北交所首次覆盖报告：智慧生活小家电领军者，厨师机新品及自主品牌为看点
- 2024-02-08 18:06:13上传人：老街**桃花
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鸿智科技(870726)公司发展：2020年中国十大出口电饭煲企业，三年净利润CAGR14%鸿智科技专注电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产品等小家电，不断拓展延伸产品线，为2020年中国十大出口电饭煲企业，公司营收五年CAGR9.54%，出口至亚洲占比最高接近四成；2022年归母净利润+54.11%，净利率提高3.06pcts；2023年Q1-Q3营收-6.39%，归
- 1、 公司：力推 ICOOK自主品牌，三年归母净利润 CAGR 14%
- 1.1、 产品梳理：主产品电饭煲近五年 CAGR 13.65%，新品毛利率较高
- 1.2、 发展历程：已进入国际一线小家电品牌商、大型连锁零售商供应链
- 1.3、 经营模式： ODM模式为主，展会、客户推荐等方式获取客户资源
- 1.4、 财务分析： 2023年营收逐季度改善， 2022年净现比 205%
- 1.5、 募投项目：产能增加 303万台厨房小家电，扩产比例 48.9%
- 2、 行业：懒人经济 +趣味生活， 2021年全球规模 1,264亿美元
- 2.1、 概念解析：小家电改善型家电提升生活质量，品类多元化
- 2.2、 全球市场： 2026年厨房小家电市场规模有望增长至 1,487亿美元
- 2.3、 中国市场： 2026年厨房小家电市场有望进一步增长至 335.50亿美元
- 2.4、 竞争格局：鸿智科技 2022年ROE 31%，存货周转率高于可比公司
- 3、 估值对比：鸿智科技可比公司 PE TTM 26.2X
- 4、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图1： 电饭煲近五年 CAGR为13.65%
- 图2： 电饭煲占比最高， 2023H1营收占比为 76.40%
- 图3： 2022年-2023年H1压力锅产品的毛利率最高
- 图4： 鸿智科技的电饭煲产品种类、规格、功能、按键样式等都有多种选择
- 图5： 电饭煲产品收入 2022年达到3.42亿元
- 图6： 鸿智科技的慢炖锅容量大小、功能功率、按键样式等都有多种选择
- 图7： 2023H1慢炖锅营收对比 2022H1同比增加 56.35%
- 图8： 鸿智科技的压力锅容量大小、功能功率、按键样式等都有多种选择
- 图9： 鸿智科技的烘烤产品主要包括烤盘、三明治机等
- 图10： 鸿智科技还生产、销售电热水壶、电磁炉等
- 图11： 鸿智科技不断丰富产品线，拓展至生活类小家电产品
- 图12： 一致行动人游进、陈建波、唐伟为鸿智科技实际控制人
- 图13： 公司拥有 “ICOOK”、“EAMOMENT”、“isushi”等注册商标 78 项
- 图14： 营收规模五年年复合增长率为 9.54%
- 图15： 公司自2023Q2开始单季度营收同比增速回升
- 图16： 欧洲三年 CAGR最高，11.31%（万元）
- 图17： 出口亚洲营收占比最高， 2022年为38.77%
- 图18： 2022年境内线上销售占比 3.05%
- 图19： 境外2022线上销售占比 0.39%
- 图20： 2021年毛利率略下滑，此后有所回升
- 图21： 2022年归母净利润规模 3445.53万元
- 图22： 2021年美元兑人民币持续走低， 2022-2023年升高
- 图23： 电饭煲2022年平均单价提升 5.21%
- 图24： 慢炖锅2022年单价回升超越 2020年水平
- 图25： 五金制品和电子元器件受到原材料价格影响较大
- 图26： 原材料价格影响公司毛利率
- 图27： 2022年鸿智科技的净现比为 205%（万元）
- 图28： 2023年Q1-Q3销售费用率提升至 2.64%
- 图29： 2023年Q1-Q3管理费用率为 4.10%
- 图30： 2023年Q1-Q3研发费用率为 2.74%
- 图31： 2023年Q1-Q3财务费用率为 -0.80%
- 图32： 达产后每年将新增 303万台厨房小家电的产能
- 图33： 电饭煲从加热形式来分可以分成间接加热式电饭煲和直接加热式电饭煲
- 图34： 全球小家电市场规模 2022年至2026年有望以 6.48%年复合增长率增长
- 图35： 2026年全球厨房小家电市场规模有望增长至 1487亿美元
- 图36： 我国小家电市场规模 2026年有望达 599亿美元
- 图37： 2026年我国厨房小家电市场或达 335.5亿美元
- 图38： 2021年我国电饭煲销售额 140.47亿元
- 图39： 2021年我国慢炖锅的销售额为 24.36亿元
- 图40： 2022上半年中国电饭煲出口数量 2597.41万个，出口金额 43476.03万美元
- 图41： 2022年H1广东电饭煲出口数量达到 2028.43万个
- 图42： 2021年我国电烤盘销售额为 15.06亿元
- 图43： 2021年我国面包机销售额 11.81亿元
- 图44： 鸿智科技与模式类似的三家可比公司毛利率接近
- 图45： 鸿智科技净 利率与可以比公司均值差异变小
- 图46： 鸿智科技期间费用率低于可比公司均值
- 图47： 鸿智科技销售费用率与新宝股份、比依股份类似
- 图48： 2022年鸿智科技 ROE提高较大，高于可比公司均值（ %）
- 图49： 鸿智科技的存货周转率整体高于同行业可比公司
- 表1： 鸿智科技以 ODM形式为主，营收中占比保持在 96%以上
- 表2： 2022年鸿智科技五大客户营收合计占比 41%
- 表3： 五大客户营收合计占比 40%左右
- 表4： 鸿智科技 以自主生产为主，有少量委托生产
- 表5： 鸿智科技募资围绕主营业务投入三个项目（金额：万元）
- 表6： 研发中心建设项目中 1500万元投入五项研发项目
- 表7： 家用电器具体可以划分为四大类别
- 表8： 小家电可以分为厨房小家电与生活小家电两个大类
- 表9： 选取苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、利仁科技、比依股份、新宝股份等作为同行业可比公司
- 表10： 可比公司 PE TTM均值为26.2X
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