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汽车板块2021年及22Q1业绩综述：22Q1盈利能力环比改善，建议逢低布局
- 2022-05-05 20:20:40上传人：Me**黯然
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销量及成本：1）2021年、21Q4、22Q1汽车销量YoY分别为+3.8%、-6.5%、+0.3%，乘用车增速较快（+6.5%、-2.4%、+9.1%）；2）受俄乌冲突影响，22Q1上游原材料价格再度上行，钢板、铜、铝、橡胶、PP、碳酸锂等价格QoQ分别为-4.8%、+0.6%、+9.5%、+0.4%、+102.2%。 汽车板块：1）2021年收入、归属净利润YoY分别为+9.1%、+20
- 一、 22Q1 汽车销量同比增长 0.3% ，成本侧压力再起
- 1.1 22Q1 乘用车销量 YoY 为 +9.1% ，恢复较快增长
- 1.2 受俄乌冲突影响，上游原材料价格再度上行
- 二、 汽车板块： 21Q4 业绩大幅不及预期， 22Q1 盈利能力环比改善
- 2.1 21Q4 业绩大幅不及预期，盈利能力降至 2010 年以来低位
- 2.2 受益于折扣回收和减值损失减少， 22Q1 盈利能力环比改善
- 三、 乘用车表现较好，汽车零部件受原材料涨价影响大
- 3.1 乘用车： 22Q1 净利率反弹，广汽集团和长安汽车贡献主要增量
- 3.2 汽车零部件： 20Q1 以来毛利率大幅下行， 22Q1 净利率环比改善
- 3.3 其他板块： 22Q1 商用车收入下滑较大，两轮车收入增长较快
- 四、 展望：疫情对产销有短期影响，下半年有望补回生产损失
- 五、 投资建议
- 六、 风险提示
- 图表 1： 22Q1 中汽协汽车销量 YoY 为 +0.3%
- 图表 2： 21 下半年以来乘用车销量增速强于商用车
- 图表 3：分季度汽车上游原材料价格
- 图表 4： 22Q1 上游原材料价格再度走高
- 图表 5：碳酸锂价格 21Q4 以来连续暴涨
- 图表 6：中信汽车板块 收入同比增速
- 图表 7：中信汽车板块归属净利润同比增速
- 图表 8：汽车板块毛利率下行引致盈利能力大幅下滑
- 图表 9：期间费用率控制较好
- 图表 10 ：汽车板块 56 家样本公司
- 图表 11 ：样本公司中，大部分公司 21Q4 业绩不及预期
- 图表 12 ： 22Q1 汽车板块净利率环比大幅改善
- 图表 13 ： 22Q1 乘用车盈利能力底部反弹
- 图表 14 ： 22Q1 乘用车毛利率、净利率环比改善
- 图表 15 ：乘用车板块代表性公司业绩情况一览表
- 图表 16 ： 20Q1 以来汽车零部件毛利率大幅下行
- 图表 17 ： 22Q1 汽车零部件净利率环比改善
- 图表 18 ： 22Q1 收入和净利润增速较高的汽车零部件公司图示
- 图表 19 ：乘用车板块代表性公司业绩情况一览表
- 图表 20 ：其他板块代表性公司业绩情况一览表
- 图表 21 ：二级市场集中下调汽车板块业绩预测
- 图表 22 ：汽 车制造业产能利用率较低
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