石油加工行业深度报告：产能周期下油服行业机遇渐显
- 2023-06-15 16:20:38上传人：漫天**雪☆
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- 一、油服行业特性、结构及传导逻辑
- 1.1 油田服务行业居于石油产业链的上游
- 1.2 油服一体化趋势不变，增长点向海洋转移
- 1.3 油服行业周期特性历史复盘
- 二、产能扩张是打破高油价的核心途径
- 2.1 油价或将持续处于中高位水平
- 2.2 欧美经济好于预期，原油需求崩塌可能性较低
- 2.3 产能扩张是打破高油价的核心途径
- 三、油服行业拐点已至，有望迎来结构性机会
- 3.1 全球海上勘探开发潜力较大
- 3.2 中东和亚太油气投资相对积极
- 3.3 资源劣质化和成本通胀问题凸显
- 3.4 全球油服板块拐点已至
- 四、能源安全要求下，国内投资提升 +国外深化合作拓展油服新机遇
- 4.1 保障能源安全，推进增储上产
- 4.2 国内 上游资本开支或将持续保持高水平
- 4.3 矿权改革深化，提升多元化主体参与积极性
- 4.4 中国 -中东合作进一步深化
- 4.5 中国 -中亚合作进一步深化
- 五、投资建议
- 六、风险提示
- 表 目 录
- 表 1：油田服务行业细分
- 表 2：全球原油供需情况表
- 表 3：欧洲低碳减排政策计划列示
- 表 4：美国拜登政府清洁能源政策列示
- 表 5：国际石油公司低碳战略计划
- 表 6：成本通胀下全球上游实际资本开支水平测算
- 表 7：近年能源安全战略相关会议或政策
- 表 8：中石油、中海油七年行动计划方案
- 表 9：油气勘探成本上涨对于未来国内上游投资增速要求测算
- 表 10 ：中沙交流密切度提升
- 表 11：中国上市油服企业在中东地区项目一览
- 表 12 ：三大国有石油企业在中亚地区合作项目一览
- 表 13 ：中国 -中亚多方合作文件 /联合声明
- 表 14 ：油服行业公司一览
- 表 15 ：国内外 油服公司近 10 年 PE 对比
- 表 16 ：建议关注公司万得一致盈利预期
- 图 目 录
- 图 1：油服行业在石油产业链中的位置
- 图 2：油服行业发展历程
- 图 3：2012 年美股上市 油田服务行业市场份额（ %）
- 图 4：2022 年美股上市 油田服务行业市场份额 （%）
- 图 5：2012 年全球主要上市 油田服务企业市场份额 （%）
- 图 6：2022 年全球主要上市 油田服务企业市场份额 （%）
- 图 7：2014 年国内上市油服行业市场份额占比（ %）
- 图 8：2022 年国内上市油服行业市场份额占比（ %）
- 图 9：油价传导 路径
- 图 10 ：油服行业指数与布伦特油价走势历史复盘（美元 /桶）
- 图 11：全球上游资本开支与油价强相关（十亿美元，美元 /桶）
- 图 12 ：全球上游资本开支与主要油服公司市场规模（十亿美元，十亿美元）
- 图 13 ：全球上游资本开支与 斯伦贝谢毛利 （十亿美元， 十亿美元 ）
- 图 14 ：全球上游资本开支与 哈利伯顿毛利 （十亿美元，十亿美元）
- 图 15 ：哈利伯顿毛利润与油价关系（亿美元，美元 /桶）
- 图 16 ：斯伦贝谢毛利润与油价关系（亿美元，美元 /桶）
- 图 17 ：油服龙头平均毛利率与油价走势（ %，美元 /桶）
- 图 18 ：全球上游油气投资与油价关系（亿美元，美元 /桶）
- 图 19 ：OPEC+ 目标产量与实际产量（万桶 /天）
- 图 20 ：2023.04 IEA 对 OPEC+ 剩余产能测算（万桶 /天）
- 图 21 ：俄罗斯原油产量与产能（万桶 /天，万桶 /天）
- 图 22 ：俄罗斯石油对各地区出口情况（万桶 /天）
- 图 23 ：高油价下抑制美国页岩油公司产量增长的原因
- 图 24 ：美国页岩油公司钻完井周期
- 图 25 ：美国原油产量结构及预期（万桶 /天）
- 图 26 ：2022 年全球终端用油消费占比（万桶 /天， %）
- 图 27 ：2010 -2060 年全球新能源汽车销售渗透率（ %）
- 图 28 ：2010 -2060 年全球原油分产品需求变化测算（万桶 /天）
- 图 29 ：历次油价下跌因素复盘（美元 /桶）
- 图 30 ：2015 -2023 年 5月美国失业率情况（ %）
- 图 31 ：2015 -2023 年 4月欧洲失业率情况（ %）
- 图 32 ：美国旅客机场安检人次（位）
- 图 33 ：中国 GDP 情况（ %）
- 图 34 ：中国制造业 PMI 情况（ %）
- 图 35 ：2023.05 机构月报公布全球原油需求情况（万桶 /天）
- 图 36 ：2023.05 机构月报公布全球原油需求同比（万桶 /天）
- 图 37 ：美国页岩油生产商重回增长模式的油价水平
- 图 38 ：2011 -2026 年全球上游海上勘探开发资本支出结构（ %）
- 图 39 ：全球油气勘探新发现海陆储量占比（ %）
- 图 40 ：全球常规石油剩余可采储量占比（ %）
- 图 41 ：全球常规天然气剩余可采储量占比（ %）
- 图 42 ：2012 -2021 年全球油气平均发现成本（美元 /桶）
- 图 43 ：全球分地区上游油气投资支出（十亿美元）
- 图 44 ：全球分地区上游油气投资支出占比（ %）
- 图 45 ：国际能源公司资本开支情况（十亿美元）
- 图 46 ：美洲、欧洲和非洲地区上游开支恢复缓慢（十亿美元）
- 图 47 ：中东和亚太地区上游资本开支（十亿美元）
- 图 48 ：2020 -2023 年美国页岩油生产和钻采成本（美元 /桶）
- 图 49 ：2023 年美国页岩油公司桶油生产成本（美元 /桶）
- 图 50 ：2023 年美国页岩油公司 钻新井所需成本（美元 /桶）
- 图 51 ：美国七大页岩油产区单井原油产量下降（台，桶 /天）
- 图 52 ：美国 Permian 地区库存井占总库存井比例（ %）
- 图 53 ：成本通胀成为影响美国页岩油盈利的第一大因素
- 图 54 ：美国页岩油公司勘探开发成本和租赁运营费用指数（环比， %）
- 图 55 ：美国页岩油公司勘探开发成本和租赁运营费用指数（同比， %）
- 图 56 ：美国劳动力成本不断提升
- 图 57 ：美国油气开采成本仍处于高位
- 图 58 ：全球油服公司营业利润率（ %）
- 图 59 ：美国油服公司成本指数同比变动（ %）
- 图 60 ：海外油服公司资本开支（亿美元）
- 图 61 ：FPSO 运营装置数量变化趋势（台）
- 图 62 ：已安装的油气采集管道长度（公里）
- 图 63 ：水下采油井装置已投产数量（台）
- 图 64 ：全球各地区活跃钻机数量（台）
- 图 65 ：钻井板块利用率（ %）
- 图 66 ：自升式钻井平台日费（美元 /天）
- 图 67 ：半潜式钻井平台日费（美元 /天）
- 图 68 ：中国原油进口量、产量与进口依赖度（万吨， %）
- 图 69 ：中国天然气进口量、产量与进口依赖度（十亿立方米， %）
- 图 70 ：三大国有石油企业上游资本开支与油价走势（亿元，美元 /桶）
- 图 71 ：三大国有石油企业上游资本开支与油服规模走势（亿元，亿元）
- 图 72 ：我国油气勘探权衡发现成本曲线（元 /吨）
- 图 73 ：新一轮找矿突破战略行动矿产资源调查评价实施思路
- 图 74 ：2020 中亚五国已探明石油储量占比（亿吨）
- 图 75 ：2021 中亚五国石油产量占比（百万吨）
- 图 76 ：2020 中亚五国已探明天然气储量占比（亿立方米）
- 图 77 ：2021 中亚五国天然气产量占比（亿立方米）
- 图 78 ：中国天然气进口量（亿方， %）
- 图 79 ：2021 年中国管输气进口来源结构（ %）
- 图 80 ：国内油服公司人均净利水平（万元 /人）
- 图 81 ：国内油服公司毛利率水平（ %）
- 图 82 ：国内油服公司 ROE 均值水平（ %）
- 图 83 ：国内油服公司资产负债率水平（ %）
- 图 84 ：2011 -2014 年高油价时期 PE 对比
- 图 85 ：2022 年高油价时期 PE 对比
- 图 86 ：各油服公司 PB -ROE 情况
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