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2025-2030年中国高分子复合防水卷材市场专题研究及市
2025-08-11
政策带来拖拉机内需改善，出海打造第二成长曲线
- 2024-10-15 15:06:25上传人：黑暗**rら
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一拖股份(601038)投资要点推荐逻辑：1）农机政策利好拖拉机内需改善。农机行业受政策因素影响大，2024年农机购置补贴总额246亿元创历史新高，叠加设备更新政策有望刺激农机行业需求。2）拖拉机供给端市场格局优化，公司市占率第一。我国中大拖市场CR2接近50%，公司受益于中大拖市场需求增长，2022年中大拖市占率24%，位居行
- 1 一 拖 股份： 我国 中大拖 龙头 ，产品 持续 升级迭 代
- 1.1 公司 为老牌 国企， 深耕拖 拉机市 场
- 1.2 公司 近期业 绩 趋势 向好， 盈利能 力稳中 有升
- 2 拖 拉 机行业 ：政 策利好 需求 端，供 给端 市场格 局优化
- 2.1 全球 农机市 场规模 超万亿 ，拖拉 机占比 约三成
- 2.2 需求 端：新 一轮农 机购置 补贴以 及设备 更新政 策刺激 需求
- 2.3 供给 端：竞 争格局 分散， 我国中 大拖 CR2 达到 50%
- 3 拖 拉 机出口 打开 成长空 间， 国内企 业持 续发力
- 3.1 我国 农业机 械出口 规模超 过 100 亿美 元
- 3.2 我国 拖拉机 出口从 小型机 向中大 型机转 变
- 4 一 拖 股份： 我国 中大拖 龙头 ，高端 产品 拓展、 出海打 造未 来增长 点
- 4.1 公司 受益于 中大拖 市场增 长，国 内市占 率提升 至 24%
- 4.2 公司 具备核 心零部 件自制 能力， 柴油机 销量稳 定增长
- 4.3 公司 积极拓 展海外 市场， 近三年 拖拉机 出口销 量 CAGR 为 37%
- 4.4 公司 加大低 效无效 资产处 置，提 升人均 创收
- 5 财 务 分析
- 6 盈 利 预测与 估值
- 6.1 盈利 预测
- 6.2 绝对 估值
- 6.3 相对 估值
- 7 风 险 提示
- 公 司 深 度 报告 / 一 拖 股 份（ 601038 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 图 目 录
- 图 1：公司 发展历 程
- 图 2：一拖 股份股 权结构 ：控 股股东 中国一 拖、实 际控制 人国机 集团
- 图 3：公司 营收有 所波动
- 图 4：公司 归母净 利润有 所波 动
- 图 5：公司 近期毛 利率稳 定， 净利率 稳中有 升
- 图 6：公司 近两年 费用率 不 到 10%
- 图 7：公司 农业机 械营收 占比 达到 90%
- 图 8：2024H1 公 司农业 机械业 务毛利 率有所 提升
- 图 9：农业 机械的 分类（ 只列 示部分 ）
- 图 10 ：全球 农业机 械市场 规模
- 图 11 ：2021 年全 球农业 机械市 场地区 占比
- 图 12 ：我国 农机 市 场规模
- 图 13 ：我国 拖拉机 产量变 化
- 图 14 ：2023 年在 有补贴 销量 的 200 种农机 具销量 占比
- 图 15 ：2023 年在 有补贴 销量 的 200 种农机 具销售 额占比
- 图 16 ：农机 行业研 究框架
- 图 17： 中央财 政历年 农机购 置补 贴情况
- 图 18 ：农机 设备更 新需求 情况
- 图 19 ：我国 城镇化 率（ %）
- 图 20： 我国家 庭承 包耕地 经营权 流转总 面积逐 步增长 （亿亩 ）
- 图 21 ：我国 农业机 械化率 不断提 升
- 图 22 ：我国 农业机 械化率 不断提 升
- 图 23 ：2023 年中 大拖拉 机占比 提升 至 75% 左右
- 图 24 ：我国 主要粮 食作物 价格情 况（元 /吨）
- 图 25： 2023 年销 售额前 十企业 统计 （按 照 2023 年各地 区农机 购置补 贴公示 数据）
- 图 26： 2023 年销 量前十 企业统 计 （按 照 2023 年 各地区 农机购 置补贴 公示数 据）
- 图 27： 2022 年中大 型拖拉 机市场 竞争格 局
- 图 28 ：我国 农业机 械进出 口情况
- 图 29 ：2023 年我 国农业 机械出 口结构
- 图 30 ：我国 农业机 械出口 占比情 况
- 图 31 ：2022 年我 国农 业 机械出 口国家 情况
- 图 32 ：我国 拖拉机 进出口 金额
- 图 33 ：我国 拖拉机 进出口 数量
- 图 34 ：我国 不同马 力段拖 拉机出 口金额 占比
- 图 35 ：我国 不同马 力段拖 拉机出 口数量 情况
- 图 36 ：我国 拖拉机 出口结 构
- 图 37： 我国拖 拉机出 口占比 情况（ 按照金 额）
- 图 38 ：2025 年我 国拖拉 机出口 国家情 况（按 照金额 ）
- 图 39：中国 农机市 场景气 指数（ AMI ）情 况
- 图 40 ：拖拉 机指数 情况
- 图 41 ：大型 拖拉机 指数情 况
- 公 司 深 度 报告 / 一 拖 股 份（ 601038 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 图 42 ：中型 拖拉机 指数情 况
- 图 43 ：公司 拖拉机 销量和 均价 情况
- 图 44 ：公司 中大拖 拉机市 占率稳 步提升
- 图 45 ：公司 研发投 入情况
- 图 46 ：公司 研发人 员情况
- 图 47： 动力换 挡拖拉 机生产 企业统 计
- 图 48 ：2020 -2023 年动 力换挡 拖拉机 补贴销 量统计
- 图 49 ：我国 农业机 械用内 燃机销 量情况
- 图 50 ：公司 东方红 国四产 品的发 展历程
- 图 51： 公司柴 油机销 量和 外销情 况
- 图 52： 公司柴 油机出 口以及 占比情 况
- 图 53： 公司拖 拉机出 口大 事记
- 图 54 ：公司 拖拉机 出口以 及在整 体拖拉 机出口 中的占 比情况
- 图 55： 2023 年公 司国外 营收占 比 8.5%
- 图 56 ：公司 人员数 量不断 下降（ 人）
- 图 57： 公司人 均创收 不断增 长（万 元）
- 图 58 ：公司 股息率 提升
- 图 59 ：公司 分红比 例较高
- 图 60 ：公 司 ROE 及增速
- 图 61 ：公 司 ROE 杜邦分 析
- 图 62： 可比公 司 ROE
- 图 63 ：公司 毛利率 处于行 业领先 地位
- 表 目 录
- 表 1：公司 主要产 品
- 表 2：农机 购置历 年补贴 政策
- 表 3：设备 更新政 策梳理
- 表 4：农业 机械报 废更新 补贴 相关政 策
- 表 5：非道 路移动 机械用 柴 油 机排气 污染物 排放限 值及测 量方法
- 表 6：国家 关于土 地流转 的相 关政策
- 表 7：海外 主要农 机公司
- 表 8：国内 主要农 机公司
- 表 9：国内 拖拉机 龙头纷 纷布 局海外 市场
- 表 10 ：公 司 YTN 系 列 柴油机 产品
- 表 11 ：公司 积极推 进亏损 业务治 理和清 理
- 表 12 ：分业 务收入 及毛利 率
- 表 13 ：绝对 估值假 设条件
- 表 14 ： FCFF 估值结 果
- 表 15 ：可比 公司估 值（截 至日期 为 2024 年 10 月 9日）
- 附 表：财 务预测 与估值
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