宏观专题报告：揭开实体融资成本面纱

　　投资要点:　　上市公司财务、社融两个角度分析实体融资成本　　1）上市公司财务指标角度。利用公式：融资成本=（利息支出+手续费用）/带息债务。从变动趋势来看，融资成本与一般贷款加权平均利率基本一致，数值与5年期中债中短期票据到期收益率接近。　　2）社融角度。利用社融分项融资成本和各自比重算出的实体加权融资成本小幅低于上市公司财务角度（二者变动特征相同），可能是社融角度考虑了政府债券融资所致。20