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2026-2031年全球及中国酿酒机器行业市场现状调研分析
2026-03-12
公司深度报告：浓香鼻祖壮志凌云，三大品系交替发力
- 2024-12-15 14:05:12上传人：Ia**ac
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泸州老窖(000568)投资要点深交所上市第一白酒股，浓香鼻祖深入人心公司坐落于四川泸州市，于1994年上市。截止2024H1累计现金分红总额达433亿元，是上市募投资金的349倍。量减价增时代，高端酒一超二强规模：2023年白酒规模约6488亿元（同增4.5%），2017-2023年CAGR为2.3%。高端酒营收从2017年512亿元增至2021年952亿元，预
- 1、 上市三十载，成就浓香鼻祖
- 1.1 、 深市白酒第一股，上市三十载
- 1.2 、 国资持股平台稳定，近些年分红稳中有升
- 2、 量减价增时代，高端酒一超二强
- 2.1 、 白酒规模整体稳增，品牌分化趋势明显
- 2.2 、 高端酒格局稳定，一超二强地位确立
- 3、 走在复兴的路上，组织管理张弛有度
- 3.1 、 品牌端：五获名酒称号，享誉海内外
- 3.2 、 产品端：入选非物质文化遗产，双品牌三大品系清晰
- 3.2.1 入选非物质文化遗产，拥有 1619 口百年以上窖池
- 3.2.2 国窖基本盘稳定，三大产品体系清晰
- 3.3 、 价格端：量价交替发力，跟随五粮液策略
- 3.3.1 价驱动为主，吨价提升明显
- 3.3.2 提价多幅更高频，跟随五粮液策略
- 3.4 、 产能端：国宝窖池厚积薄发，已形成“ 1+2+N ”产能新格局
- 3.4.1 上市前产量已过万吨，上市后打造产能布局
- 3.4.2 中高档酒产量稳增长，低档酒整顿效果显著
- 3.5 、 渠道端：组织模式迭代升级，经销商质量提升明显
- 3.5.1 倾力打造国窖，组织模式迭代升级
- 3.5.2 传统渠道仍是主力，经销商质量提升明显
- 4、 盈利预测评级
- 5、 风险提示
- 图表 1：泸州老窖 1991 年-2023 年总营收复合增速 18.3% ，保持稳增长
- 图表 2：泸州老窖 1991 年-2023 年归母净利润复合增速 22%
- 图表 3：公司股权结构清晰，国资持股稳定（截至 2024 年三季报）
- 图表 4：公司现金分红总额从 1994 年 0.74 亿元增至 2023 年 79.49 亿元
- 图表 5：公司上市以来分红率从 2008 年 13.45% 稳步提升至 2023 年 46.75%
- 图表 6：1989 年至今白酒当月产量与同比
- 图表 7：1989 年至今白酒累计产量与同比
- 图表 8：2011 -2023 年规上酒企数量及产量和均价表现
- 图表 9：2011 -2023 年规上酒企收入及利润总额表现
- 图表 10 ：2017 -2026E 白酒行业市场规模及同比增速
- 图表 11 ：2017 -2026E 白酒行业不同价位段市场规模占比
- 图表 12 ：2018 -2026E 白酒行业不同价位市场规模同比增速
- 图表 13 ：2011 -2023 年上市酒企收入占白酒行业比重
- 图表 14 ： 2017 年以来高端白酒一直保持两位数增长态势
- 图表 15 ： 高端酒市占率 2026 年有望达 21.6%
- 图表 16 ：高端酒茅五国合计占比 90%+
- 图表 17 ：高端酒竞争维度梳理
- 图表 18：公司自新中国成立以来，国内屡次获奖
- 图表 19：改革开放以来，公司美名享誉海外
- 图表 20：新中国五次白酒评酒会中 泸州老窖 获奖 五 次
- 图表 21 ：公司获 2024 年产业投资 100 强第 13 名
- 图表 22 ：公司获 2024 年最受关注产业资本 TOP10
- 图表 23 ：公司 斩获 ADMEN 整合营销类“实战金案”大奖
- 图表 24 ：公司传统酿制技艺十二道工序
- 图表 25 ：公司传统生产工艺流程一览
- 图表 26 ：公司拥有三大天然藏酒洞
- 图表 27 ：公司拥有 1619 口百年以上窖池
- 图表 28 ：公司成功构建 “双品牌、三品系、大单品”品牌体系
- 图表 29 ：过去 21 年国窖系列和窖龄系列 +特曲系列均保持两位数增长
- 图表 30 ：目前高低度国窖销量基本五五开
- 图表 31 ：目前高低度国窖收入占比约 6:4
- 图表 32 ：2023 年公司营收拆分
- 图表 33 ：公司主推窖龄 60 、90 年
- 图表 34 ：公司腰部主力产品 —特曲 60 版
- 图表 35 ：特曲系列主要代表：特曲老字号
- 图表 36 ：特曲 60 版已成公司腰部最大的单品
- 图表 37 ：国窖系列 毛利率基本稳中有升
- 图表 38 ：国窖系列占比大部分年份超 50%
- 图表 39 ：2011 年以来公司产品结构调整致销量锐减
- 图表 40 ：公司总吨价过去 12 年 CAGR 为 15%
- 图表 41 ：2019A -2023A 中高档酒销量 CAGR 为 10%
- 图表 42 ：2019A -2023A 中高档酒吨价提升明显
- 图表 43 ：茅五国提价对比一览
- 图表 44：国窖提价呈现出“多幅更高频”特点
- 图表 45 ：公司 1996 年销量已超 2.7 万吨
- 图表 46：截止 1996 年底上市募投项目情况一览
- 图表 47：1997 年公司配股募投项目情况一览
- 图表 48：2000 年配股募投项目情况一览
- 图表 49：2004 年 5月配股募投项目变更情况一览
- 图表 50 ：截止 2005 年公司总销量超 5万吨
- 图表 51：2006 年 12 月定增投资 6万吨优质酒储存库一览
- 图表 52 ：公司 2011 -2015 年产量 CAGR 为 4.9%
- 图表 53 ：公司 拟发行债券募集资金 40 亿元投资项目一览
- 图表 54 ：“十三五”公司调结构致产量回落至 11 万吨左右 一览
- 图表 55 ：十四五期间公司继续调结构致总产量下降 一览
- 图表 56 ：2019 年-2023 年中高档酒产销率稳中有升
- 图表 57 ：近几年调结构致中高档酒产量有所波动
- 图表 58 ：近几年低档酒产销率基本 100%
- 图表 59 ：近几年低档酒经过调整后产量有所下降
- 图表 60 ：《关于名烟名酒放开价格和部分烟酒调整价格后征收产品税、专项收入问题的规定》
- 图表 61：2000 -2006 年公司主要战略一览
- 图表 62：2006 年公司发布的股票期权分配表一览
- 图表 63：2006 年公司定增十名对象一览
- 图表 64 ：2009 年公司创立柒泉模式领先市场
- 图表 65：2007 -2012 年公司主要战略一览
- 图表 66 ：2009 年-2012 年公司前五大客户营收占比（ %）稳步提升
- 图表 67：2014 年公司反思问题及对应举措一览
- 图表 68 ：2015 年公司升级改良柒泉模式为专营公司模式
- 图表 69 ：2015 年公司确立的五大超级单品
- 图表 70：2017 年公司全国七大营销中心建成运营
- 图表 71：“十四五”期间公司“ 136 ”战略
- 图表 72 ：2021 年 12 月公司向不超过 521 个激励对象授予股票
- 图表 73 ：2021 年股权激励方案对业绩有明确考核要求
- 图表 74：品牌专营公司模式后经完善分成三种形式
- 图表 75 ：1988 年-至今，公司渠道逐步扁平化
- 图表 76 ：国窖专营公司打款模式一览
- 图表 77 ：当前国窖渠道已多元化，新兴渠道持续推进
- 图表 78 ：新兴 渠道营收 从 2019 年 7.35 亿元增至 2023 年 14.2 亿元
- 图表 79 ：2019 年-2023 年新型渠道毛利率波动较大，传统渠道稳中有升
- 图表 80 ：2019 年以来公司新兴渠道占比保持稳定
- 图表 81 ：近几年公司对经销商进行持续优化
- 图表 82 ：近几年平均单个经销商销售额在稳步提升
- 图表 83 ：盈利预测
502 Bad Gateway
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