HIV新药艾诺米替片纳入医保快速放量
- 2024-04-17 17:16:47上传人：既来**安之
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艾迪药业(688488)投资要点事件：公司发布2023年年度报告，实现营业收入4.11亿元（+68.44%），毛利率46.19%（+3.3pp），归属于母公司股东的净利润-0.76亿元（同比减亏38.70%），归属于上市公司股东的扣非净利润-0.88亿元。艾诺米替片纳入医保快速放量，患者积累呈“滚雪球”式增长。报告期内，公司第二款创新药、抗HIV治疗领
- 有 望迎 来快速 放量 ，随 着收入 增加 带来的 规模 效应 ，毛利 率预 期逐年 快速 提升 ，假设
- 2024-2026年公司HIV药物销量增速分别为 265%、67.2%、38.8%，毛利率分别为 72.7%、
- 77.6%、79.7%。
- 假设2：考虑公司与南大药业战略以及乌司他丁海外拓展预期，以及 2024年人源蛋白
- 下游产品降价影响预计导致当年毛利率大幅降低，随着原料库存出清， 2025年后毛利率预
- 计有所恢复，假设人源蛋白业务 2024-2026年销量增速分别为 38.9%、8%、6.5%，毛利率
- 分别为0%、10%、15%。
- 假设3：普药业务主要为番泻叶颗粒，销售表现和市场格局已较为平稳，假设普药业务
- 2024-2026年销量增速分别为 21.7%、9.6%、9.6%，毛利率均为 62%。
- 基于以上假设，我们预测公司 2024-2026年分业务收入成本如下表：
- 表1：分业务收入及毛利率
- 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E
- HIV药物
- 收入 73.58 310.57 542.30 763.06
- 增速 119.64% 322.09% 74.62% 40.71%
- 毛利率 66.31% 72.69% 77.62% 79.66%
- 人源蛋白业务
- 收入 259.75 180.55 187.13 192.91
- 增速 81.11% -30.49% 3.64% 3.09%
- 毛利率 37.12% 0.00% 10.00% 15.00%
- 普药业务
- 收入 68.50 83.37 91.36 100.15
- 增速 29.0% 21.7% 9.6% 9.6%
- 毛利率 62.40% 62.00% 62.00% 62.00%
- HIV诊断业务
- 收入 7.23 7.23 7.23 7.23
- 增速 -43.8% 0.0% 0.0% 0.0%
- 毛利率 15.15% 25.00% 25.00% 25.00%
- 其他
- 收入 2.30 2.30 2.30 2.30
- 增速 69.2% 0.0% 0.0% 0.0%
- 毛利率 42.26% 45.00% 45.00% 45.00%
- 合计
- 收入 411.36 584.0 830.3 1065.7
- 增速 68.4% 42.0% 42% 28.3%
- 毛利率 46.2% 48.0% 60.1% 65.9%
- 数据来源：Wind，西南证券
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