国内外豆油市场现状分析及预测

近期豆油在经历过大幅反弹后进入横向振荡区间呈整理形态，市场走势不明朗，等待方向性指引。虽然上周二晚美国农业部公布了11月份的大豆供需报告，但市场反应比较冷淡。笔者认为，目前在外围市场走强影响下，豆油表现偏于强势。后期国内新豆收购政策公布之后，豆油应该会寻求向上突破。

　　USDA报告利空或已消化但供应压力犹存

　　10日晚美国农业部报告结果利空大豆。报告预测美豆亩产为43.3蒲式耳，高于此前预测的42.7蒲式耳和上月预测的42.4蒲式耳；总产量预测为33.19亿蒲式耳，高于此前预测的32.69亿蒲式耳和上月预测的32.5亿蒲式耳。阿根廷和巴西大豆产量预测也分别上调100万吨和50万吨。受报告利空打压，当日美豆低开，但跌至近950美分支持位后受到较强支持。报告确认了美豆丰产的预期，这是1月份最终产量报告前的最后一次产量预测。长期以来炒作的供应压力虽已得以释放，但创纪录的产量仍然会对市场构成一定压力。

　　另外报告中还有一点值得我们关注，此次预测值似乎未将后期减产量计算在内。前期因虫害和湿雨天气的影响，美国大豆部分减产是不争事实，而但这一情况在本次报告中未能体现，反倒高出预期，这不免令人生疑，是否在为后期的大豆销售价格埋下伏笔，在南美大豆播种完借以趁机炒作大豆价格。因此，市场关注重点将转向南美天气和产量预测以及需求方面，特别是阿根廷部分产区干旱对播种和产量的影响。预计南美新豆上市前美豆进一步下跌空间有限。

　　豆油能源属性突显近期紧随原油走势

　　豆油除了供食用以外，近些年又作为生物柴油的主要原料被人们所熟知，在原油价格不断高企的情况下，生物能源炒作又开始逐渐显现，在食用需求不振的情况下，能源需求的炒作对于豆油价格起着重要的作用，近期的豆油走势就突显了能源属性，与国际原油的走势高度相关。

　　10月以来，美联储维持零利率政策不变，并重申将在较长时期内维持这一政策，符合市场预期。在美元持续疲弱的影响下，国际原油价格一路上扬，一度上行至82美元/桶。随后回落至76－80美元之间振荡，主要是受美元反弹影响，但在整个过程中原油表现出了较强的抗跌性。其原因主要有：一是美元长期走弱趋势明显。在近期的美联储的议息会议上确认将继续保持低利率的货币政策以确保美国经济复苏，在全球加息潮不断涌动背景下，现有政策已经使美元丧失了部分避险功能，市场对于美元贬值预期强烈，从而将直接影响到以原油为代表的大宗商品价格。二是美国墨西哥湾地区进入飓风的多发季节，原油短期供应引起市场担忧。进入11月份，虽然热带风暴Ida对墨西哥湾的影响逐渐减弱，但是同时也使得整个墨西哥湾地区开始进入了一个飓风多发季节，整个地区的油气井也就随时面临着因飓风影响而停产的威胁。三是资金效应。原油在75美元之下横向整理了近四个月，一直未能突破，而进入10月份后，美元贬值，资金重燃做多原油的热情。而目前原油在突破75美元之后也只是在76—80美元之间振荡，如果长时间维持这一幅度，这将使得大资金在构建整个头寸的过程中处于一种微利甚至无利的状况。从以往资金的操作手法来看，每次资金做市的时候，原油都会出现15—20美元之间的波段浮动。可以预计，后期在资金的推动下原油将继续上行。总体来看，原油的继续走高也会再度炒热生物能源进而有利于豆油。

　　国储收购政策成为市场最大支撑

　　美国供需报告虽然显示利空，但是整个市场表现依旧比较冷静，一方面是对于创纪录的产量前期市场消化已基本殆尽，另一方面市场将焦点再次汇集到"中国需求"上。而今年国内大豆生产受天气灾害影响减产形势已基本确定，那么政府是否会继续增加收储力度？又会是什么价位？目前新豆已经基本收获完毕，但到目前为止，今年国家临储大豆收购政策仍未出台，有消息称具体细则将于11月中旬左右公布。市场普遍预期今年的新豆收储价格将比去年有所提高，近期黑龙江省内大豆市场收购报价大多在1.76元/斤至1.85元/斤之间，质量较好的豆子收购价均在每斤1.80元/斤以上，从市场反馈情况看，业内人士普遍乐观认为，今年国储收购价将上涨2-3分，即1.87元/斤或1.88元/斤。此前国家已经宣布继续提高小麦托市收购价，在比价效益影响下，大豆收储价也会有所提高。另外进口大豆分销价上涨为提高收储价格留下空间。这样若政策如预期所料，那么无疑将成为新一轮豆类运行的底线。

　　油料现货市场交易谨慎上行空间有限

　　国内大豆现货市场行情变化不大，黑龙江省内大豆收购价格基本稳定，农户依旧惜售观望，而该省油厂补贴大豆将在本周末进入压榨阶段，部分油厂购买补贴大豆的数量较多，对收购大豆意愿降低，市场总体购销状况清淡。国家临储大豆拍卖11日继续举行，本次计划销售大豆30.03万吨，全部流拍。因当前国家收储政策细则尚未明确，且油厂补贴大豆即将进入企业压榨，油厂及贸易商对拍卖的国储大豆缺乏兴趣，临储大豆仍难流入市场，对市场实际影响不大。但拍卖遭持续遇冷也显示市场对后期大豆走势不乐观，若政府能够借鉴油菜籽收储方式的话，将对豆油构成利好。但大量的储备库存仍待流出，其对市场的中短期压制作用依然存在。因此，豆油期价则很难出现大幅单边上升行情。

　　综合来看，目前USDA农业报告利空，但在通货膨胀预期增强，原油不断创新高的影响下，豆油依旧保持强势。在国内新一轮收储政策尚未公布，而市场有普遍预期向好的背景下，豆油期价仍将保持强势，操作上中线多单仍可继续持有，上穿7500后应采取滚动做多方式，保持振荡偏多思路不变。