商用车企业 车市低潮中的亮点

    据统计，2005年1-5月全国累计生产汽车231.45万辆，累计销售汽车227.10万辆，同比分别增长2.58%和4.57%。产销率98.12%，与去年相比提高近2个百分点。汽车业产销形势进一步呈现逐月回升态势，其中受五一黄金周销售高峰的推动，5月份汽车产销绝对量虽因实际生产天数影响而有所下降，但是同比增幅却分别达到7.31%和17.71%。车价指数也继续呈回升态势。

　　需要引起注意的是，2005年1-5月商用车产销量双双增长，其中产量同比增长8.18%，销量增长6.34%，而乘用车则出现产减销增的情况，其中产量同比下降0.31%，销量增长3.63%。无论是商用车还是乘用车，与去年同期30-40%的增速相比，均已大大减缓。5月份当月商用车产销同比分别增长22.49%和8.82%，乘用车产销同比分别增长1.08%和22.41%，与长假期间的个人消费性购车呈正相关性。

　　近期影响汽车业发展的主要政策因素是7月1日开始执行的《乘用车燃料消耗限值》标准（第一阶段），从标准的名称就已经可知这是与商用车无关的一个标准。该标准仅限于新开发的乘用车车型，且对汽、柴油车一视同仁，但不包括气体燃料车型，对于在产车型还有一年的缓冲期。

　　由于该标准在讨论制定初就已经引起相关企业的高度重视，因此此刻推出执行，实际上已经有70-80%的企业能够达标，即便现在就马上实施第二阶段更为严格的标准，也有60-70%的企业能够达标，因此该政策实际影响不大。

　　目前对于商用车而言，主要受排放标准的影响，但是各地的执行力度又有所不同，最严的当属北京。不过汽车的排放除了受自身发动机的制约外，市场所提供的燃油能否达标也是一个极为重要的因素。目前国产商用车达到欧洲Ⅱ号标准已不成问题，但是要达到欧洲Ⅲ号标准就需要包括燃油供应商在内的各方共同努力了。

　　值得注意的是，上半年汽车用钢材的价格涨幅虽较2004年有所减缓，但仍处于较快水平，幅度达10%左右。进入下半年后，相关钢铁企业将对钢材价格进行调整，且下调的居多，但是由于汽车薄板类产品国内自给率仍不高，因此其价格将呈现高位震荡态势，对于乘用车企业来说仍将继续面对钢铁等原材料价格高企的成本压力。相比之下，汽车用中厚板产品的价格已出现松动，这对于商用车企业来说，所面临的成本压力将得到缓解。

　　此外，由于我国电力供需矛盾在夏季异常突出，面对南方等地的持续高温，各地均提出了工业企业让电避峰的对策，汽车制造企业也不能幸免，这无疑将使得7月份的实际生产天数再度减少。而且如果8月份天气依然高温不退，不排除两次让电的可能，因此整个第三季度汽车业的生产都将处于一种非正常状态，对此投资者应有心理准备。

　　由于2005年下半年，特别是第三季度汽车行业受各种因素的影响，其发展将处于低潮，因此在综合考虑各项影响因素后，维持对运输设备及配件行业“中性”的投资评级不变。但在细分行业中，鉴于商用车企业的盈利能力普遍要强于乘用车企业，主要体现在盈利增长方面，因此提高对商用车行业的投资评级到“增持”。