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2024年银行业投资策略：银行行业：盈利筑底，价值重估
- 2023-12-07 08:10:15上传人：留下**相拥
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良品铺子发布降价消息后，12月1日良品铺子股价大幅上涨10.01%，在强调消费性价比的时代，零食龙头企业开始降价，向更高性价比去靠拢，打造平价零食发展模式，有望成为休闲零食企业发展的新的尝试，建议关注平价零食赛道带来的新的发展机会。良品铺子创始人之一、公司董事长兼总经理杨银芬在11月29日发表了一封公开信，表示
- 1. 2023 年行业回顾：盈利 与风险的双重担忧压制板块估值
- 1.1 市场表现回顾：盈利与风险悲观预期压制估值，各类行估值回归
- 1.2 行业基本面回顾：息差持续收窄，资产质量平稳
- 2. 2 024 年行业展望：政策 持续发力，基本面筑底可期
- 2.1 政策注重结构优化，信贷增速或平稳略降
- 2.2 政策转向呵护，息差或于下半年筑底
- 2.3 政策积极 化险，地产和零售不良压力或上升
- 3. 2024 年度投资建议：行 业分化之年，优选两条主线
- 3.1 高股息稳健国有大行：利好因素加码，配置价值显著
- 3.2 高成长优质区域小行：区域发展助力，高成长可持续
- 4. 风险提示
- 相关报告汇总
- 插图目录
- 图 1： 2023 年银行板块走势主要围绕经济复苏节奏、 房地产预期、以及稳增长政策强度
- 图 2： 年初至今 ，银行 PB （MRQ ）低位震荡
- 图 3： 各类型银行市场表现分化显 著
- 图 4： 个股呈现估值回归趋势，高 估值个股明显承压、低估值个股表现更优
- 图 5： 前三季度上市银行、各类银 行营收增速继续下行
- 图 6： 前三季度上市银行、各类银 行归母净利润增速继续下行
- 图 7： 前三季度上市银行生息资产 规模同比平稳增长
- 图 8： 前三季度各类行信贷增速继 续分化
- 图 9： 10 月底社融同 比增 9.3%
- 图 10： 2023 年新增人民 币贷款月度波动性较大
- 图 11： 2023 年 1-10 月新增居民中长期贷款较往年大幅 下降
- 图 12： 2023 年对公信贷 需求强于零售特征明显
- 图 13： 前三季度上市行手续费及佣金净收入增长 承压
- 图 14： 前三季度上市行其他非息收入整体波动下 降
- 图 15： 上市行加总合计不良率平稳
- 图 16： 测算上市行单季度加回核销不良生成率
- 图 17： 上市行拨备覆盖率、拨贷比维持高位
- 图 18： 部分银行近年房地产行业贷款不良率走势
- 图 19： 2022 、2023 年政府债发行相对后 置
- 图 20： 制造业贷款增速维持高位
- 图 21： 房地产开发投资贷款同比增 4.0%
- 图 22： 住户贷款低增，需求改善仍需进一步观察
- 图 23： 指数显示按揭贷款早偿已过高峰
- P 4 东 兴 证 券深度报告 银行 业2024 年 投资策 略 ：盈 利筑底 ，价值 重估
- 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
- 图 24： 1H2 3上市行主要 各类贷款占比均值
- 图 25： 上市银行信贷增速及 2024 年预测值
- 图 26： 商业银行净息差持续收窄， 3Q23 低至 1.73%
- 图 27： 2023 年商业银行 净息差大幅收窄
- 图 28： 今年以来， 1年期、 5年期 LPR 分 别下行 20BP 、10BP
- 图 29： 9月一般企业 贷款利率、个人住房贷款利率继续下行
- 图 30： 上市行负债成本较刚性
- 图 31： 上市行存款定期化趋势延续
- 图 32： 招商银行披露的涉房业务风险敞口（不含 按揭）
- 图 33： 平安银行披露的涉房业务风险敞口（不含 按揭）
- 图 34： 巴 III和 TLAC 对 资本充足率、 TLAC 风 险加权比例、以 及杠杆率要求
- 图 35： A股上市银行股 息率与 10 年前国债收益率相 对溢价处于历史高位
- 图 36： 长三角地区贷款增速较快
- 图 37： 19 -23 年贷 款复合 增速前六的省份包括浙江、江苏、安徽、四 川、江西、湖南
- 图 38： 部分区域行近 5年总资产平均增速超过 12%
- 图 39： 区域行个人按揭贷款占比低
- 图 40： 对公房地产 贷款占比
- 图 41： PB vs RO E （ 截至 12 月 3日）
- 表格目录
- 表 1： 上市银行 1H23 、3Q23 盈利拆解
- 表 2： 上市银行 2024 年贷款规模增速测 算
- 表 3： 近期政策转向呵护银行息差 ，未再提及让利
- 表 4： 2023 年以来存款利率调整政策
- 表 5： 2022 年以来房地产融资及销售刺激政策频出
- 表 6： 当前主要化债类型
- 表 7： 招商银行、平安银行、交通 银行个人贷款不良余额、不良率
- 表 8： 测算存量按揭贷款利率下调 对银行净息差的影响
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