证券行业深度研究：分化加剧，龙头价值显现

　　业绩连续三年稳步增长，22Q1遭遇“倒春寒”，头部券商韧性更足　　21年上市券商合计归母净利增加30%，连续三年稳步增长，19年以来券商加速扩表整体杠杆率提升至近4倍，盈利能力持续改善roe达9.5%，财富管理产业链相关业务（代销金融产品业务和基金管理业务）业绩表现突出。22Q1证券业遭遇“倒春寒”，受自营业务拖累，上市券商业绩合计下滑46%，券商业绩分化加剧，头部券商韧性更足。支出端，券商负