北交所首次覆盖报告：通风冷却设备“小巨人”，赋能核电、海洋工程等领域国产化配套
- 2024-01-30 17:20:51上传人：Ti**落塵
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克莱特(831689)通风冷却设备“小巨人”，2023H1海洋工程及制冷领域齐放量成立于2001年，是中高端装备行业通风设备产品及系统“小巨人”，客户为轨道交通、新能源装备（风电、燃气轮机、核电等）、海洋工程与舰船、冷却塔和空冷器及制冷等行业国内外名企。2022年营收4.22亿元（+7.74%），归母净利润5024万元（+9.76%），毛利
- 1、 风机技术创新助力国产替代，核电领域业务实现突破
- 1.1、 原创技术突破行业难题，不断创新提升风机系统配套国产化率
- 1.2、 与中国中车、明阳智能合作超 10年，中标核岛风机项目意义重大
- 1.3、 拟扩产新能源通风冷却设备产能 1934台/年，达产增利 3502万元
- 2、 克莱特盈利能力具备优势，下游高景气保障发展持续性
- 2.1、 下游中高端装备行业需求持续释放，政策措施支持发展
- 2.2、 2016-2020年我国风机产量 CAGR达15%，行业规模超 700亿元
- 2.3、 风机市场集中度较低，克 莱特毛利率位于行业高位水平
- 3、 通风冷却设备 “小巨人”，海洋工程及制冷领域齐放量
- 3.1、 专注于轨交 /新能源/制冷/冷却塔和空冷器 /舰船领域的通风冷却设备
- 3.2、 直销模式，客户包括中国中车、明阳智能、东方电气、金风科技等
- 3.3、 2022年营收4.22亿元（+7.74%），归母净利润 5024万元（+9.76%）
- 4、 盈利预测与投资建议
- 5、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图1： 从事通风机 、通风冷却系统等通风与空气处理系统装备及配件的 “小巨人”
- 图2： 克莱特离心风机及冷却系统图例
- 图3： 克莱特轴流风机及冷却系统图例
- 图4： 公司创新研发双铰接结构，解决了大型轴流风机叶片根部易断裂的难题
- 图5： 全方位的结构设计形式，以追求叶片的最佳气动性能
- 图6： 已经通过国内的 CRCC铁路产品认证、美国铁路协会的 AAR认证
- 图7： 风机产品下游应用包括冶金、石化、电力、建筑、环保等领域
- 图8： 我国轨道交通装备行业 2018年至2022年市场规模 CAGR达10.3%
- 图9： 2022年全国风电装机容量 36544万千瓦（ +11.2%）
- 图10： 2022年全国风电新增装机量 3763万千瓦（ -21%）
- 图11： 预计到2026年全球燃气轮机市场的规模预计将达到 283亿美元
- 图12： 2022年核电装机容量为 5553万千瓦
- 图13： 2022年全国运行核电机组累计发电量上升 2.52%
- 图14： 2023年中国海工装备制造企业营收预计 808亿元
- 图15： 2023年中国海洋工程新增项目预计达 868项
- 图16： 2018年至2022年我国重点企业冷库容量 CAGR为7.19%
- 图17： 2020年我国风机行业的营业收入为 739.38亿元
- 图18： 2016-2020年我国风机产量 CAGR为14.83%
- 图19： 亿利达、山东章鼓风机领域规模较大（万元）
- 图20： 克莱特风机领域业务毛利率存在优势
- 图21： 2023年上半年公司五大业务创收占比相对平衡
- 图22： 内销业务占比 2020年以外持续维持在 85%以上
- 图23： 2022年公司外销业务毛利率为 37.8%
- 图24： 2022年克莱特实现营收 4.22亿元（+7.74%）
- 图25： 2023H1能源通风冷却设备创收涨 88%（万元）
- 图26： 2022年公司综合毛利率达 29.15%
- 图27： 2023H1轨道交通领域毛利率接近 40%
- 图28： 期间费用率水平持续呈现下降趋势
- 图29： 2022年公司净利率为 11.90%
- 图30： 2022年归母净利润为 5024.09万元（+ 9.76%）
- 表1： 自产部件中，叶轮是通风产品关键的核心部件
- 表2： 根据应用环境的不同，公司对通风冷却产品通用标准进行细化
- 表3： 公司与主要客户均建立了 10年以上的合作关系，产业进入壁垒高
- 表4： 主要客户采购产品占购进同类产品金额的比例多数在 30%以上
- 表5： 截至2023年8月31日，“新能源装备研发中心项目 ”投入进度为 70%
- 表6： 透平式风机分为离心式风机、轴流式风机、横流式风机、混流式风机四类
- 表7： 可比公司包括南风股份、金盾股份、亿利达、山东章鼓
- 表8： 盛才良家族为公司实际控制人，开源证券、江海证券均为前十大股东
- 表9： 业务专注中高端装备行业通风设备产品及系统
- 表10： 客户包括中国中车、明阳智能、东方电气、金风科技、 GE、招商工业等
- 表11： 可比公司 2023PE预测值均值为 22.9X（单位：元 /股）
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