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被低估的血制品龙头，有望破茧成蝶
- 2023-12-04 10:06:08上传人：素衣**尘叹
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上海莱士(002252)投资要点公司估值被低估，大股东基立福筹划股权变动，股权激励计划落地：公司公告称大股东基立福正筹划转让公司控股权，近期有望落地，新大股东有望赋能公司长远发展；公司回购股份的资金总额近10亿元。其中，30%将用于实施股权激励计划，并对2023-2025年年度进行业绩考核，即：2023-2025年营业收入依次不
- 1. 股权激励计划落地，业绩有望维持高增长
- 1.1. 深耕血制品行业 35 年，再次迎来黄金发展期
- 1.2. 大股东股权变动有望落地，公司迎来发展新阶段
- 1.3. 推行员工持股计划，彰显长足发展信心
- 1.4. 经营稳健，盈利能力持续增长
- 2. 行业整合并购加速，公司的浆源和品种拓展持续发力
- 2.1. 海外呈现寡头垄断格局，国内行业处在快速发展阶段
- 2.2. 静丙和白蛋白需求激增，供不应求带来量价齐升
- 2.3. 行业集中度不断提高，公司积极并购整合资源
- 2.4. 浆站建设持续推进，采浆量位居行业头部
- 2.4.1. 内生和外延双轮驱动，持续拓展浆源
- 2.4.2. 采浆量居行业前列，增长稳健
- 2.5. 产品结构化升级，血浆综合利用率不断提升
- 2.5.1. 公司产品种类丰富，不断开发创新新品种
- 2.5.2. 国内首家上市人凝血酶，应用场景丰富
- 2.5.3. 国内唯一上市的人纤维蛋白粘合剂，竞争格局良好
- 2.5.4. 纤原院内市场增速业内第一，竞争优势突出
- 2.5.5. 吨浆利润亮眼，新产品不断兑现
- 3. 盈利预测与估值评级
- 4. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 公司发展历程
- 图 2： 公司的能力优势
- 图 3： 公司营业总收入变化分析
- 图 4： 2023 年 H1 公司收入结构分析
- 图 5： 2022A -2025E 公司营业收入构成
- 图 6： 公司归母净利润变化分析
- 图 7： 公司扣非归母净利润变化分析
- 图 8： 公司费用率变化分析
- 图 9： 公司销售毛利率变化分析
- 图 10 ： 全球血液制品市场规模预测（亿美元）
- 图 11 ： 全球近年采浆量统计（百万升）
- 图 12 ： 中国血液制品市场规模（亿元）
- 图 13 ： 中国近年采浆量统计（吨）
- 图 14 ： 静丙样本医院用量（万瓶）
- 图 15 ： 人血白蛋白样本医院用量（万瓶）
- 图 16 ： 静丙在医院端的销售占比和同比变化
- 图 17 ： 白蛋白在医院端的销售占比和同比变化
- 图 18 ： 不同血制品公司的商业化产品种类对比
- 图 19 ： 公司在研产品及进度
- 图 20 ： 上海莱士人纤维蛋白粘合剂销售额
- 图 21 ： 上海莱士人纤维蛋白粘合剂批签发批次
- 图 22 ： 纤原医院渠道市场增长情况
- 图 23 ： 上海莱士纤原销售额
- 图 24 ： 纤原批签发批次数量
- 图 25 ： 公司收入和利润拆分
- 图 26 ： 血制品公司基本面对比
- 表 1： 公司十大股东持股情况（截至时间为 2023 年 9月 30 日）
- 表 2： 2015 — 2023 年血液制品企业并购重组事件
- 表 3： 公司浆站地点分布
- 表 4： 不同公司间采浆量和业绩对比
- 表 5： 国内血制品企业吨浆利润对比
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