财通证券医药行业研究报告_财通证券行业研究报告第4页

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化妆品行业投资策略月报：天猫10.24晚8点预售开启

天猫预售开启，超头美妆节直播间火热　　核心观点　　今晚20:00天猫双11开启预售。从大促时间来看，天猫、抖音预售开启时间都比往年延后，大促整体时间缩短，而京东今年区别于其他平台，10.20率先开启预售，平台战线拉长；目前，天猫、京东、抖音、快手等多个电商平台进入双11大促活动期。　　直播火热，今年大促直播业态出现如下几点变化：1）淘宝直播场观数据显示规则变更：目前淘宝直播设置为直播间最大场观

7072022/10/25VIP会员专享

化妆品行业投资策略月报：今年双十一大促平台端、品牌端有何变化？

核心观点　　从平台端来看，今年双十一有哪些变化：1）大促时间：天猫、抖音预售开启时间都比往年延后，大促整体时间缩短，而京东今年区别于其他平台，10.20率先开启预售，平台战线拉长；2）平台折扣力度：折扣力度高于21年，与今年618相近，平台进一步让利空间较小；3）超头变动：超头缺位后复播，一定程度提振美妆消费,超头少一位，声量减弱明显；4）直播生态转变：直播成为重要战场，目前淘系/抖音格局面临

121372022/10/25VIP会员专享

全球估值观察系列二十四：医药估值为12.5%分位数

本周市场表现：　　全球：全球指数：表现最好的是深证成指(+3.2%)，上周表现(0.0%)；表现最差的是恒生指数(-6.5%)，上周表现(+3.0%)。港股行业：表现最好的是医疗保健(+2.1%)，年初至今表现(-38.1%)；表现最差的是可选消费(-8.9%)，年初至今表现(-35.0%)。美股行业：表现最好的是必需消费(+1.4%)，年初至今表现(-12.6%)；表现最差的是非必需消费(-

56132022/10/18VIP会员专享

　　核心观点　　对于医药跨年行情，我们保持乐观态度。0919的投资策略中，我们提及，《医药开始乐观，关注创新药械、低估值反转和消费医疗》。第一，政策层面，创新药械、消费医疗和集采相关的政策预期充分。第二，市场层面，即使没集采，估值上也已经反应了；医药已经呈现市值占比低、持仓低、估值低等三低特点。　　两年2000-3000亿财政贴息贷款购置医疗设备是医疗新基建、进口替代大方向的延续，短期对医疗设备需

123202022/10/17VIP会员专享

医药

医药生物行业观点：医疗器械与创新药等中期空间打开

　　核心观点　　对于医药跨年行情，我们保持乐观态度。0919的投资策略中，我们提及，《医药开始乐观，关注创新药械、低估值反转和消费医疗》。第一，政策层面，创新药械、消费医疗和集采相关的政策预期充分。第二，市场层面，即使没集采，估值上也已经反应了；医药已经呈现市值占比低、持仓低、估值低等三低特点。　　两年2000-3000亿财政贴息贷款购置医疗设备是医疗新基建、进口替代大方向的延续，短期对医疗设备需
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10-172022
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医药

医药生物行业观点：医药跨年行情值得期待

核心观点　　两年 2000 亿财政贴息贷款购置医疗设备是医疗新基建、进口替代大方向的延续，短期对医疗设备需求端有积极作用。我们认为此政策，主要是加强县级医院、基层医疗等医疗硬件的改善，从 2020 年疫情开始时候医疗新基建一直是政府重点事务。当然， ICU 科室相关的呼吸机设备、监护设备、影像、体外诊断设备、手术室设备和消毒设备等仍是重中之重。同时，政府较低的设备招标价格也促进了进口
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10-102022
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化学制药

医药生物行业投资策略周报：医药开始乐观，关注创新药械、低估值反转和消费医疗

医药开始逐渐乐观。第一，政策支持开始显现。创新药械政策开始支持，创新药医保简易续约规则、北京等地医保局关于新药新技术不纳入DRG（除外支付）的管理办法、国家医保局提出创新医疗器械暂不实施带量采购。这些政策有利于：竞争格局较好的创新药，国产化率低的医疗器械进口替代与市场正处于高速扩容的医疗器械。不能在成长初期、医生教育还未充分的时候，集采这些产品，不利于医学信息的推广。种植牙服务价格远好于预期，
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09-202022
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化学制药

医药生物行业观点：深度挖掘TN（L）个股，寻找第二成长曲线

核心观点　　T+N+L公司：T是指传统业务，市场认为公司是传统业务成长性不好，近几年虽增速很慢，但业务已经扎实，很难有大的黑天鹅；N是新兴业务，快速增长。L是低估值，机构参与度较低；但L不是必要条件，估值较为合理的公司中也有很好的多业务成长公司。　　种植牙服务价格远好于预期，消费型医疗行业得到提振。　　《国家医疗保障局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》正式落地，三级公立医院
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09-142022
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美容护理

化妆品及医美行业2022年中报总结：行业持续分化，龙头企业彰显经营韧性

核心观点　　化妆品板块：疫情、超头等因素扰动下，板块营收个位数增长，利润有所下滑。22H1化妆品零售额累计同比下降2.5%，低于社零整体增速1.8pct。板块2022H1实现营收152.76亿元，同比+6.06%；归母净利润13.80亿元，同比-11.75%，盈利能力整体承压。分季度来看，22Q2收入、利润分别为78.20、6.32亿元，分别同比-1.28%、-29.13%。　　美妆板块分化加
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09-072022
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医药

医药生物行业中报分析：自下而上选择TNL类型个股

核心观点　　医疗保健行业的性价比逐渐显现。　　目前医疗保健行业占比全 A 市值比重为 7.5%，较上一轮 2018 年的低点 5.81%尚有一段差距，但考虑到 2018 年后特别是科创板的推出，生物医药公司增加的数量较多，这一轮市值占比的底部将明显抬高的，预计在 7%附近构筑底部区域。目前医疗保健相对较高估值的细分领域主要集中在制造产业链的 CXO、科学服务、原料药和医疗服务等。我们应自下而上
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09-062022
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化学制药

核酸药物行业新闻双周报：聊聊RNA激活RNAa

行业重点新闻　　RNA激活（RNAa）是一种由小双链RNA（dsRNA）介导的基因调控机制，靶向启动子等基因调控序列，在转录和表观遗传学水平发挥作用。有别于传统的RNA调控方式,RNAa调控中既存在dsRNA与靶基因间的空间耦合作用,又具有RNA干扰样的序列互补依赖性,在保持较高特异性的前提下,能够人为地选择多个靶位点实现目的基因激活。　　目前，由于对RNAa作用机理了解并不透彻，这种技术的应
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09-052022
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化学制药

医药生物行业观点：情绪回暖，关注低位股逻辑的变化

核心观点　　目前医疗保健行业 TTM-PE 31 倍，比历史最低 PE 估值（20190131）的 25 倍高出 24%；相对沪深 300 溢价率 162%，相对沪深 300 历史最低估值溢价（20180206）的 124%高出 31%，仍低于过去十年平均估值溢价率 37%（过去十年相对沪深 300 的平均估值溢价率为 259%），性价比较高。　　创新药龙头反弹后坚挺，带动二线标的上行　　美国
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08-302022
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生物制品

医药生物行业观点：合成生物学成为生物医药领域新风口

核心观点　　在全球碳中和的大背景下，合成生物学将颠覆传统化学合成　　在全球碳中和的背景下，一场生物制造的浪潮将成为持续的大风口。中国将在这场浪潮中甩开印度等国家，成为传统化工产业一条新的升级之路。绿色环保成本低，终端应用市场广。合成生物学通过理性设计或改造生物体系从而获得满足我们需求的代谢产品。目前研究策略主要分为两类，一类是自上而下法，即对现有的生物体进行改造，去掉不必要的元件，或添加、替换
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08-232022
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医药

医药生物行业观点：关注NASH新药及其产业链

ASH药物获批情绪上升　　受美股Intercept公司的奥贝胆酸（obeticholi cacid，OCA）非酒精性脂肪肝炎（Non-alcoholicsteatohepatitis，NASH）适应症REGENERATE关键临床3期试验的新中期分析结果积极，获批概率上升影响，美股NASH相关研发公司股价全线高涨，显示出市场对于NASH产品上市前景的乐观情绪。NASH药物市场巨大　　NASH是
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08-092022
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化学制药

互联网医疗之医药电商行业报告：医药电商确定性成长

　　核心观点　　互联网医疗业态多样，医药电商盈利模式最具确定性。目前互联网医疗涉及的内容较广泛，涵盖医药电商、在线诊疗、健康/疾病管理及内容平台。根据弗若斯特沙利文的数据，2020年医药电商在互联网医疗行业中市场规模占比最大，达50%。同时互联网医疗其他细分领域参与者众多，行业格局未定，但在医药电商领域，京东健康和阿里健康分别得益于京东、淘宝用户群体的导流，已经发展成为中国前两大医药电商平台，我们
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08-072022
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化学制药

核酸药物行业新闻双周报：Editas体外基因编辑药物进入临床

事件：EditasMedicine公布了EDIT-301疗法用于治疗镰刀型细胞贫血病(SCD)的I/II期RUBY试验数据，第一位患者成功植入了中性粒细胞和血小板。这次给药是Editas专有的CRISPR基因编辑的新型Cas酶AsCas12a首次在临床试验中用于编辑人体细胞。　　EDIT-301是一种在研体外基因编辑疗法，用于治疗β地中海贫血和镰刀型细胞贫血病（SCD）。今年5月，FDA授予E
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08-022022
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化学制药

医药生物行业观点：优质中小盘与深度价值股挖掘预期升温

核心观点　　目前医疗保健行业TTM-PE32倍，比历史最低PE估值（20190131）的25倍高出23%；相对沪深300溢价率166%，相对沪深300历史最低估值溢价（20180206）的124%高出34%，但比过去十年平均估值溢价率低32%（过去十年相对沪深300的平均估值溢价率为259%），性价比较高。　　优质中小盘与深度价值股挖掘预期升温　　年初（20220116投资策略），我们提及医药
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08-022022
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生物制品

医药生物行业观点：真实生物阿兹夫定申报上市，消费复苏继续升温

核心观点　　医药投资依然焦距三个关键词：1、消费医疗，包括医美、口腔、眼科、疫苗与消费中药等；2、创新药械，关注仿制药腾龙换鸟、器械进口替代和药械国际化；3、制造产业链，包括CXO、原料药和上下游科学服务等。　　真实生物官宣阿兹夫定向NMPA申请上市，继续利好消费医疗复苏　　真实生物官宣阿兹夫定治疗新型冠状病毒肺炎适应症注册Ⅲ期临床试验结果达到预期，近日已正式向NMPA提交上市申请。支持本品上
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07-182022
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化学制药

核酸药物行业新闻双周报：海昶生物mRNA加强针IND获美国FDA受理

行业重点新闻　　事件：海昶生物新型冠状病毒 mRNA 疫苗加强针项目(HC009)已完成美国FDA IND 申请(受理号:IND 28424)。海昶生物的新冠 mRNA 疫苗加强针产品将用于预防包括奥米克戎在内的多种变异株感染，适用于前期已接种初始序列新冠疫苗的人群。同时，近期深圳瑞吉生物科技有限公司宣布，其研发的冻干新型冠状病毒奥密克戎株 mRNA 疫苗 RH109，分别在新西兰和菲律宾获
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07-112022
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