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食品饮料行业深度报告：团购崛起促进厂商协销，白酒渠道加库存有望延续
- 2021-01-27 05:04:16上传人：sa**晴々
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- 一、白酒渠道深刻变革，团购模式持续加强
- 1.1 名酒渠道持续优化，团购重要性日益凸显
- 1.2 大商制的发展及变革 —— 以五粮液为例
- 1.3 深度分销的发展及变革 —— 以洋河股份为例
- 1.4 消费升级推动团购化，白酒价格带持续上移
- 二、团购化带动厂商协销，协同运作至关重要
- 2.1 团购绑定大商利益，厂商协销促进发展
- 2.2 老窖发展品牌专营公司，久泰模式推动团购发展
- 2.3 五粮液数字化控盘分利，绑定大商是发展方向
- 三、渠道加库存有望延续，名酒份额持续提升
- 四、投资建议
- 五、风险提示
- 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
- HeaderTable_TypeTitle 食品饮料行业深度报告 —— 团购崛起促进厂商协销，白酒渠道加库存有望延续
- 图 1：国内白酒行业的渠道发展变革历程
- 图 2：白酒销售渠道体系拆分
- 图 3：不同渠道模式的变革思路
- 图 4：五粮液大商制基本构成
- 图 5：五粮液和贵州茅台前五大客户收入占比
- 图 6：五粮液前五大经销商销售额
- 图 7：五粮液和茅台前五大客户集中度之差和营收之比
- 图 8：2010 年至 2015 年五粮液渠道模式变革后的构成
- 图 9：五粮 液对大商制进行一系列变革及作用
- 图 10 ：洋河股份渠道模式的主要变革历程
- 图 11 ：洋河股份 “1+1” 经销商管理模式示意图
- 图 12 ：2019 年各酒企销售人员数量及占比
- 图 13 ：次高端酒企前五大客户收入占比
- 图 14 ：洋河股份省内和省外 收入情况
- 图 15 ：洋河股份省内和省外毛利情况
- 图 16 ：深度分销模式导致盘价下行的弊端
- 图 17 ：海之蓝和天之蓝批价（元 /瓶）
- 图 18 ：M3 和 M6 批价（元 /瓶）
- 图 19 ：洋河股份 “一商为主 ，多商为辅 ”模式示意图
- 图 20 ：白酒周期增速和投资增速关联度降低
- 图 21 ：白酒周期增速和高档消费品、高收入用户收入增速关联度提高
- 图 22 ：不同收入水平居民人均可支配收入 CAGR
- 图 23 ：凡勃仑商品的需求量随着价格的提升而提升
- 图 24 ：18 年来今世缘国缘四开 /对开的累计提价（元 /瓶）
- 图 25 ：今世缘国缘 K系列和 V系列产品和终端指导价
- 图 26 ：白酒团购具有势能引导的作用
- 图 27 ：团购模式和深度分销对白酒量价的影响
- 图 28 ：名酒企核心竞争价格带进一步上移
- 图 29 ：白酒 700 至 1000 元价格带的各香型重要产品
- 图 30 ：白酒团购渠道客户范围的拓展
- 图 31 ：团购模式需要加强核心大商和厂商的利益绑定
- 图 32 ：泸州老窖柒泉模式示意图
- 图 33 ：泸州老窖柒泉营销华中酒业公司股东持股比例
- 图 34 ：泸州老 窖营业收入及同比增速
- 图 35 ：泸州老窖品牌专营模式和久泰模式
- 图 36 ：国窖 1573 成都市场销售额
- 图 37 ：成都久泰公司直控终端门店数量
- 图 38 ：酒鬼酒内参销售平台公司模式
- 图 39 ：酒鬼酒内参酒销售收 入及增速
- 图 40 ：五粮液的层层扫码体系
- 图 41 ：五粮液异常违规识别和处理机制
- 图 42 ：白酒板块预收账款周转天数
- 图 43 ：白酒板块预收账款周转天数（不包含贵州茅台）
- 图 44 ：20年 3月以来茅五泸批价
- 图 45 ：20 年 3月以来部分名酒批价
- 图 46 ：不同品类白酒发展分化
- 图 47 ：白酒行业产量和上市公司销量（万千升）
- 表 1：五粮液大商制不同层次的总代
- 表 2：洋河股份自 2015 年来的提价计划
- 表 3：五粮液控盘分利模式下不同环节增值收益的来源
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