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食品饮料行业2021年度策略：春风一杯酒，布局正当时
- 2021-01-07 05:04:54上传人：陌生**雨点
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- 1. 白酒：十四五新起点，疫情低基数后期待 “开门红 ”
- 1.1. 流动性相对宽松，白酒景气度高
- 1.2. 中长期视角：行业向 好趋势不改，关注五大趋势
- 1.2.1. 产业趋势一：把握高端酒确定性，首推茅台次推五粮液
- 1.2.2. 产业趋势二：酱香风起，关注郎酒国台
- 1.2.3. 产业趋势三：洋河汾酒或将站上新一轮次高端风口
- 1.2.4. 产业趋势四：产品力时代，玻汾 /牛栏山 /尖庄逐鹿高线光瓶酒
- 1.2.5. 产业趋势五：地产酒强者恒强
- 1.3. 短期视角：低基 数背景下业绩有望实现高弹性增长
- 2. 啤酒：高端化趋势不改，提价助推产品结构升级
- 3. 食品： 压力测试分化加剧，龙头提效强者恒强
- 3.1. 调味品：成本上涨龙头提效，加速行业集中度提升
- 3.2. 乳 制品：奶价温和上涨，结构升级推动良性竞争
- 3.3. 小食品大空间，寻找中国卡乐比与麦当劳
- 4. 投资建议
- 5. 风险提示
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- 东吴证券研究所
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- [Table_ Yemei ] 行业年度投资策略报告
- 图 1：白酒历史估值及均位数
- 图 2： 社融增速同比变化（ %）
- 图 3： M1,M2 同比增速（ %）
- 图 4： COMEX 黄金、纳斯达克指数、沪深 300 指数走势图
- 图 5：茅台一批价与茅台收盘价
- 图 6：白酒企业股价涨幅拆分（ 2020 -02-02 至 2020 -11 -30 ）
- 图 7：主要白酒十四五期间规划
- 图 8：茅台一批价变化（元 /瓶）
- 图 9：高净值人群与高端酒销售增长情况
- 图 10 ：我国高端酒销量增长
- 图 11 ：中国酱酒赤水河产区分布图
- 图 12 ：酱香型白酒历年规模变化
- 图 13 ：洋河股份营收与毛销差变化情况
- 图 14 ：山西汾酒营收与毛销差变化情况
- 图 15 ：光瓶酒近三年 CAGR 保持 19% 高增（零售口径）
- 图 16 ：各价位带光瓶酒大单品规模（ 2019 年）
- 图 17 ：各酒厂高线光瓶酒布局
- 图 18 ：地产酒高档酒营收 YOY
- 图 19 ：古井贡酒省内市场份额
- 图 20 ：洋河股份省外营收高增长期间净利率提升显著
- 图 21 ：古井贡酒近年省外营收增速与净利率
- 图 22 ：茅五泸中低档酒销售收入占比
- 图 23 ：茅五泸中低档酒销量占比
- 图 24 ： 2020 年第一季度茅五泸营收 和净利润同比增速
- 图 25 ： 2020 年第二季度茅五泸营收和净利润同比增速
- 图 26 ：上市酒企 2020 年前两季度营收和净利润同比增速
- 图 27 ：啤酒企业股价涨幅拆分（ 2020 -02 -03 至 2020 -11 -30 ）
- 图 28 ：重庆啤酒高档产品（零售价 8元以上）前三季度营业收入及增速
- 图 29 ：青岛啤酒 2019 年啤酒成本构成
- 图 30 ：年初以来进口大麦价格（ 2020 -01 -03 至 12 -04 ）
- 图 31 ：年初以来玻璃价格指数（ 2020 -01 -02 至 11 -30 ）
- 图 32 ：年初以来瓦楞纸价格（ 2020 -01 -10 至 11 -30 ）
- 图 33 ：调味品板块单季收入及增速
- 图 34 ：调味品板块单季利润及增速
- 图 35 ：调味品龙头经销商数量稳步增长（家）
- 图 36 ： 疫期天味、千禾等新增经销商数量逆势扩张明显（家）
- 图 37 ： 2020 年黄豆及白砂糖价格涨幅明显
- 图 38 ：中国酱油市场集中度提升空间较大
- 图 39 ： 2016 年中国调味品市场渗透率
- 图 40 ：复合调味料增速显著高于传统基础调味料
- 图 41 ： 20Q2 我国餐饮业逐步复苏
- 图 42 ：天味食品及日辰股份餐饮渠 道收入增速改善
- 图 43 ：乳制品板块分季度收入及增速
- 图 44 ：乳制品板块分季度利润及增速
- 图 45 ：生鲜乳价格及变动
- 图 46 ：伊利量价对收入增速贡献
- 图 47 ： 2018 起伊利常温市占率稳定于 35% 以上
- 图 48 ：伊利低线布局领先
- 图 49 ： 2019 年休闲食品市场规模超万亿
- 图 50 ：休闲食品部分子行业情况及竞争格局
- 图 51 ：绝味食品门店数量 快速扩张
- 表 1： 2020 年下半年部分白酒品牌提价信息
- 表 2：今年多个奢侈品提价
- 表 3： 2020Q1 -Q3 白酒板块数据一览
- 表 4：白酒行业 “十三五 ”末与 “十四五 ”末数据对比（预计）
- 表 5：高端酒产能测算
- 表 6：茅台加强商超合作及电商投放
- 表 7：酱酒企业梯队清晰
- 表 8：未来主要参与次高端 600 元价格带竞争的厂家
- 表 9：江苏省价格带消费升级趋势
- 表 10 ： 2020Q1 -Q3 啤酒板块数据一览
- 表 11 ：华润雪花啤酒首届 渠道伙伴大会要点
- 表 12 ：青岛啤酒股改方案：激励对象及股份分配明细
- 表 13 ：青岛啤酒股权激励公司层面考核指标
- 表 14 ：主要啤酒近年来提价信息
- 表 15 ：调味品板块分个股 Q1 -Q3 收入增速 /业绩增速
- 表 16 ：自 2019 年末起恒顺醋业自上而下推进人事变革
- 表 17 ：小食品个股 Q1 -Q3 业绩表现
- 表 18 ：公司估值及业绩表现
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