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2025-2030年全球与中国反癸烯基三氟硼酸钾行业市场现
2025-08-11
公司首次覆盖报告：成长空间广阔的区域煤电一体化龙头
- 2024-09-24 16:05:58上传人：Re**na
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陕西能源(001286)陕西国资旗下核心煤电平台，未来成长空间可期。公司控股股东为陕西省投资集团，是集团旗下唯一主营火电和煤炭的上市公司。受益于煤炭和煤电产能的逐步释放，2018年以来公司营收和利润稳步增长。2024H1，公司实现营业收入105.75亿元，同比+14.36%；归母净利润实现15.41亿元，同比+16.70%。从收入及毛利结构
- 投资聚焦
- 一、陕西国资旗下核心煤电平台，煤炭和火电业务协同发展
- 1.1 陕投旗下煤电一体化平台，煤炭火电业务并举
- 1.2 煤炭和煤电产能快速释放，煤电一体支撑稳定盈利
- 二 、现有煤炭资源优质，电力一体化增厚度电利润
- 2.1 煤炭业务：资源储量可观，自用外售并举
- 2.2 电力业务：一体经营增厚度电利润，外送东部支撑电量成长
- 三、煤炭煤电成长空间广阔，优质资产注入可期
- 3.1 在建业务：未来三年煤炭煤电稳定增长，一体化比例持续提升
- 3.2 规划业务：规划项目推进审批流程，优质煤炭资产注入可期
- 四、公司核心竞争力突出：灵活一体化，当地格局优，成长不间断，财务状况佳
- 4.1 灵活一体化：煤电一体程度较高，自用煤比例调节灵活
- 4.2 当地格局优：煤炭产量增速放缓，火电集中度高，电量消纳有保障
- 4.3 成长不间断：煤矿煤电持续投产，优质资产注入可期
- 4.4 财务状况佳：公司扩表空间充足，现金流盈利表现稳健，成长分红有望兼顾
- 五、盈利预测与估值
- 5.1 盈利预测
- 5.2 公司估值
- 风险因素
- 表 目 录
- 表 1：公司在运煤矿储量、产能和服务年限等情况（截止 2024 年 H1 ）
- 表 2：公司在运电厂情况
- 表 3：公司在建煤矿情况（截止 2024 年 H1 ）
- 表 4：公司在建电厂情况（截止 2024 年 9月）
- 表 5：公司资产成长及煤电一体情况预测
- 表 6：煤炭业务量价假设
- 表 7：电力业务量价假设
- 表 8：陕西能源主要财务指标预测
- 表 9：可比公司估值
- 图 目 录
- 图 1：公司股权结构
- 图 2：2018 -2024H1 公司营业收入情况（亿元）
- 图 3：2018 -2024H1 公司归母净利润情况（亿元）
- 图 4：2018 -2023 年公司营业收入占比情况
- 图 5：2017 -2023 年公司毛利占比情况
- 图 6：2018 -2023 年公司煤炭和发电业务毛利率情况
- 图 7：2018 -2024H1 年公司 ROE 、ROIC 和销售净利率情况（ %）
- 图 8：2018 -2024H1 年公司费用率呈下降态势
- 图 9：2019 -2024H1 公司减值情况（亿元）
- 图 10 ：2018 -2024 年 H1 公司资产负债情况
- 图 11：2018 -2024 年 H1 公司现金流情况（亿元）
- 图 12 ：2019 -2023 年公司煤炭产量情况
- 图 13 ：2019 -2023 公司煤矿产能利用率情况
- 图 14 ：2019 -2023 年公司煤炭板块营业成本情况
- 图 15 ：2019 -2023 公司吨煤生产成本情况
- 图 16 ：2019 -2023 年主要央企与地方国企煤炭板块吨煤生产成本情况（亿元）
- 图 17 ：2019 -2023 年公司煤炭销量情况
- 图 18 ：2019 -2023 年公司煤炭内外销结构
- 图 19 ：2019 -2023 年公司煤炭业务收入情况
- 图 20 ：2019 -2023 年公司煤炭业务销售价格情况
- 图 21 ：陕西能源电力板块成本情况（亿元）
- 图 22 ：陕西能源电力板块营业成本结构（ 2023 年）
- 图 23 ：2020 -2023 年主要电力企业度电营业成本情况对比（元 /兆瓦时）
- 图 24 ：陕西能源电力板块收入及电价情况
- 图 25 ：陕西能源电力板块度电毛利情况（元 /兆瓦时）
- 图 26 ：2020 -2023 年主要电力企业度电毛利情况对比（分 /千瓦时）
- 图 27 ：公司煤矿煤电布局情况
- 图 28 ：2023 -2024H1 公司外销煤 /原煤之比与港口现货煤价情况
- 图 29 ：我国煤炭资源调入调出形势
- 图 30 ：晋陕蒙煤炭产量及增速情况
- 图 31 ：陕西省煤炭产能供给结构（截至 2024 年 1月）
- 图 32 ：陕西省网直调电源结构情况（ 2024 年 6月）
- 图 33 ：陕西省网直调火电装机格局（ 2024 年 6月）
- 图 34 ：公司电量销售结构（控股装机，万千瓦，截至 2024H1 ）
- 图 35 ：公司电量销售结构（权益装机，万千瓦，截至 2024H1 ）
- 图 36 ：陕西能源电量及利用小时数情况
- 图 37 ：陕西能源火电发电小时数与省内和全国水平对比
- 图 38 ：陕西与全国 GDP 及用电量增速情况对比（ %）
- 图 39 ：2020 -2024Q1 公司与火电行业资产负债率对比（ %）
- 图 40 ：2020 -2024Q1 公司与火电行业净负债率对比（ %）
- 图 41 ：2019 -2023 公司与火电行业经营现金流对比（亿元）
- 图 42 ：2019 -2023 公司与火电行业归母净利对比（亿元）
- 图 43 ：陕西能源与火电行业 ROE 随煤价波动对比情况
- 图 44 ：2019 -2023 公司分红情况
- 图 45 ：煤电一体、水电板块、核电板块、申万火电行业及公司的 PE/PB 对比情况
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