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2025-2030年全球与中国塑料调色机行业市场现状调研分
2025-06-02
环保行业深度报告：环保受益化债：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/弹性/成长三大方向
- 2024-10-16 21:06:33上传人：ma**般的
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投资要点政策端：1）支持化债“力度最大”：2024/10/12，财政部表示拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，是近年来出台支持化债力度最大措施。2）政策支持美丽中国建设：2024/10/12，人行等四部门发布《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》。化债影响：解决G
- 1. 近年最大力度支持化债措施将出台，金融政策支持美丽中国建设
- 2. 化债有助于解决 G 端应收，优化三表 &促新增投资，环保板块迎价值重估
- 3. 关注三大方向：运营重估、弹性 、成长
- 3.1. 优质运营重估：关注前期受收款担忧大幅扰动估值的水务固废资产
- 3.1.1. 固废：成熟期资本开支快速下降，叠加付费端改善现金流价值凸显
- 3.1.2. 水务：量价刚性，化债改善现金流，期待市场化改革模式理顺
- 3.2. 弹性：关注应收类 /资产占比大 ，减值影响业绩大的公司
- 3.3. 成长：化债回笼资金，关注政策投入加大的领域
- 4. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 行业深度报告
- 东吴证券研究所
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- 图 1： 申万一级行业应收类科目 /总资产情况梳理（对应报告期 2024H1 ）
- 图 2： 申万一级行业应收类科目 /净 资产情况梳理（对应报告期 2024H1 ）
- 图 3： 申万一级行业减值类科目 /营收情况梳理（对应报告期 2024H1 ）
- 图 4： 申万一级行业减值类科目 /归母净利润情况梳理（对应报告期 2024H1 ）
- 图 5： 环保行业业务属性
- 图 6： 申万环保板块市净率
- 图 7： 2016 -2024H1A 股水务板块与美国水业净现比
- 图 8： 2016 -2024H1A 股固废板块与 WM 净现比
- 图 9： 2011 年以来美国水业 PE 估值介于 20 -40 倍
- 图 10 ： 2011 年以来美国废物管理 PE 估值持续上 行
- 图 11 ： 水务固废运营类资产应收市值弹性系数
- 图 12 ： 环保子板块应收类 /总资产情况
- 图 13 ： 环保子板块减值类 /归母净利润情况
- 图 14 ： 2024H1 环保子板块应收类 /总市值情况
- 表 1： 化债相关政策梳理
- 表 2： 2024H1 化债弹性标的
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