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2026-2031年全球及中国酿酒机器行业市场现状调研分析
2026-03-12
公司深度报告：浓香龙头迎复兴，酒业大王向前看
- 2024-12-06 18:20:31上传人：De**尼斯
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五粮液(000858)投资要点上市二十五余载，浓香龙头标杆公司坐落于四川宜宾市，于1998年上市。截止2024H1累计现金分红总额达941.39亿元，是上市募投资金的81倍。量减价增时代，高端酒一超二强规模：2023年白酒规模约6488亿元（同增4.5%），2017-2023年CAGR为2.3%。高端酒营收从2017年512亿元增至2021年952亿元，预计2026年增
- 1、 上市近三十载，浓香龙头标杆
- 1.1 、 世纪之际上市，成长为浓香龙头
- 1.2 、 国资持股平台稳定，近些年分红稳中有升
- 2、 量减价增时代，高端酒一超二强
- 2.1 、 白酒规模整体稳增，品牌分化趋势明显
- 2.2 、 高端酒格局稳定，一超二强地位确立
- 3、 浓香龙头迎复兴，治理改善可圈可点
- 3.1 、 品牌端：评选会获名酒称号，酒业大王享誉海外
- 3.2 、 产品端：独特的酿造工艺，三大产品体系清晰
- 3.2.1 独特的酿造工艺，拥有超 3.2 万口窖池
- 3.2.2 五粮液基本盘稳定，系列酒做大做强
- 3.3 、 价格端：量价交替发力，策略由领头转为跟随
- 3.3.1 量价交替发力，吨价提升明显
- 3.3.2 公司提价小幅高频，策略由领头转为跟随
- 3.4 、 产能端：上市前五次扩建，上市后逐步完善
- 3.4.1 上市前扩建成就地位，整体产销
- 3.4.2 主品牌产量稳增长，系列酒有提升空间
- 3.5 、 渠道端：大商模式起家，渠道更加多元化
- 3.5.1 大商模式起家，不断改革和完善
- 3.5.2 渠道逐步趋于平衡，公司重点开拓专卖店
- 4、 盈利预测评级
- 5、 风险提示
- 图表 1：五粮液 1995 年-2023 年总营收复合增速 17.5% ，保持稳增长
- 图表 2：五粮液 1995 年-2023 年归母净利润复合增速 19.3%
- 图表 3：公司股权结构清晰，国资持股稳定（截至 2024 年三季报）
- 图表 4：公司现金分红总额从 1998 年 4亿元增至 2023 年 181.27 亿元
- 图表 5：公司上市以来分红率从 2008 年 13.45% 稳步提升至 2023 年 46.75%
- 图表 6：1989 年至今白酒当月产量与同比
- 图表 7：1989 年至今白酒累计产量与同比
- 图表 8：2011 -2023 年规上酒企数量及产量和均价表现
- 图表 9：2011 -2023 年规上酒企收入及利润总额表现
- 图表 10 ：2017 -2026E 白酒行业市场规模及同比增速
- 图表 11 ：2017 -2026E 白酒行业不同价位段市场规模占比
- 图表 12 ：2018 -2026E 白酒行业不同价位市场规模同比增速
- 图表 13 ：2011 -2023 年上市酒企收入占白酒行业比重
- 图表 14 ： 2017 年以来高端白酒一直保持两位数增长态势
- 图表 15 ： 高端酒市占率 2026 年有望达 21.6%
- 图表 16 ：高端酒茅五国合计占比 90%+
- 图表 17 ：高端酒竞争维度梳理
- 图表 18：公司自新中国成立以来，国内屡次获奖
- 图表 19：改革开放以来，公司美名享誉海外
- 图表 20：新中国五次白酒评酒会中五粮液获奖四次
- 图表 21 ：《Brand Finance2024 年度全球品牌价值 500 强》中 位居白酒品牌首位
- 图表 22 ： 2024 年《中国 500 最具价值品牌》中公司位居第 15 位
- 图表 23 ：《Brand Finance 2024 年全球最具价值烈酒品牌 50 强》位居第一
- 图表 24 ：2024 年《亚洲品牌 500 强》位居第 30 名
- 图表 25：五粮液五种原料按一定比例酿造而成
- 图表 26 ：公司传统制曲工艺是包包曲
- 图表 27 ：公司传统酿酒工艺每个环节都进行分级管理，确保优中选优
- 图表 28 ：长发升即五粮液的 501 车间
- 图表 29 ：公司拥有 3.2 万余口窖池
- 图表 30 ：公司主要由“ 1+3 ”产品体系 +系列酒 +仙林生态酒组成
- 图表 31 ：过去 21 年五粮液主品牌保持两位数增长，系列酒大个位数增长
- 图表 32 ：2023 年公司系列酒营收拆分
- 图表 33 ：五粮春·名门定价 728 元
- 图表 34 ：五粮春·和美定价 568 元
- 图表 35 ：第二代五粮春完成升级换代
- 图表 36 ：高价酒 毛利率 近年来维持在 80% 以上
- 图表 37 ：五粮液 主品牌 营收占比稳定在 70% 以上
- 图表 38 ：2011 年以来公司总销量稳中有增
- 图表 39 ：公司总吨价过去 12 年 CAGR 为 11%
- 图表 40 ：2019A -2023A 五粮液销量 CAGR 为 10%
- 图表 41 ：2019A -2023A 系列酒吨价提升明显
- 图表 42 ：2008 年 1月提价是茅五分水岭
- 图表 43：普五提价呈现出“小幅高频”特点
- 图表 44 ：截止 2002 年公司产能达 20 万吨
- 图表 45 ：截止 1998 年底上市募投项目中募集资金实际投资项目情况一览（万元）
- 图表 46 ：截止 2002 年 6月底配股募投项目实际投资情况一览（万元）
- 图表 47 ：2002 年底自有资金 15.04 亿元新建或技术改造 10 个工程项目一览（万元）
- 图表 48 ：2004 年底自有资金 6.23 亿元新建或技术改造 13 个工程项目一览（万元）
- 图表 49 ：2005 年底自有资金 3951 万元新建或技术改造 5个工程项目一览（万元）
- 图表 50：2002 -2005 年扩建或技改共 11.8 万吨
- 图表 51 ：2010 年底自有资金 7.77 亿元投资新增项目情况一览（万元）
- 图表 52：公司“十三五”期间启动 12 万吨生态酿酒项目
- 图表 53：2022 年 11 月起投资 10 万吨生态酿酒项目（二期）
- 图表 54 ：2020 年-2023 年五粮液产销率稳在 95% 以上
- 图表 55 ：近两年五粮液主品牌产量稳增长
- 图表 56 ：近几年系列酒产销率波动较大
- 图表 57 ：近几年系列酒产量波动较大
- 图表 58 ：《关于名烟名酒放开价格和部分烟酒调整价格后征收产品税、专项收入问题的规定》
- 图表 59 ：五粮液第一款 OEM 产品 —五粮醇
- 图表 60 ：五粮液又一 OEM 产品 —五粮春
- 图表 61：2022 年经销商大会上公司首次提出“三个转变”和“四个贴近”
- 图表 62 ：前五大经销商销售额（亿元）顶峰时占公司营收比重为 78%
- 图表 63 ：截止 2012 年底，公司共有超 1300 家专卖店（个）
- 图表 64 ：五粮液中价位产品五粮特曲
- 图表 65 ：五粮液又一 OEM 产品 —五粮春
- 图表 66 ：2013 -2016 年前五大经销商销售额占比持续下降（亿元）
- 图表 67 ：2016 年 12 月调整后增发方案，定增股份为 8225.24 万股
- 图表 68 ：2019 年 4月公司启动“瘦身”计划
- 图表 69 ：时任公司新系列酒董事长邹涛先生
- 图表 70 ：2019 年 6月成立的五商公司
- 图表 71 ：2017 -2013 年前五大经销商销售额（亿元）占比持续下降
- 图表 72 ：1988 年-至今，公司渠道逐步扁平化
- 图表 73 ：当前五粮液渠道已多元化，直营和批发渠道并驾齐驱
- 图表 74 ：直营渠道营收 从 2019 年 29.37 亿元增至 2023 年 304.62 亿元
- 图表 75 ：2019 年-2023 年公司直销和经销毛利率差在逐步扩大
- 图表 76 ：2019 年以来公司直营渠道占比因专卖店增长提升很快
- 图表 77 ：2020 年以来公司专卖店数量（个）稳步增长
- 图表 78 ：盈利预测
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