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食品饮料行业专题研究：产品升级，渠道裂变，优质赛道大幕再启
- 2023-09-28 11:47:12上传人：吟一**年殇
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【投资要点】米面产品迭代，火锅料市场分散，以日为鉴B端驱动作用凸显。我国速冻食品起步晚，当前进入快速发展期。从品类看，速冻米面占据半壁江山，饺子、汤圆、粽子等传统品类进入成熟期，未来增长将由新兴品类驱动；餐饮“类火锅”持续升温下，速冻火锅料市场预计维持10%以上增速，但市场仍较分散，龙头具有整合优势。我
- 1. 优质赛道历久弥新，产品更迭引领市场
- 1.1. 速冻发展正当时，产品百花齐放
- 1.2. 米面：品类趋势分化，新兴米面酝酿新机遇
- 1.3. 火锅 料： “ 类火锅 ” 持续升温，龙头有望整合
- 1.4. 以邻为鉴， B端驱动作用凸显
- 2.C 端量价双增， B端渠道裂变
- 2.1. C 端：品类扩张 迎合量增，观念及客群转移带动价升
- 2.2. B 端：渠道裂变，机会丛生
- 2.2.1. 连锁餐饮 :连锁化推动标准化，小吃快餐突出重围
- 2.2.2. 团餐 :大众化定位挤压利润空间，市场化激发供应链活力
- 2.2.3. 早餐 :外食率提升，需求在于便捷
- 3. 聚焦行业难点，再探制胜关键
- 3.1. 速冻行业盈利难， ROE 处于低位
- 3.2. 从盈利 能力和运营效率看企业破局
- 4. 相关标的
- 4.1. 安井食品
- 4.2. 三全食品
- 4.3. 千味央厨
- 4.4. 巴比食品
- 图表 1：我国速冻食品行业发展历程
- 图表 2：速冻米面市占率超半数，速冻火锅料受到追捧
- 图表 3：速冻行业产业链拆解
- 图表 4： 2017 -2023E 中国速冻食品市场规模及增速
- 图表 5： 2017 -2023E 中国速冻米面市场规模及增速
- 图表 6：我国速冻米面产量结构
- 图表 7：传统米面三足鼎立
- 图表 8：传统米面进入成熟期
- 图表 9：三全速冻米面营收结构及增速
- 图表 10 ： 2013 -2025E 我国火锅行业市场规模及增速
- 图表 11 ： 2016 -2025E 我国麻辣烫市场规模及增速
- 图表 12 ： 2017 -2025E 我国速冻火锅料市场规模 &增速
- 图表 13 ： 2022 年我国速冻火锅料细分品类占比
- 图表 14 ： 2016 -23H1 年安井食品营收按季节拆分
- 图表 15 ：速冻火锅料企业分布具有地域性
- 图表 16 ：速冻火锅料市场竞争格局
- 图表 17 ： 2019 年世界主要国家或地区人均速冻食品食用量（单位： kg ）
- 图表 18 ：日本速冻食品发展历程
- 图表 19 ：日本冷冻食品产量及人均消费量变化
- 图表 20：我国当前与日本 1970s -1990s 各项发展指标对比
- 图表 21 ：日本速冻食品渠道收入变化（黄色柱子为 B端，蓝色柱子为 C端）
- 图表 22 ：中国速冻食品渠道收入占比变化
- 图表 23 ：我国速冻食品 C端渗透
- 图表 24 ：我国消费者购买速冻食品意愿调查
- 图表 25 ： 2004 -2022 年我国城镇人口、乡村人口及城镇人口占比
- 图表 26 ：中国历次人口普查家庭人数变化（人）
- 图表 27 ：我国居民做饭频率（ %）
- 图表 28 ：以米面及火锅料龙头为例，速冻品类持续扩充
- 图表 29 ：我国消费者购买速冻食品考虑因素
- 图表 30 ： Z世代对各类家庭支出的影响力分布
- 图表 31 ： 2015 -2025E 我国餐饮市场规模及增速
- 图表 32 ： 23Q1 生活类社会消费品零售额同比变化
- 图表 33 ： 22 年 -23 年 5月餐饮收入及同比增速
- 图表 34 ： 2018 -2021 我国餐饮行业连锁化率（ %）
- 图表 35 ： 2020 年中、日、美三国连锁化率对比
- 图表 36：部分餐饮企业成本结构
- 图表 37 ：我国城镇住宿和餐饮业就业人员平均工资
- 场景
- 图表 39 ：团餐结构划分
- 图表 40 ：我国团餐产业链
- 图表 41 ： 2015 -2025E 我国团餐市场规模及餐饮业占比
- 图表 42 ：我国百强团餐企业净利率分布
- 图表 43 ：食堂运营成本构成
- 图表 44 ： 2015 -2025E 我国早餐行业市场规模及增速（万亿元）
- 图表 45 ： 2014 -2024E 我国居民早餐外食率（ %）
- 图表 46 ：居民可以接受的早餐购买时间分布
- 图表 47 ：我国早餐饮食习惯以米面为主
- 图表 48 ：各行业龙头企业 ROE 对比
- 图表 49 ：各行业代表企业杜邦拆分
- 图表 50 ： 2022 年部分速冻企业成本结构
- 图表 51 ：速冻企业销售区域结构
- 图表 52 ：安井锁鲜装 22 年已实现收入超 11 亿元
- 图表 53 ： 2018 -2020 千味央厨产品收入构成（百万元）
- 图表 54 ： 2020 年安井食品存货结构
- 图表 55 ： 20 22 年安井食品存货结构
- 图表 56 ： 2021 -2022 我国面粉价格指数
- 位成本）
- 图表 58 ：安井食品全国十大生产基地
- 图表 59 ：三全食品全国化产能布局
- 图表 60 ： 2018 -2022 年速冻企业存货周转率
- 图表 61 ： 2018 -2022 年速冻企业应收账款周转率
- 图表 62 ： 2018 -2022 年速冻企业流动资产周转率
- 图表 63 ：安井食品产品及品牌矩阵
- 图表 64 ： 2015 -23H1 安井食品收入及增速
- 图表 65： 2015 -23H1 安井食品归母净利润及增速
- 图表 66 ：安井食品收入渠道结构
- 图表 67 ： 2018 -2022 年安井预制菜收入及增速
- 图表 68 ：安井已打造多款预制菜大单品
- 图表 69 ：三全食品进入中国品牌 500 强榜单
- 图表 70 ： 三全与《唐宫夜宴》联名款汤圆
- 图表 71 ：三全食品汤圆、饺子收入及毛利率
- 图表 72 ：三全新品集群
- 图表 73 ： 2022 年三全食品渠道结构
- 图表 74 ：三全及安井经销商数量变化
- 图表 75 ：三全食品 线上渠道布局
- 图表 76 ：千味央厨产品矩阵
- 图表 77 ： 2018 -23H1 千味央厨收入按产品拆分（百万元）
- 图表 78 ：千味央厨定制品与通用品生产模式
- 图表 79 ：千味央厨部分客户
- 图表 80 ：千味央厨 C端品牌 岑夫子 IP 形象
- 图表 81 ：千味央厨 C端品牌纳百味
- 图表 82 ：巴比食品收入按业务构成
- 图表 83 ：巴比食品收入按销售模式构成
- 图表 84 ：巴比食品全国加盟店数量及增速
- 图表 85 ：巴比 食品加盟店区域构成
- 图表 86 ： 2018 -23H1 巴比食品团餐收入及增速
- 图表 87 ：行业公司估值比较表（ 2023 -09 -22 ）
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