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食品板块年报及一季报总结：板块需求分化，龙头势能犹存
- 2024-05-06 14:40:49上传人：故笙**离歌
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结合年报及一季报表现，我们认为细分板块需求存在明显分化，但龙头质地扎实、势能充沛，仍具备平滑波动的能力。细分来看，小零食势能不减，Q1依旧延续高增态势，全年看新渠道扩张红利仍存，叠加规模效应和供应链优化，个股业绩增长具备确定性，当下仍为首推板块。调味品需求具备边际改善，龙头改革势能初步显现、库存维持良
- 一、休闲食品板块：零食延续高景气，卤味龙头加速开店
- 二、调味品板块：需求边际改善，龙头市占率有望提升
- 三、速冻 食品板块：业绩表现分化，静待餐饮复苏
- 四、乳制品：短时需求偏弱，液奶静待修复
- 五、风险提示
- 图表1： 休闲食品板块公司 23A/24Q1收入及归母净利润表现
- 图表2： 盐津、甘源、劲仔 23H2电商渠道快速增长
- 图表3： 健康食材新品如魔芋、鹌鹑蛋起量快
- 图表4： 卤味连锁 23净开店增速在 5%以上（单位：家）
- 图表5： 周黑鸭加快布局交通枢纽门店 （单位：家）
- 图表6： 零食原料成本 23H2呈同比下降趋势
- 图表7： 卤制品原料成本 23年同比大幅下降
- 图表8： 23年&24Q1休闲食品公司毛利率及各项费率变化
- 图表9： 休闲食品板块重点公司盈利预测及估值
- 图表10： 调味品板块个股 23年及24Q1营收及归母净利润表现
- 图表11： 2023年及24Q1社零餐饮逐步恢复
- 图表12： 酱油品类收入对比（单位：亿元）
- 图表13： 经销商数量对比（单位：家）
- 图表14： 基础调味品核心原材料成本同比下行
- 图表15： 复合调味品核心原材料成本同比下行
- 图表16： 调味品板块标的 23A/24Q1毛利率和净利率对比
- 图表17： 调味品板块标的 23A/24Q1三费及毛销差对比
- 图表18： 调味品板块重点公司盈利预测及估值
- 图表19： 速冻食品重点企业收入与增速情况
- 图表20： 速冻食品重点企业归母净利润与增速情况
- 图表21： 速冻食品公司单季度营收增速
- 图表22： 速冻食品归母净利润单季度增速
- 图表23： 速冻食品企业销售费用率与毛利率
- 图表24： 速冻食品企业管理费用率与财务费用率
- 图表25： 速冻食品企业毛销差与净利率
- 图表26： 行业重点公司单季度净利率变化情况
- 图表27： 猪肉价格处于低位（元 /公斤）
- 图表28： 冻品鸡大胸价格（元 /吨）
- 图表29： 小麦价格稳中有落（元 /吨）
- 图表30： 棕榈油现货价（元 /吨）
- 图表31： 速冻食品重点公司估值表
- 图表32： 乳制品重点企业收入与增速情况
- 图表33： 乳制品重点企业归母净利润与增速情况
- 图表34： 乳制品公司单季度营收增速
- 图表35： 乳制品公司单季度归母净利润增速
- 图表36： 乳制品公司销售费用率与毛利率
- 图表37： 乳制品公司毛销差与销售净利率
- 图表38： 原奶价格（元 /公斤）
- 图表39： 乳制品重点公司估值表
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