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首次覆盖：名酒复兴正当时，武陵飘香传万家
- 2024-03-11 11:30:58上传人：久了**旧了
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老白干酒(600559)投资要点：冀酒龙头方兴未艾，一树三香五花齐放。公司是河北省唯一酒类上市公司，本部衡水老白干为老白干香型区域名酒。18年并购丰联酒业，进而控股河北板城烧锅、安徽文王贡、山东孔府家以及湖南武陵酒。22年出台股权激励计划，覆盖高管与核心员工207人，有效提振员工积极性与组织活力。近3年公司收入端恢
- 1. 冀酒龙头方兴未艾，一树三香五花齐放
- 2. 老白干本部：高端化空间广阔，降费提效弹性可期
- 2.1 河北：省外名酒强势的 半开放市场，地产酒向 上突围
- 2.2 衡水老白干：产品高端化驱动毛利增长，降费增效释放利润弹性
- 3. 武陵酒：酱酒趋势向上，名酒借势扩张
- 3.1 酱酒行业：短暂调整无碍长期向上趋势，主流品牌加速产能扩张
- 3.2 湖南市场：酱酒氛围浓厚，地方重视产业发展
- 3.3 武陵酒：产品占位高端的名酒品牌，有望借酱酒之势实现跨越式发展
- 4. 盈利预测与投资建议
- 5. 风险提示
- 财务报表分析和预测
- 公司研究· 老白干（600559）3
- 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 图目录
- 图1 老白干历史沿革
- 图2 老白干股权结构（截至 2023年三季报）
- 图3 上市以来公司营业总收入及同比增速
- 图4 上市以来公司扣非净利润及同比增速
- 图5 公司分品牌收入结构
- 图6 公司分品牌收入增速
- 图7 公司分品牌毛利结构
- 图8 公司分品牌毛利率
- 图9 公司销售 /管理费用率
- 图10 公司毛利率、毛销差及净利率
- 图11 可比公司毛利率对比
- 图12 可比公司净利率对比
- 图13 可比公司销售费用率对比
- 图14 可比公司管理费用率对比
- 图15 河北主流地产酒产地分布
- 图16 河北白酒市场分区域竞争格局
- 图17 衡水老白干本部收入及增速
- 图18 衡水老白干本部销量及吨价
- 图19 公司收入结构
- 图20 公司分价格带产品收入情况（百万元）
- 图21 公司白酒销量结构
- 图22 公司分价格带产品销量情况（吨）
- 图23 公司河北省经销商数量（家）
- 图24 分地区经销商数量（家）
- 图25 分地区经销商单商收入体量（百万元）
- 图26 公司销售费用结构
- 图27 公司销售费用明细（百万元）
- 图28 2017-2026年中国白酒行业分香型市场规模（亿元）
- 图29 酱香型白酒产能占比
- 图30 酱香型白酒收入占比
- 图31 2022年主流酱酒品牌产能梳理（万吨）
- 图32 湖南地产酒市场份额约 36%（收入口径）
- 图33 湖南酱酒市场份额约 29%（收入口径）
- 图34 湖南主流地产酒产地分布
- 图35 五届全国评酒会情况
- 图36 武陵酒营收及增速
- 图37 武陵酒销量及吨价
- 图38 15-17年武陵酒经销商数量（家）
- 图39 15-17年武陵酒分渠道收入（万元）
- 图40 18-22年老白干湖南经销商数量（家）
- 图41 18-22年湖南经销商单商收入
- 图42 18-22年武陵酒销量及增速
- 图43 20-22年武陵酒产销量（千升）
- 公司研究· 老白干（600559）5
- 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 表目录
- 表 1 老白干2022年股权激励情况
- 表 2 衡水老白干（含十八酒坊）产品系列
- 表 3 武陵酒历史重要事件梳理
- 表 4 武陵酒主要产品系列
- 表 5 分产品收入预测表（百万元）
- 表 6 可比公司估值表
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