房地产服务行业深度研究：物管行业韧性较强，国企物企表现更优
- 2023-09-20 14:16:16上传人：花儿**雨季
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- 样本说明
- 物管行业基本面韧性较强
- 利润表：收入利润增速放缓，国企民企分 化明显
- 整体收入增速放缓，国企增速高于民企
- 国企利润增速放缓，多数民企利润下滑
- 整体毛利率小幅下滑，国企 下滑幅度小于民企
- 降本增效管控费用，销管费用率持续下滑
- 资产负债表：应收账款周转天数拉长，现金保持充裕
- 贸易应收账款周转天数拉长成行业共性问题
- 商誉有所下降，并购趋 向谨慎
- 净现金小幅下滑，整体依然充裕
- 业务结构分析：基础物管抗周期性强，国企面积增速超民企
- 基础物管抗周期性强，非业主增值同比下滑
- 国企在管面积同比增速超过民企
- 投资建议
- 风险提示
- 图表 1： 本文各类表述所对应的物业公司明细
- 图表 2： 百强房企累计全口径销售金额及同比走势
- 图表 3： 百强房企单月全口径销售金额及同比走势
- 图表 4： 物企营收下滑幅度小于房企
- 图表 5： 物企归母净利润下滑幅度小于房企
- 图表 6： 1H2 3上市物企收入总额同比 +9.4%
- 图表 7： 各类样本物企的收入增速走势
- 图表 8： 1H23 上市物企收入前 20 名
- 图表 9： 1H23 上市物企归母净利润总额同比 +0.4%
- 图表 10 ： 各类样本物企的归母净利润增速走势
- 图表 11 ： 1H23 上市物企归母净利润前 20 名
- 图表 12 ： 1H23 上市物企毛利率同比下滑 1.9 个百分点
- 图表 13 ： 各类样本物企的毛利率走势
- 图表 14 ： 1H23 上市物企毛利率前 20 名
- 图表 15 ： 1H 23 上市物企销管费用率同比下降 0.6 个百分点
- 图表 16 ： 各类样本物企的销管费用率走势
- 图表 17 ： 1H23 上市物企销管费用率前 20 名
- 图表 18 ： 1H23 上市物企贸易应收账款周转天数持续走高
- 图表 19 ： 各类样本物企的贸易应收账款周转天数走势
- 图表 20 ： 1H23 上市物企贸易应收账款周转天数前 20 名
- 图表 21 ： 1H23 上市物企商誉总额同比 -13.4%
- 图表 22 ： 各类样本物企的商誉走势（亿元）
- 图表 23 ： 1H23 上市物企商誉前 20 名
- 图表 24 ： 上市物企收并购交易金额自 2021 年后持续放缓
- 图表 25 ： 1H23 上市物企净现金总额同比 +16.3%
- 图表 26 ： 各类样本物企的净现金走势
- 图表 27 ： 上市物企 2022 年净现金前 20 名
- 图表 28 ： 样本物企各业务收入的同比增速走势
- 图表 29 ： 样本物企各业务收入的占比走势
- 图表 30 ： 不同类型物企 2022 年各业务收入同比增速对比
- 图表 31 ： 1H23 国企物企在管面积同比增速高于民企物企
- 图表 32 ： 1H23 上市物企在管面积前 20 名
- 图表 33 ： 覆盖的物业公司估值表
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