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2025-2030年全球与中国牙科消毒柜行业市场现状调研分
2025-08-12
家用电器行业2024年中期投资策略：背靠内外需韧性，拥抱新一轮集中
- 2024-06-21 10:16:43上传人：Sa**母尔
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回顾：市场表现突出，景气驱动上涨2024年初至6月7日家电板块绝对收益+14.4%，相对沪深300/上证综指分别+10%/+6%；排名31个申万一级第3位，表现抢眼，红利资产属性与超预期的基本面支撑了收益表现，以旧换新与地产政策预期阶段性也有助益。当前家电板块估值处于2013年以来27%分位水平，且业绩与估值匹配度高。白电：需求稳健
- 1. 行情：市场表现突出，景气驱动上涨
- 1.1 年初至今收益位居一级行业前三
- 1.2 红利属性、基本面助推两轮行情
- 1.3 回调后估值已经在历史底部附近
- 2. 白电：需求稳健向好，成本影响可控
- 2.1 内销：更新主导，韧性为底，弹性可期
- 2.2 出口：稳健增长，外需环境有望好转
- 2.3 成本：影响可控，上行势能边际趋弱
- 3. 彩电：需求弱复苏，龙头全球份额提升
- 3.1 体育赛事临近，弱复苏下结构优化
- 3.2 升级推动均价提升，成本影响可控
- 3.3 国产龙头全球领跑，高端化潜力可期
- 4. 后周期：低估值 &低持仓，政策信号积极
- 4.1 更新需求占比提升，政策信号积极
- 4.2 拓渠道 &推新品，龙头表现持续优于行业
- 5. 新兴小电：聚焦高端技术下放 &全球化机遇
- 5.1 扫地机：全能型产品已主导，期待全球化 &渗透率提升
- 5.2 洗地机：内销竞争迎阶段性喘息，外销扩张值得重视
- 5.3 投影仪：产品结构仍在持续迭代，海外潜力不应忽视
- 6. 厨房 &个护小电：聚焦性价比 &品牌出海机会
- 6.1 内销相比 2023 年改善，聚焦性价比消费
- 6.2 代工业务依然稳健，品牌出海大有可为
- 7. 两轮车：景气短期波动，长期集中趋势确定
- 7.1 监管趋严 &原材料上涨，需求释放暂缓
- 7.2 调整落地后，需求恢复 &格局集中可期
- 8. 投资建议：维持行业 “强于大市 ”评级
- 8.1 白电：推荐龙头海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器
- 8.2 彩电：推荐海信视像等
- 8.3 后周期：推荐华帝股份、公牛集团、老板电器等
- 8.4 新兴小电：推荐石头科技、科沃斯，关注极米科技
- 8.5 厨房 &个护小电：关注小熊电器等
- 8.6 两轮车：建议关注国内一线龙头
- 9. 风险提示
- 图表 1： 2024 年初至今申万家电指数累计绝对收益 14%
- 图表 2： 2024 年前 5月家电相对收益处历史同期偏高水平
- 图表 3： 2024 年初至 6月 7日家电板块绝对及相对收益走势复盘
- 图表 4： 2024 年 1-5月各子板块绝对及相对收益
- 图表 5： 2024 年 1-5月各子板块收益业绩估值拆分
- 图表 6： 当前家电 PEttm 为 14.1 ，位于 2013 年以来 27% 分位水平，仅略高于向下 1
- 倍标准差
- 图表 7： 当前板块估值业绩匹配度横向对比仍较好
- 图表 8： 家电板块公募基金重仓比例季度走势
- 图表 9： 白电内销出货量年 /季度增速
- 图表 10 ： 白电外销出货量年 /季度增速
- 图表 11 ： 冰箱推总零售量及均价年 /季度同比
- 图表 12 ： 洗衣机推总零售量及均价年 /季度同比
- 图表 13 ： 空调推总零售量及均价年 /季度同比
- 图表 14 ： 白电线上零售量及均价同比
- 图表 15 ： 大家电更新占比测算
- 图表 16 ： 更新需求的主要影响因素
- 图表 17 ： 往前 10 -20 年恰好对应白电消费规模中枢提升阶段
- 图表 18 ： 日本白电购买决策中因为故障的比例约为 60% ~80%
- 图表 19 ： 2022 年美国大家电消费中替换的比例超过 60%
- 图表 20 ： 1990A -2024 年前 4月空调内销出货量规模及增速
- 图表 21 ： 空调内销出货增速及 CR2 同比
- 图表 22 ： 2021 年以来龙头与二线线上均价差持续扩大
- 图表 23 ： 冰箱线上零售量额及均价同比
- 图表 24 ： 冰箱线下零售量额及均价同比
- 图表 25 ： 洗衣机线上零售量额及均价同比
- 图表 26 ： 洗衣机线下零售量额及均价同比
- 图表 27 ： 海关口径家用电器出口增速月度走势
- 预测
- 图表 29 ： 2020Q1 以来家电主要成本分项季度同比走势
- 图表 30 ： 中国彩电出货量 24Q1 同比 -3% 至 840 万台左右
- 图表 31 ： 海外彩电出货量 24Q1 同比持平于 3480 万台左右
- 图表 32 ： 2016 年、 2021 年欧洲杯，中国电视出口额同比表现均较好
- 图表 33 ： MiniLED 电视中国份额持续提升
- 图表 34 ： 2024Q1 全球 MiniLED 电视出货量已十分接近 OLED
- 图表 35 ： 中国线上大屏零售量占比持续提升
- 图表 36 ： 全球彩电平均尺寸不断扩大
- 电出口均价（美元）及其同比
- 图表 38 ： MiniLED 电视线上保持溢价，且渗透率快速提升
- 图表 39 ： MiniLED 电视线下渗透率稳步提升，溢价可观
- 图表 40 ： LCD 面板产能利用率 23Q4 以来回落至 76%
- 图表 41 ： 2024 年以来彩电面板价格同比涨幅收窄
- 图表 42 ： LCD TV 面板均价有望保持平稳趋势（美元 /片）
- 图表 43 ： LCD TV 面板同比涨幅 7月有望收窄到个位数
- 图表 44 ： 2024 年 1-4月中国线上彩电零售额份额及其同比
- 图表 45 ： 2024 年 1-4月中国线下彩电零售额份额及其同比
- 品牌份额集中度演变
- 图表 47 ： 全球高端电视分品牌出货量份额，国产品牌提升
- 图表 48 ： 全球高端电视分品牌收入份额，海信增幅领跑
- 现较优
- 图表 50 ： 厨房大电的品类需求表现更为平稳，波幅较低
- 图表 51 ： 一图看懂 “地产因素 ”在家电需求影响中的位置
- 图表 52 ： “住宅销售面积厨房大电需求 ”传导力度降至 40% -50%
- 图表 53 ： 新房销售中的现房比例连续三年提升
- 的更新规模中枢在 1400 万台左右
- 新需求中枢达 800 万台左右
- 图表 56 ： 老板电器过往计提坏账损失的情况
- 图表 57 ： 华帝股份过往计提坏账损失的情况
- 大电品类
- 图表 59 ： 油烟机各品牌线下定位差异持续存在（单位：元 /台）
- 图表 60 ： 油烟机各品牌线上定位差异持续存在（单位：元 /台）
- 图表 61 ： 电商渠道各品牌油烟机分价格段销量占比结构（ %）
- 图表 62 ： 电商渠道各品牌油烟机分价格段销量格局（ %）
- 图表 63 ： 大厨电当前的渠道结构体系
- 图表 64 ： 2024 年 1-4月扫地机零售额同比 +22%
- 图表 65 ： 2024 年 1-4月扫地机零售量同比 +17%
- 图表 66 ： 2024 年 1-4月扫地机零售均价同比 +4% 至 3080 元
- 图表 67 ： 扫地机分产品类型线上均价变动情况
- 图表 68 ： 2024 年 618 大促期间扫地机重点新品列表
- 图表 70 ： 主营扫地机品牌 的全球及美国、德国搜索指数
- 图表 71 ： 扫地机用户产品体验满意度（按重要性从左至右）
- 图表 72 ： 扫地机用户反馈的未来升级需求
- 图表 73 ： 2024 年 1-4月洗地机零售额同比 +16%
- 图表 74 ： 2024 年 1-4月洗地机零售量同比 +37%
- 图表 75 ： 2024 年 1-4月洗地机零售均价同比 -15% 至 2132 元
- 图表 76 ： 传统电商洗地机分品牌均价变动情况（元）
- 图表 78 ： 2023 年西欧洗地机初具规模，亚太潜力大
- 图表 79 ： 2023H2 添可外销收入超越内销（单位：亿元）
- 图表 80 ： Sharkninja 分业务单季度收入（亿美元）及同比
- 图表 81 ： Sharkninja 单季度盈利能力
- 图表 82 ： 2024Q1 投影仪销额同比 -5.1% 至 24 亿元
- 图表 83 ： 2024Q1 投影仪销量同比 +8.7% 至 144 万台
- 图表 84 ： 2024Q1 投影仪均价同比 -12.7% 至 1635 元
- 图表 85 ： 不同规格 0.23 DMD 芯片价格相比 2021 年下调
- 图表 86 ： 中国家用投影激光出货量占比提升
- 图表 87 ： 极米 RS 系列产品价格带放宽至 3K 元价位
- 图表 88 ： 投影仪线上分品牌销额份额
- 图表 89 ： 2023 年 DLP 、 1LCD 投影仪线上分品牌销额份额
- 图表 90 ： 2024 年全球投影仪规模有望同比 +9.7% 至 2057 万台
- 图表 91 ： 爱普生预计 2024 财年投影仪出货量同比 +3%
- 图表 92 ： 2023Q1 -Q3 全球投影出货量份额，爱普生、极米领跑
- 图表 93 ： 爱普生 FY2017 -FY2022 投影分品类出货量份额变化
- 图表 94 ： 传统电商年初以来景气改善， 1-5月累计销额 -5%
- 图表 95 ： 销额口径下小家电行业渠道结构近年变动趋势
- 图表 96 ： 含抖音渠道的线上推总， 1-4月销额累计同比 +1%
- 图表 97 ： 线下推总， 1-4月累计销额同比 -13%
- 图表 98 ： 小家电各品类近 6年的推总销售量规模（单位：万台）
- 图表 99 ： 线上均价延续下降的趋势
- 图表 100 ： 厨小分品类销额增速变化
- 图表 101 ： 行业及品牌的传统电商销额季度增速
- 图表 102 ： 电热类小家电出口额， 1-4月同比 +7%
- 图表 103 ： 电热类小家电出口量， 1-4月同比 +12%
- 图表 104 ： 电动类小家电出口额， 1-4月同比 +22%
- 图表 105 ： 电动类小家电出口量， 1-4月同比 +24%
- 图表 106 ： 欧美主要国家小家电电商化率
- 图表 107 ： 全球小家电市场电商渗透率（按销售量计算）
- 图表 108 ： TikTok 在各国家的用户与当地人口的比例
- 图表 109 ： 美国社交电商情况（含 FB/INS/TK 等）
- 治工作
- 图表 111 ： “行业标准及规范 ”密集调整
- 图表 112 ： 2023 年电动两轮车内销小幅增长（单位：万台）
- 图表 113 ： 爱玛、新日一季度收入均有下滑（单位：亿元）
- 图表 114 ： 核心原材料均价日度走势：铝、铅价格环比增长
- 图表 115 ： 核心原材料均价季度同比：铝、铅分别 +15% 、 +11%
- 图表 117 ： 锂电池产量渗透率在 2022 年达到 19%
- 图表 118 ： 锂电池销量渗透率在 2023 年达到 15%
- 核心项目整理如下
- 分核心要求
- 图表 121 ： 电动两轮车行业前 10 品牌销量占比达到 85%
- 图表 122 ： 电动两轮车行业中百万台以上的品牌有 12 个
- 图表 123 ： 2023 年电动两轮车的存量保有量达到 4.2 亿台
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