煤炭新矿获批兑现，铸就高股息、高成长兼具标的
- 2023-10-10 08:10:40上传人：fa**利的
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云赛智联(600602)事件概述：1）近日，云赛智联发布公告，拟以1.57亿元协议受让公司实际控制人上海仪电（集团）所持上海科技网络通信有限公司（数据中心服务提供商）20%股权。受让完成后，公司将持有科技网100%股权，进一步强化算力基础设施供给能力。2）近日，云赛智联发布2023年1-9月主要经
- 1. “ 气煤油 ”齐具赋予稀缺属性，战略性布局绿能着眼未来
- 2. 煤炭资源丰富外运无忧，政策加持产量有望高成长
- 2.1. 国内煤炭供给偏紧，保供政策促进疆煤产能释放
- 2.2. 公司煤炭资源丰富，新增产能高速成长
- 2.3. 将淖红铁路协同改变供应格局，降本增效彰显运输优势
- 2.4. 产量高增提供业绩弹性，成本优势铸就护城河
- 3. LNG 自产 +贸易并举，构筑天然气核心竞争力
- 3.1. 天然气业务稳步扩张，业绩再破前高
- 3.2. “2+3” 模式灵活创收，启东站扩建释放产能
- 3.3. 长协锁定低价气源，国际转售具备高利润弹性
- 4. 煤化工成本优势凸显，利润贡献稳定
- 4.1. 深度布局现代煤化工，油价上涨驱动景气回升
- 4.2. 产品价格有望维持高位，低成本带来稳定业绩支撑
- 5. 布局 CCUS 和氢能，助力绿色能源转型
- 5.1. CCUS 及驱油项目稳步推进，成本优势明显
- 5.2. 加速氢能产业布局，实现经济、社会效益双提升
- 6. 盈利预测与估值
- 6.1. 关键假设
- 6.2. 盈利预测与公司估值
- 7. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 广汇能源股权结构（截至 2023 年 6月 30 日）
- 图 2： 2014 -2023H1 公司营收情况（亿元， %）
- 图 3： 2014 -2023H1 公司归母净利润情况（亿元， %）
- 图 4： 2022 年公司营业收入占比（ %）
- 图 5： 公司分产品营业收入增速（ %）
- 图 6： 2022 年公司毛利占比（ %）
- 图 7： 公司分产品毛利增速（ %）
- 图 8： 2014 -2022 年公司三项费用率（ %）
- 图 9： 2014 -2022 年公司毛利率和净利率（ %）
- 图 10 ： 21 年以来煤炭价格高位震荡
- 图 11 ： 2022 年我国各省煤炭储量占比（ %）
- 图 12 ： 公司煤炭板块产业链
- 图 13 ： 甘肃省煤炭净调入量（万吨）
- 图 14 ： 云贵川三地煤炭净调入量（万吨）
- 图 15 ： 公司煤炭市场布局
- 图 16 ： 红淖铁路示意图
- 图 17 ： 红淖铁路投运以来装车列数（列）
- 图 18 ： 公司经红淖铁路发运量（万吨 /年）
- 图 19 ： 公司煤炭产量（不含自用煤）（万吨， %）
- 图 20 ： 公司煤炭销量（不含自用煤）（万吨， %）
- 图 21 ： 8月底，社会煤炭库存较年初增加 2100 万吨
- 图 22 ： 23 年前 8个月进口总量较 22 年多 11000 万吨
- 图 23 ： 公司煤炭板块销售均价及吨煤毛利（元 /吨， %）
- 图 24 ： 新疆哈密 6000K 动力煤价格（元 /吨）
- 图 25 ： 天 然气板块产业链示意图
- 图 26 ： 公司天然气销量稳步增长（亿方， %）
- 图 27 ： 公司天然气营收逐年攀升（亿元， %）
- 图 28 ： 公司外购 LNG 销量及增速（亿方）（ %）
- 图 29 ： 自产销量与外购销量占比（ %）
- 图 30 ： 2023 年国际天然气价格高位回落
- 图 31 ： 公司自产 LNG 产量及增速（亿方， %）
- 图 32 ： 公司自产 LNG 销量及增速（ %）
- 图 33 ： 广汇能源煤化工板块运营主体及主要项目
- 图 34 ： 公司煤化工板块营收及毛利润（亿元）
- 图 35 ： 煤化工板块毛利率与原油价格关联性较强
- 图 36 ： 布伦特原油价格今年稳中有涨
- 图 37 ： 国内新疆地区甲醇市场价（元 /吨）
- 图 38 ： 公司甲醇产品销量和产量 (万吨 )
- 图 39 ： 新疆煤焦油市场价
- 图 40 ： 公 司煤基油品销量和产量（万吨）
- 图 41 ： CCUS 技术环节
- 表 1： 公司 “一二三四 ”转型战略
- 表 2： 公司矿区煤炭资源储备概况
- 表 3： 煤炭储运基地项目概况
- 表 4： 煤炭板块利润弹性测算
- 表 5： 2023 年不同区域煤炭销售总成本测算表（元 /吨， km ）
- 表 6： 港口和西部地区 5500 大卡动力煤历史价格对应表（元 /吨）
- 表 7： 天然气板块产能情况
- 表 8： 启东 LNG 接收站项目建设与产能规划
- 表 9： 启通线市场落实情况相关协议
- 表 10 ： 长协气盈利弹性测算
- 表 11 ： 自产 LNG 盈利弹性测算
- 表 12 ： 公司煤化工项目建设与产能规划
- 表 13 ： 各行业 CCUS 二氧化碳减排需求潜力（亿吨 /年）
- 表 14 ： 氢能项目规划建设配置内容
- 表 15 ： 氢能产业链综合利用项目节能减碳效应（万吨 /年）
- 表 16 ： 公司主要业务假设及利润拆分（百万元）
- 表 17 ： 可比公司估值表（元 /股，倍）
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