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2025-2030年全球与中国反癸烯基三氟硼酸钾行业市场现
2025-08-11
医药流通行业行业研究：财务表现看药店：粗放增长时代结束，提质增效方能剑指未来
- 2024-06-21 10:11:44上传人：Fa**ul
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核心观点为什么写这篇报告？因为我们在对行业的观测中清晰的看到，随着医药板块整体估值的回落、宏观流动性环境的改变、以及资本市场相关规定的改变，连锁药房板块“无限弹药”、粗放增长的发展模式已经面临越来越大的局限性。后续企业必须更谨慎地使用资本、更清晰地提高盈利能力；如果要在连锁药房企业中获得更好的回报，
- 从 ROE 看上市连锁药企，不同药店盈利能力分化
- 杜邦分析初拆解：资产周转率相近，销售净利率走势不同
- 利润率比较：毛利率分化，品类管理能力突出的企业占优势
- 处方外流带来业务结构变化，毛利率有所下行
- 加盟模式兴起和批发业务占比提升，降低毛利率
- 收入中占比最高的中西成药毛利率差异较大，品类管理是重要影响因素
- 营运能力：头部企业展现强议价能力，运营效率有望回升
- 负债端：新租赁准则推动资产负债率提升
- 从行业总体看 药店未来发展，经营质量突出的龙头有望继续扩大优势
- 同店销售增长降速，高盈利质量重要性凸显
- 医保收入占比持续提升，更强调品规管理能力
- 投资建议
- 重点公司
- 风险提示
- 图表 1： 部分上市连锁药店 ROE
- 图表 2： 部分上市连锁药店销售净利率
- 图表 3： 部分上市连锁药店总资产周转率
- 图表 4： 从权益乘数看，上市连锁药店财务杠杆稳中有升
- 图表 5： 部分上市连锁药店 EBIT/ 营业收入
- 图表 6： 部 分上市连锁药店所得税率
- 图表 7： 部分上市连锁药店利息负担（利息费用 /利润总额）
- 图表 8： 部分上市连锁药店毛利率情况
- 图表 9： 部分上市连锁药店零售业务毛利率
- 图表 10 ： 部分上市连锁药店批发业务毛利率
- 图表 11 ： 部分上市连锁药店批发业务在收入中的占比持续提升
- 图表 12 ： 部分上市连锁药店中西成药收入占比
- 图表 13 ： 部分上市连锁药店中西成药毛利率对比
- 图表 14 ： 部分上市连锁药店销售费用率 +管理费用率总体下降
- 图表 15 ： 部分上市连锁药店门店中，加盟店数量占比持续提升
- 图表 16 ： 2021 年推行新租赁准则后，各药店总资产（亿元）增加明显
- 图表 17 ： 各药店应收账款及票据周转天数
- 图表 18 ： 各药店应付账款及票据周转天数
- 图表 19 ： 各药店应付账款及票据周转天数与应收账款及票据周转天数的差值
- 图表 20 ： 各药店存货周转天数
- 图表 21 ： 各连锁药店直营门店日均坪效（元 /平方米）
- 图表 22 ： 纳入我们比较的部分上市连锁药店薪效情况
- 图表 23 ： 纳入我们比较的部分上市连锁药店租效总体呈上升趋势
- 图表 24 ： 部分上市连锁药店资产负债率情况
- 图表 25 ： 部分上市连锁药店 2021 年执行新租赁准则后租赁负债及使用权资产变化情况
- 图表 26 ： 几家上市连锁药店近年来资金募集情况
- 图表 27 ： 部分连锁药店现金及现金等价物（亿元）
- 图表 28 ： 部分连锁药店保持较低的有息负债率
- 图表 29 ： 中国药店同店销售增长有所放缓
- 图表 30 ： 中国药店新店盈利周期（月）有所缩短
- 图表 31 ： 中国药店单店平均投资额（万元）波动不大
- 图表 32 ： 中国药店医保刷卡销售占比
- 图表 33 ： 中国药店处方药类产品收入占比提升
- 图表 34 ： 中国药店处方药类产品利润占比
- 图表 35 ： 中国 100 强药店经营品种情况
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