有较为充分的认识。1、创新药医保谈
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11-082022
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美容护理

化妆品及医美行业2022Q3总结：化妆品分化加剧，医美疫后反弹

化妆品行业表现：淡季总体平淡，分化加剧。美妆社零：22年1-9月化妆品零售额累计同比下滑2.70%，低于社零总额累计同比+0.7%。Q3同比+0.3%，其中7-9月同比+0.7%/-6.4%/-3.1%。行业整体增速下行态势下，头部美妆企业增速远超行业平均水平，分化趋势明显，22Q3头部美妆企业贝泰妮/珀莱雅/华熙生物季度收入增速分别为21%/22%/29%。　　化妆品板块Q3业绩总结：行业总
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11-072022
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