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核心客户放量+产能持续提升，业绩有望快速释放
- 2022-12-20 04:11:52上传人：倾一**落叶
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- 1. 昇兴股份：金属包装龙头，产品矩阵丰富
- 1.1. 一体化全方位服务，积累优质客户资源
- 1.2. 股权结构集中，管理层从业经验丰富
- 1.3. 疫情影响逐步消退 ，核心业务增长强劲
- 2. 三片罐格局优化，深度合作天丝红牛，增长空间可观
- 2.1. 三片罐中小企业出清，市场呈寡头垄断竞争态势
- 2.2. 植物蛋白饮料市场修复，能量饮料行业向好发展
- 2.3. 昇兴产品满足差异化需求，天丝胜诉迎发展新阶段
- 3. 产业链布局完善、海外产能加速释放
- 3.1. 柬埔寨金边工厂贡献产能增量
- 3.2. 行业整合推动，龙头协同增强
- 3.3. 啤酒罐化率回升，市场需求逐步扩大
- 4. 研发能力突出，智能包装优势显著
- 5. 灌装在建产能顺利推进，铝瓶未来弹性可期
- 6. 金属包装：国家政策利好，市场需求呈现增量
- 7. 盈利预测
- 8. 风险提示
- 图 1：昇兴股份发展历程
- 图 2：公司股权结构（截至 2022 年 9月 30 日）
- 图 3：22Q1 -3收入 52.28 亿同增 34.30%
- 图 4：22Q1 -3归母净利 2.05 亿同增 56.27%
- 图 5：收入 和归母净利单季度变动
- 图 6：公司前五大客户累计销售额（亿元）和占比
- 图 7：2022 年 H1 公司产品结构
- 图 8：易拉罐收入及 YOY
- 图 9：15 -21 年营业成本结构
- 图 10 ：中国 A00 平均铝价（元 /吨）
- 图 11 ：2022 年前三季度中，公司费用率 5.21% ，同减 0.99pct
- 图 12 ：2015 -2022Q1 -Q3 毛利率归母净利率变化
- 图 13 ：主要产品毛利率变化
- 图 14 ：2020 年我国三片罐市场 CR3 超 50%
- 图 15 ：我国能量饮料品牌梯队
- 图 16 ：2020 年能量饮料竞争格局 （按终端消费金额）
- 图 17 ：2021 年我国植物蛋白市场规模预计为 1234 亿元，同比增长 10.47%
- 图 18 ：养元营业收入（亿元）
- 图 19 ：承德露露营业收入（亿元）
- 图 20 ：红牛饮料（四川）生产基地项目开工仪式现场照片
- 图 21 ：昇兴股份易拉罐生产量（万只）
- 图 22 ：昇兴对柬埔寨金边工厂投资量（万元）
- 图 23 ：二片罐包装行业市场格局 （截至 2022 年 8月 26 日）
- 图 24 ：2019 年中国二片罐行业需求结构
- 图 25 ：中国二片罐行业需求量与啤酒包装需求量
- 图 26 ：2011 -2021 中国酒精饮品金属包装销售量（百万罐）
- 图 27 ：2011 -2021 中国软饮金属包装销售量（百万罐）
- 图 28 ：昇兴灌装设备
- 图 29 ：2020 年全国包装行业营业收入行业小类分布情况
- 图 30 ：2021 年全国包装行业营业收入行业小类分布情况
- 图 31 ：2011 -2021 中国饮料金属包装销售量（百万罐）
- 图 32 ：2022 年铝价和镀锡板卷价格变化
- 图 33 ：2021 年中国包装百强企业前 15 （以营业收入排名）单位：万元
- 图 34 ：2021 年金属包装企业前十名（以营业收入排名）单位：万元
- 表 1：昇兴股份部分产品
- 表 2：昇兴股份部分客户合作情况
- 表 3：公司部分高管人员简介
- 表 4：三片罐市场龙头企业主要下游客户
- 表 5：公司部分三片罐产品
- 表 6：天丝集团与华彬集团主要诉讼案件
- 表 7：昇兴集团特殊效果罐
- 入分别为 64.73 亿、 80.61 亿、 97.63 亿
- 表 9：可比公司 PE （截至 2022/12/19 ）
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