白色家电行业深度分析：中央空调：家电最后的堡垒，有望被本土品牌攻下
- 2022-07-20 20:15:36上传人：花開**落去
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- 1. 投资要点
- 1.1. 核心观点
- 1.2. 有别于市场的观点
- 2. 中央空调品类众多，多联机异 军突起
- 3. 工商用市场规模稳健提升，家用市场发展空间广阔
- 3.1. 工业 +新基建投资加速，工商用市场规模有望稳步提升
- 3.2. 家用市场规模持续提升，多联机脱颖而出
- 3.3. 多因素作用下，家用中央空调市场有望快速增长
- 3.4. 家用中央空调市场空间广阔
- 4. 国产品牌逐渐崛起
- 4.1. 美系主导冷水机组，内资品牌在多联机市场份额提升明显
- 4.2. 技术突破，渠道和品牌助力，内资份额有望持续提升
- 4.3. 多联机新国标发布，利好头部企业
- 5. 推荐标的
- 5.1. 美的集团
- 5.2. 格力电器
- 5.3. 海尔智家
- 5.4. 海信家电
- 5.5. 产业链上游：金海高科、朗迪集团、三花智控、盾安环境
- 6. 风险提示
- 图 1：水冷式中央空调工作原理图
- 图 2： 多联式中央空调工作原理图
- 图 3：主流中央空调按功能分类及国内市场规模
- 图 4： 2012 -2021 年我国中央空调、多联机市场规模及同比增速
- 图 5： 2012 -2021 我国多联机占中央空调市场份额
- 图 6： 我国中央空调主流机型销售额市占率
- 图 7：中央空调市场需求构成
- 图 8：中央空调公装市场和家用市场规模（亿元）
- 图 9：工用 &商用中央空调市场规模及增速
- 图 10 ： 工用 &商用中央空调销售额占央空行业比重
- 图 11 ： 冷水机组市场规模及增速
- 图 12 ：冷水机组三大品类销售额增速
- 图 13 ：固定资产投资完成额增速持续下行
- 图 14 ： 三大产业固定资产投资完成额增速
- 图 15 ：商业办公建筑投资增速持续下行
- 图 16 ：家用中央空调销售渠道
- 图 17 ： 2016 -2021 年家用中央空调市场规模及增速
- 图 18 ：家用中央空调销售额占行业比重稳中有升
- 图 19 ： 2016 -2021 年家装零售市场规模及增速
- 图 20 ： 2016 -2021 年精装配套市场规模及增速
- 图 21 ：中央空调零售市场分产品占有率
- 图 22 ：单元机产品属性处于分体式空调和多联机之间
- 图 23： 多联机增长表现优于分体式空调
- 图 24 ： 多联机销售额分渠道占比
- 图 25 ：消费者选购中央空调品牌的诱因
- 图 26 ： 单月商品住宅销售面积 YoY
- 图 27 ：全国首套房和二套房贷款利率
- 图 28 ：5月多联机销 售额增速转正
- 图 29 ：单价 5000 元以上的空调销额占比持续提升
- 图 30 ： 2021 年变频挂机分匹数零售均价
- 图 31 ： 2021 年变频柜机分匹数零售均价
- 图 32 ： 2019 -2021 年多联机组各地市场的份额分布
- 图 33 ：分体式和多联机外观对比
- 图 34 ：深圳住宅商品房按面积成交套数占比
- 图 35 ： 上海住宅商品房按面积成交套数占比
- 图 36 ： 我国商品房精装修比例
- 图 37 ： 我国精装修中央空调配套项目套数及配套率
- 图 38 ：我国商品房精装修比例较发达国家仍有较大差距
- 图 39 ：消费者购买中央空调的首选因素
- 图 40 ：消费者愿意购买的中央空调单价占比
- 图 41 ：二手房销售面积占一二手房销售面积的比例
- 图 42 ： 1978 年-2015 年美国家用中央空调普及率
- 图 43 ：日本空调销售构成及多联机销量占比
- 图 44 ：各国家庭用电电价对比（ 2021 年 9月）
- 图 45 ：中央空调行业分品牌销售额份额（产业在线）
- 图 46 ： 中央空调行业分品牌销售额份额（机电信息）
- 图 47 ： 中央空调行业三大阵营品牌销售额份额对比
- 图 48 ： 氟机分品牌销售额份额
- 图 49 ：单元机主要品牌销售额份额对比
- 图 50 ： 多联机主要品牌销售额份额对比
- 图 51 ： 冷水机组分品 牌销售额份额
- 图 52 ：离心机组主要品牌销售额份额对比
- 图 53 ： 风冷螺杆机组主要品牌销售额份额对比
- 图 54 ：水冷螺杆机组主要品牌销售额份额对比
- 图 55 ： 模块机主要品牌售额份额对比
- 图 56 ：消费者使用中 央空调中最关注的指标
- 图 57 ：消费者对中央空调配臵方案的选择倾向
- 图 58 ：我国物联多联机主流厂家销售额份额对比
- 图 59 ： 2019 年海信推出 5G 中央空调
- 图 60 ： 2022 年美的推出第八代 MDV 智能中央空调系统
- 图 61 ：消费者对家用中央空调品牌的认可度排名
- 图 62 ：消费者购买中央空调更倾向于在专卖店和 KA 卖场
- 图 63 ： 2021 年各品牌中央空调和多联机销售额
- 图 64 ：美的中央空调和多联机销售额市占率
- 图 65 ：美的司南系列磁悬浮变频离心式冷水机组
- 图 66 ：美的 水机、氟机销售额及同比增速
- 图 67 ：美的中央空调收入中多联机占比
- 图 68 ：格力中央空调和多联机销售额市占率
- 图 69 ：格力光伏直驱变频离心机系统
- 图 70 ：格力水机、氟 机销售额及同比增速
- 图 71 ：格力多联机收入占比
- 图 72 ：海尔中央空调和多联机销售额市占率
- 图 73 ：海尔水冷磁悬浮机组
- 图 74 ：海尔水机、氟机销售额及同比增速
- 图 75 ：海尔多联 机收入占比
- 图 76 ： 2018 -2021 年磁悬浮中央空调市场增速
- 图 77 ：磁悬浮中央空调主流厂家销额市占率
- 图 78 ：磁悬浮中央空调在各行业的销售额分布
- 图 79 ：海信 日立中央空调和多联机销售额市占率
- 图 80 ： 海信日立股权结构
- 图 81 ： 海信日立多联机收入占比
- 图 82 ： 海信日立营收及同比增速
- 图 83 ：海信日立归母 净利润及同比增速
- 图 84 ：海信日立净利 率
- 图 85 ：金海高科营收及增速
- 图 86 ：金海高科归母净利润及净利率
- 图 87 ：朗迪集团营收及增速
- 图 88 ：朗迪集团归母净利润及净利率
- 表 1：氟机（单元机、多联机）和冷水机组产品特性对比
- 表 2： 2022 年以来中央对房地产的调控政策及表态
- 表 3：家 用中央空调与普通分体式优劣势对比
- 表 4：精装房配臵案例
- 表 5：我国 14 个二线城市精装修楼盘的中央空调配套调研数据
- 表 6：我国各省市精装渗透率及精装政策目标
- 表 7：多联机与分体式空调使用成本对比（以格力产品为例）
- 表 8：各品牌多联机安装收费标准
- 表 9：家装零售市场规模测 算
- 表 10 ：精装配套市场规模测算
- 表 11 ：家用中央空调市场规模测算
- 表 12 ： 2022 年家用中央空调市场规模敏感性分析（亿元）
- 表 13 ：内资品牌技术研发创新成果
- 表 14 ：家用中央空调各品 牌 6匹一拖五多联机产品参数对比
- 表 15 ：家用中央空调各品牌售后政策
- 表 16 ： Chnbrand 2021 年中国品牌力指数 -家用中央空调品牌排名
- 表 17 ：家用中央空调各品牌价格对比（单位： 元）
- 表 18 ：多联机新国标与旧国标对比的主要技术变化
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