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石油化工行业专题研究：透视大炼化：产品系列5——PO
- 2021-08-22 17:20:07上传人：莫让**望眼
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- 1. 需求：汽车冰箱等下游拉动需求复苏
- 2. 供给：多路线并存
- 3. 供需展望：规划产能多
- 4. 盈利：利润水平提升，未来有望维持良好水平
- 4.1. 2020 年下半年 “ 过山车 ”行情回顾
- 4.2. 工艺路线盈利能力比较
- 5. 上市公司分析
- 6. 风险提示
- 图 1：中国 PO 需求结构（ 2020 年）
- 图 2：中国 PO 表观需求（万吨，左轴）及增速（右轴）
- 图 3：中国聚酯多元醇泡沫的需求（万吨，左轴）及增速（右轴）
- 图 4：中国汽车与冰箱累计产量（万吨，左轴）及同比（右轴）
- 图 5： PO 工艺路线示意图
- 图 6：2020 年 1月至今， PO 开工率（左轴）
- 图 7：三种工艺法的模拟利 润（左轴）与 PO 价格（右轴）关系（ 2018 年~2021 年）（单
- 位：元 /吨）
- 图 8：上市公司产业链配套
- 表 1：国内 PO 生产厂家（ 2020 年）
- 表 2：国内拟在建 PO 产能统计
- 行业 报告 | 行业专题研究
- 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4
- 量为 0.4万吨 。2016 ~2020 年之间，进口年均增速为 12%，平均 进口依赖度为 11%。
- 截至 2020 年，中国 PO 的生产厂家有 18家。并且覆盖全部 四种 工艺 路线 。
- 1） 氯醇法 的总 产能为 169.2 万吨，占 全国 总产能的 52%。该工艺由丙烯跟氯气反应生成
- PO，但是 会 对环境 造成污染 ，所以 目前 美国已经停止了使用 。我国在《产业结构调整指导
- 目录（ 2011 年）》中，氯醇法 PO 就被列入限制发展之列。
- 2） 共氧化法的总 共产能为 105.5 万吨，占 全国总产能的 32%。该工艺 有两种生产路线，
- 分别为 PO/TBA 跟 PO/SM 。PO/TBA 是以异丁烷还有丙烯作为原料 ， 生产出 PO 以及叔丁
- 醇（ TBA ）； PO/SM 是以丙烯跟乙苯作为原料，生产出 PO 与苯乙烯（ SM）。共氧化法流程
- 偏长，副产品 产量大 ，所以 收益与副产品的价格之间有很大的联系。 目前 的生产商 有四家，
- 为中海壳牌、宁波镇海炼化、烟台万华以及南京金陵亨斯迈 。
- 3） HPPO 的总 产能为 40万吨，占 全国总产能的 12%。 该工艺 是以双氧水还有丙烯作为
- 原材料，生产出水与 PO。 目前 生产商全国一共两家，为神华化学和中石化长岭， 产能分
- 别为 30万吨和 10万吨 。
- 4） CHP 法 目前仅红宝丽集团一家使用（目前为中国第一套）， 产能为 12万吨 PO，占比
- 为 4% 。该工艺 利用异丙苯过氧化氢与丙烯反应，制作 PO 与二甲基苄醇（ CMA ）， CMA 可
- 以与氢气反应形成 CM，重新进入工业循环 。
- 表 1：国内 PO 生产厂家（ 2020 年）
- 企业名称 产能 （万吨） 工艺
- 山东鑫岳 38 氯醇法
- 吉林神华 30 HPPO
- 中海壳牌 29 共氧化法
- 宁波镇海 28.5 共氧化法
- 山东滨化 28 氯醇法
- 烟台万华 24 共氧化法
- 南京金陵 24 共氧化法
- 山东三岳 24 氯醇法
- 山东金岭 16 氯醇法
- 天津大沽 15 氯醇法
- 航锦科技 12 氯醇法
- 红宝丽 12 CHP
- 中石化长岭 10 HPPO
- 山东大泽 10 氯醇法
- 山东东营 8 氯醇法
- 山东石大胜华 7 氯醇法
- 山东中海 6.2 氯醇法
- 福建省福化工贸 5 氯醇法
- 总计 326.7
- 资料来源： 石油和化学工业联合会， 天风证券研究所
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