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2025-2030年全球与中国猕猴桃鲜果行业市场现状调研分
2025-08-12
食品饮料行业2025年度投资策略：大众品需求改善在途，品牌共识强化，优质供给定价权增强
- 2024-12-13 15:06:42上传人：弯月**之眷
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核心观点回顾2024年，需求复苏乏力，下游渠道变化显著。2024年食品饮料行业复苏受到消费力持续偏弱的拖累，食品饮料板块年初至今下跌4.9%，跑输沪深300指数20.5pcts。子板块中，非乳饮料（+30.3%）、乳制品（+10.7%）涨幅居前，而速冻食品（-15.6%）、白酒（-8.8%）跌幅居前。本年度食品饮料行业发展主要呈现以下几个特点：
- 1、 回顾 2024 年：消费复苏乏力，渠道变化显著
- 1.1 、 2024 年食品饮料行业复苏乏力，板块估值压缩
- 1.2 、消费需求疲弱，渠道结构变化
- 2、 展望 2025 年：品牌共识强化，优质供给定价权增加
- 2.1 、品牌共识强化，优质供给的价值将进一步被发现、被认可
- 2.2 、投资策略：需求改善在途，板块投资价值凸显
- 3、大众品重点子行业投资策略
- 3.1 、啤酒：龙头行稳致远，静待需求改善
- 3.2 、零食：渠道变局孕育机遇，龙头夯实经营基础
- 3.3 、软饮料：细分品类景气延续，龙头盈利能力提升
- 3.4 、乳制品：需求有望回暖，原奶供需逐步改善
- 3.5 、餐饮供应链：政策助力需求改善，行业竞争有望缓和
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 年初至今食品饮料板块累计下跌 4.9 %， 跑输沪深 300 指数， 在 A股 一级 行业中排名靠后
- 图 2： 2023 年二季度以来食品饮料板块收入恢复节奏放缓
- 图 3： 2024 年食品饮料板块利润表现优于收入
- 图 4： 2024 年社会消费品零售总额增速年初冲高后回落
- 图 5： 2023 年消费信心指数年初回升后再度回落
- 图 6： 2024 年以来快消品行业渠道呈现碎片化特征，内容电商、折扣电商、会员店、零食店等增速较快 7
- 图 7： 2024 年零食很忙和赵一鸣合计门店已超过 1万家
- 图 8： 我国棕榈油进口依赖度高
- 图 9： 9月中下旬以来棕榈油现货、期货价格走高
- 图 10： 2024 年上半年啤酒指数波动上行， 6-9 月份持续下探， 9月 24 日后受政策驱动上涨幅度较大，全
- 年表现较为弱势
- 图 11： 2024 年啤酒板块跑输大盘 ，主要原因系业绩表现不佳与估值小幅下降 ，年初至今板块累计上涨 5.3%
- 图 12： 进口大麦均价持续下行
- 图 13： 铝材价格自 8月份以来有所上涨
- 图 14： 玻璃价格全年降幅较大
- 图 15： 瓦楞纸价格低位运行 ,年末价格有所抬升
- 图 16： 销售费用率及管理费用率变化趋势
- 图 17： 啤酒指数及啤酒龙头 PE-forward （用 FY1 盈利预测计算）变化
- 图 18： 内资啤酒公司 EBIT Margin(%) 与外资啤酒公司平均水平对比
- 图 19： 国内主要啤酒企业估值水平位于近 5年低位
- 图 20： 2024 年零食板块指数（ 852281.SI ）年初以震荡行情为主， 5-9 月逐步走低， 9月末估值快速修复 18
- 图 21： 2024 年零食板块个股表现分化明显，多数公司估值有所下降，三只松鼠、劲仔食品利润增速居前 18
- 图 22： 近年来量贩零食行业门店数量及门店规模快速增长
- 图 23： 近年来直播电商市场规模维持 40% 以上高增速
- 图 24： 休闲食品行业渠道结构持续变化，商超及大卖场的销售额占比下降
- 图 25： 2024 年以来永辉超市大力开展门店 “ 胖东来式 ” 调改
- 图 26： 2024 年以来超市零售额恢复增长且增速逐步提高
- 图 27： 9月中下旬以来棕榈油现货、期货价格走高
- 图 28： 10 月以来葵花籽市场价开始走升
- 图 29： 2024Q1-Q3 食饮板块涨跌幅 :软饮料位列首位
- 图 30： 主要饮料企业分品类收入增速
- 图 31： 软饮料板块分季度收入及增速（单位：百万元）
- 图 32： 软饮料板块分季度净利润及增速（单位：百万元）
- 图 33： 软饮料主要原材料市价及其同比增速（单位：元 /吨）
- 图 34： 软饮料细分企业毛利率、费用率 、 毛销差及 净利率同比情况
- 图 35： 软饮料细分品类收入增速表现
- 图 36： 软饮料龙头公司渠道布局情况
- 图 37： 软饮料主要原料 2024 年价格普遍在近三年低位
- 图 38： 乳制品 2024 年以来分季度收入情况
- 图 39： 乳制品企业 2024Q3 分品类收入及增速
- 图 40： 乳制品 细分企业毛利率、费用率 、 毛销差及 净利率同比情况
- 图 41： 三季度 以来单月原奶产量增长放慢，生鲜乳价格磨底
- 图 42： 乳制品分品类表现，疫情后白奶增长相对景气
- 图 43： 中国和其他国家白奶结构对比
- 图 44： 2024 年以来食品饮料表现弱于大盘，调味品、预加工食品分别跑赢、跑输食品饮料指数
- 图 45： 餐饮供应链板块单季度收入
- 图 46： 餐饮供应链板块单季度利润
- 图 47： 当前调味品与预加工食品板块 PE-TTM 处于低位
- 图 48： 餐饮供应链板块公司近 5年 PE-TTM 分位数
- 图 49： 2023 年以来中国社零餐饮收入增速放缓
- 图 50： 由于行业竞争，部分品类单价受损
- 图 51： 原材料是餐饮供应链最主要的成本来源
- 图 52： 2024 年之后部分原材料价格走势
- 图 53： 调味品和速冻食品渠道分布
- 图 54： 中国零售渠道占比变化
- 表 1： 食品饮料板块下跌主要受到估值压缩拖累
- 表 2： 2024 年前三季度食品饮料子板块表现分化
- 表 3： 主要啤酒公司收入、销量、均价增速
- 表 4： 主要啤酒公司中高档啤酒增长与总体销量的对比、重点产品增速情况
- 表 5： 202 4年前三季度啤酒板块盈利相关核心指标同比变化情况
- 表 6： 龙头吨价增速与 CPI 增速对比
- 表 7： 铝材价格变动对毛利率影响的敏感性测算
- 表 8： 零食板块营业收入及归母净利润同比增速
- 表 9： 折扣零售业态及代表公司
- 表 10： 日本、美国、中国的消费时代变迁及对应零售业态代表
- 表 11： 当下休闲零食行业机遇与挑战并存，对业内企业的能力要求提高
- 表 12： 2023 年第四季度以来餐饮供应链公司业绩一览
- 表 13： 2024 年以来餐饮供应链公司推出新品
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