宏观预期与淡季需求博弈，焦炭市场窄幅震荡

4月份以来焦炭市场连续上涨四轮后下调一轮。4月份宏观预期好转，期货价格升水，期现贸易商和现货贸易商进场采购焦煤，焦煤价格大幅上涨，推动焦炭连续上涨4轮，累计上涨400-440元。5月份焦化利润逐步改善，焦企开工明显回升。钢材利润收缩，焦炭贸易商出货增多，钢厂到货好转，钢厂打压焦炭意愿增强，5月下旬焦炭价格下调一轮100-110元。

宏观方面，国际市场对美联储降息预期摇摆，4月份以来美元指数震荡运行。3月份核心PCE指数同比增长2.8%，超市场预期。同时，各国央行需求增加及避险等，黄金大幅上涨。受供应紧张及需求预期上升，铜价格飙升。黄金、铜等贵金属和有色金属上涨，市场对再通胀预期增强。4月份美国CPI同比增长3.4%，低于前值3.5%，4月中旬后美元指数震荡下行，日经下跌，港股上涨，提振市场情绪。5月份美联储会议纪要偏鹰，美联储担忧抗通胀进展，降息态度较为谨慎。5月下旬以来黄金、铜价格高位回调，对市场预期支撑有所减弱。

国内市场央行设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国企以合理价格收购已建成未出售商品房，宏观预期改善。7月份重要会议将召开，市场对政策仍有一定预期，近期部分房地产政策已经陆续出台，关注落地情况。由于有效需求不足等，5月份制造业PMI49.5%，环比下降0.9个百分点，新出口订单指数环比下降2.3个百分点。超长期特别国债发行节奏较为平缓，专项债发行速度加快，转化为实际需求存在一定时滞。