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石油化工行业中期年度报告：上游防守，下游反击
- 2022-12-23 08:00:26上传人：拥抱**梦想
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- 1、原油中长期保持高景气，油价中枢有望维持高位
- 1.1 、全球原油边际供应减少
- 1.2 、中国消费或复苏，原油 需求存在边际增加可能
- 2、天然气需求持续旺盛，气价或将进一步抬升
- 2.1 、 “双碳 ”政策推动天然气需求持续增长
- 2.2 、欧洲 天然气需求缺口持续扩大
- 2.3 、全球天然气供应增长缓慢
- 2.4 、 Q4 或为天然气需求大拐点
- 2.5 、欧洲天然气还够用多久？
- 3、三桶油上游资产开发稳定，高股息防御属性强
- 3.1 、资本支出扩张促使上游资产开发稳定
- 3.2 、持续维持高股息政策，标的具有类债券防御属性
- 4、民营大炼化产业链深加工，成长确定性强
- 4.1 民营大炼化持续投入下游布局，现金流增长助力成长确定性
- 4.2 恒力石化：持续推进 C2 -C5 深加工，新材料挺进改性塑料
- 4.3 浙石化：推进新材料产能布局，转型化工新材料
- 4.4 东方盛虹：炼化一体化投产降低成本，持续推进新能源布局
- 5、风险提示
- 图表 1： OPEC 实际减产量测算（千桶 /天）
- 图表 2： Non -OPEC 实际减产量测算（千桶 /天）
- 图表 3： OPEC+ 名义减产 200 万桶 /天，预计实际减产约 105 万桶 /天
- 图表 4： 4-10 月 IEA 与美国联合释储计划量（千桶）
- 图表 5： 美国战略石油储备释储计划（万桶）
- 图表 6： 当前美国战略石油储备为 1984 年以来的最低水平
- 图表 7： 俄罗斯 9月出口欧盟及非 欧盟国家原油量（万桶 /天）
- 图表 8： 俄罗斯至欧洲的原油出口量出现下滑
- 图表 9： 俄罗斯 原油实际供应出现边际减少
- 图表 10 ： 俄罗斯对欧洲煤炭出口量（万吨）
- 图表 11 ： 11 -12 月预计面临近 100 -系0 万桶 /天的供应减少
- 图表 12 ： 出行指数 -全球
- 图表 13 ： 出行指数 -中国
- 图表 14 ： 出行指数 -北美洲
- 图表 15 ： 出行指数 -欧洲
- 图表 16 ： 出行指数 -亚洲
- 图表 17 ： 出行指数 -南美洲
- 图表 18 ： 2021 年欧洲电力结构
- 图表 19 ： 2021 年美国电力结构
- 图表 20 ： 欧洲电价与欧洲天然气价格存在高度相关性
- 图表 21 ： 欧洲天然气价格及电价相关性
- 图表 22 ： 欧洲 天然气消费量有所上升
- 图表 23 ： 美国天然气消费量有所上升
- 图表 24 ： 中国煤电占比高达 62.6%
- 图表 25 ： 中国天然气需求有望持续上升
- 图表 26 ： 欧盟 及英国天然气主要进口途径累计进口量（百万立方米 -标方）
- 图表 27 ： 管道气在主要进口途径中的占比已不足 50%
- 图表 28 ： 欧洲大规模提升 LNG 进口量
- 图表 29 ： 美国成为欧洲 LNG 进口的主要来源
- 图表 30 ： 目前欧盟及英国地下天然气储量充足
- 图表 31 ： 天然气生产主要集中在美国、俄罗斯和中东地区
- 图表 32 ： 美国页岩气供应了主要边际增量
- 图表 33 ： 美国天然气资产监测
- 图表 34 ： 美国 Appalachian 盆地及美国中南部产区对外输送天然气管道项目
- 图表 35 ： Mountain Valley 管道示意图
- 图表 36 ： Freeport LNG 出口终端爆炸限制了美国 LNG 出口能力
- 图表 37 ： 美国自由港天然气出口量（百万立方米 /天 -标方）
- 图表 38 ： 近期美国 LNG 出口量接近 2021 年同期水平
- 图表 39 ： 美国天然气需求持续旺盛
- 图表 40 ： 俄罗斯 LNG 出口并未出现大规模增长
- 图表 41 ： 俄罗斯对欧洲供气量大幅下降
- 图表 42 ： 欧盟及英国天然气库存（ TWh ）
- 图表 43 ： 欧洲去库存周期略为延迟，抽气速度高于往年
- 图表 44 ： 欧洲主要国家分类别发电量（ GWh/ 天）
- 图表 45 ： 欧洲主要国家分类别发电量（ GWh/ 天）
- 图表 46 ： 欧洲 LNG 浮式船舶数量
- 图表 47 ： 欧洲 LNG 浮式储存量（百万吨）
- 图表 48 ： 欧洲 LNG 再气化能力成为大幅增加 LNG 进口时的瓶颈
- 图表 49 ： 欧洲 LNG 气化站数量将在未来几年快速增加
- 图表 50 ： 欧洲 LNG 再气化能力将在未来几年内快速提升
- 图表 51 ： 欧盟及英国天然气库存测算（ TWh ）
- 图表 52 ： 三桶油勘探开发资本支出持续扩张
- 图表 53 ： 三桶油勘探开发资本支出增速
- 图表 54 ： 中国石油已探明原油储量（百万吨）
- 图表 55 ： 中国石油已探明天然气储量（十亿立方英尺）
- 图表 56 ： 中国石油原油产量（百万吨）
- 图表 57 ： 中国石油天然气产量（十亿立方英尺）
- 图表 58 ： 中国海油已探明原油储量（百万吨）
- 图表 59 ： 中国海油已探明天然气储量（十亿立方英尺）
- 图表 60 ： 中国海油原油产量（百万吨）
- 图表 61 ： 中国 海油原油储量（百万吨）
- 图表 62 ： 中国石化原油储量（百万吨）
- 图表 63 ： 中国石化天然气储量（十亿立方英尺）
- 图表 64 ： 中国石化原油产量（百万吨）
- 图表 65 ： 中国石化天然气产量（十亿立方英尺）
- 图表 66 ： 中国石油归母净利润
- 图表 67 ： 中国海油归母净利润
- 图表 68 ： 中国石化归母净利润
- 图表 69 ： 中国石油主营业务毛利率
- 图表 70 ： 中国石油主营业务毛利占比
- 图表 71 ： 中国石化 主营业务毛利率
- 图表 72 ： 中国石化主营业务毛利占比
- 图表 73 ： 三桶油与可比公司股利支付率对比
- 图表 74 ： 三桶油与可比公司股息率对比
- 图表 75 ： 三桶油不同情境下 A/H 股股息率预测（以 2022 年 12 月 20 日收盘价为基准）
- 图表 76 ： 民营大炼化经营现金流和净利润（亿元）
- 图表 77 ： 民营大炼化资本支出对经营现金流占比
- 图表 78 ： 恒力石化产业链和可延伸方向
- 图表 79 ： 恒力石化在建生产线
- 图表 80 ： 浙石化产业链 和可延伸方向
- 图表 81 ： 浙石化在建生产线
- 图表 82 ： 东方盛虹产业链和可延伸方向
- 图表 83 ： 东方盛虹在建产业线
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