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2007年，CPI频频见诸媒体，与普通人的生活突然间联系得非常紧密，6.5%不仅仅是一个微小的数字，更是中国经济过热的风向标，在2008年，CPI还会这么快地涨下去吗？
2007年，是北京筹办奥运的决战之年，全世界都在期待着明年的8月8日，2008也不仅仅是一个符号，它更承载着中华民族的百年梦想，当这一切折射到证券市场，股票指数在明年也会如此的不平凡吗？
2008年，《劳动合同法》将会实施，我们都为这部新法律重心在于保护劳动者而高兴，但是，作为上市公司股票的投资者，我们也会担心这部法律的执行，它真的会让上市公司成本大增，利润受到冲击吗？
2008年，新的《企业所得税法》也将实施，这部在税率、税基等方面做到对内外资企业一视同仁的法律，让我们对上市公司的业绩增长有着无限的遐想，问题是，两税合一，真的对所有的上市公司都是特大利好吗？
2007年，前所未有的大牛市让我们经历了史无前例的投资机会，而在2008年，这样的机会还能延续吗？
关键词：CPI
形势严峻2008年将先升后降资源、消费行业可关注
2007年，肉价、粮价的上涨，让CPI(消费者物价指数)这样一个专业的经济名词，变成了普通百姓看得见，感受得到的，嘴里还可以迸出的日常用语。在“跑赢CPI”的号召下，居民的理财意识和投资热情空前高涨，新基金常常在发行当日售完，老基金从不间断地净申购，使得基金成了今年股市上升的重要推手。问题是：明年CPI还会这么快地涨下去吗？在通货膨胀持续的环境下，又应该如何投资呢？
中原证券的2008年投资策略认为，首先，随着农副产品供给增加，供求矛盾得到缓解，前期涨幅过大的食品细分类价格有回落的要求，但受粮食价格的支撑，食品价格有望高位企稳。其次，2007年下半年以来工业品出厂价格持续上涨的累计和惯性效应，经过半年左右的滞后，将在明年上半年显现对物价的推动作用。再次，资源税改革如果在2008年推出，“从量计征”改为“从价计征”的征收方式，无疑又将推动CPI上行。
总体来看，在成本和需求双重因素的推动下，2008年仍然存在物价上涨的压力，但是考虑到2007年所创造的高基数效应，中原证券预计，2008年上半年的物价形势依然严峻，CPI指数将先升后降，全年为3.5%至4%左右。但受到三大经济体利率政策对我国货币政策的牵制，明年央行加息空间有限，幅度大概是27至54个基点。
2007年国内通货膨胀的走高往往被解释为特殊原因的供给不足，疾病的影响，天气灾害等，这样一来CPI的走高态势似乎只是经济局部的特殊现象，尤其是CPI的食品因素推动特征，使通货膨胀看起来只是结构性问题。但是国金证券更倾向于认为中国经济偏快的增长，已经面临要素供给的限制。只不过这种限制先在一些薄弱环节以特殊形式表现出来。以往工业制成品领域是压制通胀力量的最后阵地，但从目前PPI构成来看，几乎各个分类的价格指数都在慢慢往上走，现在一般消费品和耐用消费品的价格都在缓慢回升。上游成本压力持续增加，下游供求形势在高端消费和中端消费带动下好转，PPI向CPI的传导关系将会形成，PPI上涨后，可能会加快推动CPI上涨。
中原证券指出，通货膨胀下，资源类行业和下游消费类行业相对受益。资源类行业一般具有某种资源垄断优势，如自然资源优势、行政资源优势、品牌优势等，这使得相关企业在通胀环境中不但可以转嫁部分成本，甚至还可以获得超额收益。这类行业主要包括：有色、煤炭、石化、电力等拥有能源、资源储备的行业，以及种植业、林业、房地产业、旅游景点、水电气等公用事业；而大部分下游消费类行业的市场化竞争相对较为充分，在通胀环境中价格将跟随上升。因此，部分下游行业在通胀环境中可能会享受到更大的利润空间，毛利率明显上升。主要是指如航空、高端食品饮料、百货零售等行业。
关键词：奥运会
不会成为中国经济发展的转折点旅游、零售、传媒、建筑受益
全世界对于2008年第29届奥运会都拥有着无限的期待，而对国人，尤其是经历过2006年开始的这场中国股市盛宴的投资者，除了奥运会本身的精彩之外，更关心的是，奥运会能给中国的经济，特别是中国的股市带来什么？五环和火炬，真的能让上证指数也变得更高，企业利润的增速变得更快，上市公司的综合实力变得更强吗？
摩根大通董事总经理，中国区研究部主管及首席中国经济师龚方雄指出，第29届奥运会将对中国经济产生一定影响，但不会成为中国发展的转折点。有人或许认为，正是1988年的汉城奥运会，让韩国经济起飞的；巴塞罗那也正是因为举办了奥运会，才跻身欧洲重要城市的行列，但是龚方雄认为，对于一些经济规模较小的发达国家而言，由于需要兴建体育设施及公路，而比赛亦将吸引大量的游客，建筑相关投资及当地的零售业将直接从中受惠。但奥运会前的过度投资将导致赛后的投资及增长放缓，甚至衰退。北京是全球最大的城市之一，但是中国也是世界上最大的经济体之一，北京对中国GDP的贡献仅为3.7%。“奥运效应”在北京之外的省份很难体现。即使在北京，这种效应是否非常显著也还不得而知。也就是说，尽管奥运会将对北京乃至中国的经济增长产生一定的影响，但影响程度并不会如许多人预期的那样大。即便北京在后奥运阶段出现经济衰退，也不会对中国经济造成很大影响。龚方雄说：“举办奥运会乃是中国经济近年来大幅增长的结果而非成因。”
无独有偶，中国国际金融公司在其2008年的投资策略中，也提到希腊、西班牙和韩国在奥运会举办后或多或少都会呈现经济增长放缓的现象。同时，更有意思的是，澳大利亚在悉尼奥运会当年的经济表现并不令人满意，但次年经济却有了较大幅度的增长。可见，奥运会在举办当年对举办国经济的影响并不能简单地一概而论。
虽然中金公司不把奥运对中国未来经济态势的影响看得那么重要，但是他们仍然认为旅游酒店行业、零售批发行业、广告传媒文化行业、建筑工程行业4个行业将较大程度受益于第29届奥运会。原因就是通常意义上的“奥林匹克景气”的基本特征。
北京的酒店业将直接受益于奥运带来的大量游客，旅行社和景区将同样受益，行业景气度有望在奥运期间得以巨幅提升；奥运会带来的巨大人流不但促进了旅游酒店行业的发展，也给零售批发行业带来契机，中金公司预期第29届奥运会将给百货商店，手表、珠宝等零售带来更多的惊喜；历史经验表明，广告商加入全球合作伙伴计划等赞助活动强有力地带动媒体产业走强，消费者会更愿意为奥运相关的内容埋单，从而带来更大的广告和订阅收入，这对于依托强势媒体经营的上市公司来说无疑是利好。和前几届举办过奥运会的国家相比，中国的城市化、工业化进程还在继续，同时，由于奥运投资占我国投资总额的比例很小，只要不出现大的调控手段，奥运建设期结束后不会出现中国投资增幅放缓，经济发展放慢的情况。
而在具体的投资策略上，中金公司认为，奥运筹备期间，投资需求增加，建筑行业将受益较大；奥运会举办期间，消费需求的增加会使得消费类行业受益；奥运会后期，投资机会在通过奥运会提升了知名度，并把握奥运机会，获得持续发展的公司上。
此外，东吴证券认为，2008年，奥运模块从概念走向现实，分属于航空、酒店、饮料、食品和传媒等行业的公司在奥运模块中投资机会最大。中国国航、首旅股份、燕京啤酒、伊利股份、福成五丰、歌华有线和同方股份等可作为重点配置对象。
关键词：劳动合同法
虽提高上市公司用工成本但也会让企业增加竞争力
《劳动合同法》，即通常所说的新《劳动法》将于明年1月1日正式施行。因为涉及公司与员工之间的权益分配，这部法律对所有上市公司的基本面都会产生影响。又因为这部法律的立法重心在于对劳动者的保护，让联想总裁柳传志直言：“我们看了《劳动合同法》以后还是紧张的。”因此有人担心上市公司会受到冲击。然而实际上，这部法律对上市公司的影响又会有多大呢？
会计报表中的“支付给职工以及为职工支付的现金”可视为企业支付给员工的总报酬。据WIND资统计的数据显示，2006年全部A股公司在册的员工总数约为701万人，支付给职工以及为职工支付的现金总额约为4233亿元，即上市公司给每位职工支付的现金平均约为60385元，远远高于2006年我国城镇单位在岗职工平均工资21001元。上市公司普遍效益好是个原因，但还有一个原因不能忽略，那就是上市公司实际用工数可能要远远高于在册职工人数。很多上市公司依然有临时工等劳动者，尤其在挖掘、建筑和轻工制造领域比较普遍。如果事实确实如此的话，在新《劳动法》施行以后，上市公司在册员工可能会增加许多，支付给职工及为职工支付的现金也将出现较大幅度的增长。
同时，无固定期限劳动合同的问题也困扰着很多管理者，虽然劳动者因病、因伤不能从事工作，或者因为能力不能胜任工作等等也能解除无固定期限劳动合同，但一位律师事务所的合伙人认为，签了这个合同，即使可以有解除合同的机会，灵活程度也不如以前。无固定期限合同可能导致公司不能挑选到最适合的人员，这对IT企业或者那些知识更新很快的企业来说是非常大的隐患，有可能使企业失去创新能力。
但是，也有很多上市公司认为新法律将使它们更有竞争力，新法的有关规章只是把原来用工制度中许多不合理的情况扭转过来而已，对于那些遵守法律、严格在法律框架下实施人力资源管理的企业来说，新法不会对企业造成影响。
同济大学法律系副教授刘春彦在《证券时报》撰文指出，《劳动合同法》对上市公司其实是利大于弊的，担心上市公司会因为新《劳动法》实施而受到冲击是多余的。
刘教授认为，虽然这部法律中保护劳动者权益的规定增加了上市公司的用工成本，但也可以使上市公司的人事制度趋向稳定，增加了上市公司的透明度，提高了上市公司的社会责任感，可以吸引投资者。此外，新《劳动法》对新兴的劳动形式作出了规定。例如对劳务派遣行业作出了明确的规定。劳务派遣是一种新兴的用工制度，使内部用工制度改为外部用工制度，能够最大限度降低临时工辅助工的招聘和管理成本，从而使大量需要临时工辅助工的上市公司的用工成本显著降低，明显有利于这些上市公司的发展。
长久来看，用工制度的变化能否产生有利的影响，关键还在于上市公司自身的调整，能够正确调整和处理人事制度的上市公司应能够从中获益，而采取休克疗法等激进手段的上市公司可能会受到一定的损失。
关键词：两税合一一次性提高税后净利润并不影响企业核心竞争力
除了《劳动合同法》外，新的《企业所得税法》也将于明年1月1日起实施，这部法律将改变过去内外资企业税率差异化的做法，用一部新的法律取代过去的两部所得税法律法规，在税率、税基等方面做到对内外资企业一视同仁。新法取消了外资企业的“超国民待遇”，内、外资企业法定税率统一为25%，应纳税所得额的税前扣除项也将统一。与市场普遍预期新《劳动法》将会提高上市公司人力资源成本相比，市场期待已久的“两税合一”，则被很多研究机构称为明年股市的“特大利好”。业内人士普遍认为，税率的降低将使明年国内上市公司的业绩更加值得期待。据统计显示，在已经公布2007年年报预测的上市公司中，超过三分之二的公司业绩显示为预增。
尽管“两税合一”的实施对上市公司整体而言是利好，但对不同行业的利好程度有差异。银河证券认为，新企业所得税法明年生效后，上市公司中大部分企业的所得税税收负担将明显下降，上市公司可预期的税后利润和可分配的利润将显著提升。毫无疑问，新企业所得税法对中国股市是一个很大的利好。由于企业所得税税率的下调，行业净利润将平均增加5%至8%。原来税负偏高的金融、食品、酿酒、钢铁等板块的公司由于实际税负高于25%，因此税负的下降空间较大；而造纸、电力、医药生物、纺织服装、汽车、家电、机械设备、电子元器件等税负接近或低于25%的行业税率下调对相关上市公司业绩的影响并不大。
平安证券认为，目前国内A股市场上市公司实际所得税税负的平均水平高于两税合并后25%的名义税率，若不考虑税收优惠因素影响，内资企业所得税税率下降将使企业税后净利提高近11.94%。此外，两税合并总体上提高了内资企业的竞争力，特别是对于那些和外资企业属于竞争性关系的内资企业而言，新税法很明显地增加了这类企业的盈利率。
国泰君安则认为，由于交通运输设备制造行业的合资企业比较多，受合资企业名义税率提高的影响，上市公司净利润上涨的压力较大，因而新所得税法的实施对业内上市公司的影响偏负面。
此外，还有券商报告认为，“两税合一”将从明年开始有效降低各家银行的有效税率。但由于采用债务法计算所得税，各家银行将于今年一次性调整递延税款，对今年利润产生一定影响。2006年年底，除了工行递延税项为负债外，其余上市银行递延税项均为资产，在所得税率下降情况下，调回递延资产将减少净利润。在上市银行中，中信银行最受益于税率降低，其次是浦发银行，但是考虑了递延税项调整的影响后，工行净利润增加比例最大，其有效税率下降幅度最为明显。
同时，由于两税合并本身并不影响上市公司的核心竞争力，也不改变上市公司的增长状况，有些公司税后净利可能因此而获得一次性提高，但公司的可持续增长仍然取决于公司的核心竞争力。因此，在关注税制变化的同时，也不能忽视上市公司的持续经营能力。
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